MicroStrategy 推動永久證券：股票銷售限制放寬，同時“比特幣溢價...

MicroStrategy (MSTR) 放寬了對普通股銷售的自我限制，並加快了通過永久證券融資的計劃。此決定是在與比特幣相關的股票價格溢價縮小的情況下做出的，目的是在不影響運營流動性的情況下增強以BTC計的財政狀況。

根據我們研究團隊收集的數據，並與SEC備案文件進行交叉核對，Serie A STRK的初始定價和210億美元的ATM已被2025年1月底提交的文件確認。我們合作的行業分析師指出，該操作旨在通過避免現貨銷售來保護BTC的國庫，同時提高每股的資本平均成本。

MicroStrategy：資本計劃有什麼變化

由邁克爾·塞勒領導的公司之前限制了普通股的發行，以保持其在比特幣中的地位所帶來的隱含溢價。

然而，在七月和八月之間，排放的範圍通過ATM程序擴展了(，以支持新的資本架構，並爲BTC官方發布的戰略提供連續性。要深入了解比特幣在資產負債表中的使用，請參閱我們的內部指南：比特幣在公司財 treasury 中。

爲什麼是現在：MSTR 上的“比特幣溢價”問題

MSTR股票歷史上相較於每股持有的BTC價值通常包含溢價，實際上成爲了市場的替代指標。隨着溢價的收縮，通過純股權融資增長和新BTC購買的窗口往往會縮小。

TradingView 的 MSTR 報價 { “lineWidth”： 2， “lineType”： 0， “chartType”： “candlesticks”， “showVolume”： true， “fontColor”： “rgb)106， 109， 120(”， “gridLineColor”： “rgba)242， 242， 242， 0.06019283746574839201”， “volumeUpColor”： “rgba(34， 171， 148， 0.5019283746574839201”， “volumeDownColor”： “rgba)247， 82， 95， 0.5(”， “backgroundColor”： “)DBDBDB”， ”upColor“： ”(f7525f“， ”borderUpColor“： ”)f7525f“， ”wickUpColor“： ”#0F0F0F”, “widgetFontColor”: “#f7525f“， ”colorTheme“： ”dark“， ”isTransparent“： false， ”locale“： ”en“， ”chartOnly“： false， ”scalePosition“： ”right“， ”scaleMode“： ”Normal“， ”fontFamily“： ”-apple-system， BlinkMacSystemFont， Trebuchet MS， Roboto， Ubuntu， sans-serif“， ”valuesTracking“： ”1“， ”changeMode“： ”price-and-percent“， ”symbols“： [ [ ”NASDAQ：MSTR|1D“ ] ]， ”dateRanges“： [ ”1d|1“， ”1m|30“， ”3m|60“， ”12m|1D“， ”60m|1W“， ”all|1M“ ]， ”fontSize“： ”10“， ”headerFontSize“： ”medium“， ”autosize“： false， ”width“： 800， ”height“： 400， ”noTimeScale“： false， ”hideDateRanges“： false， ”hideMarketStatus“： false， ”hideSymbolLogo“： false }

在這種情況下，永續債券提供了一種籌集資金的方式，而不會過度稀釋普通股的流通量。有關ATM機制的詞匯表，請參見：ATM計劃。

永久優先股如何運作

永續優先股是沒有到期日的股權工具，具有固定或可變的股息，並在分配上優先於普通股。它們不提供到期贖回，通常也不授予完全投票權。需要注意的是，券息可以根據發行人的自由決定進行延期，具體限度由招股說明書規定。有關優先股的指南，請查閱我們的專門資源：優先股：特徵與風險。

官方條款說明：Serie A “Strike”的關鍵數據

工具：8.00% A系列永久票面優先股 #22ab94”, “downColor”: “#代碼 STRK#22ab94”, “borderDownColor”: “#

初始發行數量：730萬股，每股80美元 #22ab94”, “wickDownColor”: “#≈ 5.84億美元(

股息：固定8%，累積，若董事會宣布則季度支付

投票權：有限；僅在未支付6期股息的情況下享有完全權利

優先權：相比於普通股，享有更高的分紅和清算的偏好

轉換：不可轉換爲普通股

資金用途：額外購買比特幣和一般企業需求

向SEC提交：招股說明書S-1號333-279014於2025年1月29日提交)定價2025年1月31日的8-K (

對財政、現金流和淨資產價值的影響

通過優先股，MicroStrategy旨在避免通過訪問風險投資來清算BTC以覆蓋當前費用，但這涉及到每年約4670萬美元的利息，基於584百萬美元的投資。一個有趣的方面是，對每普通股的淨資產價值的稀釋影響仍然受到控制；然而，與MSTR溢價較高時的普通發行相比，資本成本仍然較高。提到的關鍵數字和日期截至2025年8月1日，並可以在SEC備案和公司公告中核實。

對普通股銷售減少的預期影響

隨着STRK的推出和專門的市場計劃，公司旨在減輕普通股的壓力，更加有選擇性地使用它們。同時，BTC的擔保信用額度仍然在運作，並且爲了保持財務靈活性，普通股的零分紅政策得以維持。

風險框架：市場、信用、感知

比特幣波動性：強烈的BTC回撤可能會降低優惠券的對沖價值。

信用風險：延遲分紅會損害在優先市場的聲譽。

資本成本：固定的8%在利率正常化的情況下是負擔。

槓杆的感知：市場可能會將該結構視爲額外的“經濟”槓杆。

二級流動性：二級市場上STRK的潛在折扣可能會增加融資的有效成本。

市場反應與解讀

《財富》和《雅虎財經》的初步分析表明，對更大財務靈活性的謹慎積極態度，受到對優惠券成本和對BTC的暴露的懷疑的抵消。值得注意的是，一些分析師將STRK描述爲“錨定於比特幣的信用模型”的一部分，這使得該策略得以在不強制出售加密資產的情況下繼續進行。關於發行者的正式聲明和投資者關係更新：戰略投資者關係。

未來幾個月需要監測的事項

任何新的收藏系列 )STRD, STRF( 和相關經濟術語。

MSTR相對於每股NAV BTC的溢價趨勢。

投資者對210億美元的ATM需求和STRK在二級市場的表現。

財政部的BTC買賣及其對運營現金流的影響。

上下文和相關資源

關於MicroStrategy的所有新聞

指南：比特幣在企業財 treasury

比特幣價格分析

關於來源和數據的說明

這些信息來自SEC文件、MicroStrategy的官方發布和財經新聞機構。有關詳細檢查，請參閱S‑1/8‑K提交文件及在SEC EDGAR上提交的文檔：SEC EDGAR — 提交S‑1號 333-279014，以及在Strategy Investor Relations上發布的公告。任何額外細節)，例如，佣金後的淨收益、轉換計劃或未來的優先系列(將在新提交文件發布後整合)更新：2025年8月1日(。