逾48億美元加密期權明日到期：市場波動加劇，比特幣與以太坊走勢分化

8月22日16:00（新加坡時間），將有價值超過48億美元的加密貨幣期權合約到期，其中比特幣期權名義價值達38.3億美元，以太坊爲9.48億美元。這一規模龐大的期權到期事件，或將引發短期市場劇烈波動，投資者需警惕價格異動風險。

期權到期往往被視爲加密市場的一個“定時炸彈”。在合約到期前，交易者可能通過對沖或平倉操作放大價格波動，導致資產價格向“最大痛點”（Max Pain Point）靠攏。該點位是指期權到期時，使大多數合約持有人損失最大的價格水平。據數據，比特幣的最大痛點位於11.8萬美元，而以太坊爲4250美元。這意味着，如果價格未能有效突破這些關口，部分期權合約將變得毫無價值，進而加劇市場拋壓或買盤湧現。

熊市情緒主導，比特幣Put/Call比率高達1.31

比特幣期權合約佔據本次到期總額的絕大部分，名義價值38.3億美元，Put/Call比率（看跌/看漲期權比率）爲1.31。這一比率高於1，表明看跌期權（Put）數量顯著多於看漲期權（Call），反映出市場參與者對比特幣短期走勢持謹慎乃至悲觀態度。Put/Call比率是評估市場情緒的關鍵指標，當其超過1時，通常暗示投資者更傾向於通過購買看跌期權來對沖下行風險，而非押注漲。

當前，比特幣價格自上周觸及12.45萬美元高點後，已回落約8%，現報11.35萬美元左右。這一回調與宏觀因素密切相關，包括联准会7月會議紀要顯示的通脹擔憂，以及消費者支出趨於平緩。據分析，比特幣的支撐位可能在11.2萬美元附近，如果這一水平失守，價格可能進一步測試11萬美元關口。

期權到期的影響機制在於“Gamma對沖”。做市商在出售期權時，需要通過現貨或期貨市場對沖風險。當價格接近到期日時，這種對沖行爲會放大波動。例如，如果比特幣價格向最大痛點11.8萬美元逼近，看跌期權持有人可能獲利平倉，而看漲期權則面臨失效風險。這可能導致短期內賣盤增加，推動價格向下調整。歷史數據顯示，類似規模的期權到期往往引發5%-10%的日內波動。2024年的一次類似事件中，比特幣在到期前後波動率飆升至40%以上，最終價格回落近7%。

此外，近期比特幣現貨ETF資金流出加劇了熊市壓力。8月20日，比特幣ETF淨流出3.16億美元，其中IBIT流出2.2億美元。累計來看，比特幣ETF持倉已降至19.9萬枚，顯示機構投資者在高位獲利了結或轉向防御。盡管如此，一些機構仍在積累，例如香港企業Ming Shing集團將通過協議收購4250枚比特幣（交易金額約4.83億美元），作爲穩定幣監管後的戰略儲備。這暗示中長期看漲情緒並未完全消退，但短期內期權到期可能放大拋售。

牛市信號閃現，以太坊Put/Call比率僅0.82

相較比特幣，以太坊期權呈現截然不同的圖景。名義價值9.48億美元的合約中，Put/Call比率僅爲0.82，低於1，表明看漲期權主導市場，投資者更傾向於押注價格漲。這與以太坊近期表現一致：盡管上周價格回調，但本週已反彈3%至4,299美元。最大痛點位於4,250美元，當前價格已略高於此水平，如果到期前維持強勢，可能導致更多看跌期權失效，釋放買盤動能。

以太坊的樂觀情緒源於其生態系統的強勁基本面。網絡費用周環比激增38%至1,120萬美元，遠超Solana和BNB Chain等競爭對手。這反映DeFi和NFT活動的回暖，總鎖倉價值（TVL）佔全鏈60%，接近1,000億美元。以太坊現貨ETF也吸引了118.01億美元淨流入。

以太坊期貨持倉興趣從4月（ETH價格低於1,500美元時）的28億美元飆升至100億美元以上，年交易量超4萬億美元，打破2024年紀錄，進一步佐證牛市潛力。盡管價格最近測試4,070美元支撐位（回落15.1%，抹平8.17億美元槓杆多頭頭寸），但期貨溢價維持在5%以上中性水平，期權skew（偏度）僅爲4%，顯示無恐慌跡象。交易所ETH提款達8.88億美元，表明長期積累趨勢。

歷史經驗顯示，當Put/Call比率低於1時，到期後價格往往向上調整。2023年類似事件中，以太坊在到期日後一周漲12%，期權到期可能推動以太坊向4,700美元反彈。但需警惕宏觀風險，如联准会加息預期或日本央行目標利率上行，可能引發風險資產普跌。

波動率放大，需警惕多重風險

本次48億美元期權到期規模雖非歷史峯值，但發生在市場敏感期：比特幣市值下跌，Cardano和XRP等資產受重創。加密市場總市值回落，比特幣 ETF連續四天淨流出。Tether（USDT）發行4.06億美元，同時贖回3.81億美元，顯示流動性微妙平衡。投資者策略建議：短期避開槓杆交易，關注11.4萬美元（BTC）和4,300美元（ETH）關鍵位。長期來看，以太坊生態強勢或推動ETH/BTC比率創2025新高。巴西國家BTC儲備聽證和SoFi銀行Lightning整合等利好，也爲市場注入信心。

本文章僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。

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