對那些MSTR比特幣“收益”的反思

MSTR的收益在5月1日公布。上周四我的早間媒體停留在(這裏和這裏)，詢問了一下預覽。我們不談論股票，所以我計劃放寬視野，關注主題。在準備的過程中，我不得不抑制MSTR引發的翻白眼反應。

MSTR當然是MicroStrategy的股票代碼，或者現在稱爲Strategy。這家公司由Michael Saylor領導，開創了現在被Metaplanet和其他數十家公司復制的“比特幣財政”模式。根據其最近的公告，Strategy計劃通過股權和固定收益工具籌集840億。

這裏有三個問題：

1. 收益？
   MSTR "收益"和"價格目標"是……嗯，它們並不真的是同一個意思，特別是在排除ASC 2023-08的影響後。這只是比特幣的價格和融資，簡單明了。華爾街的分析師和評論員應該搞清楚這一點。

2. 策略？
   你不能僅僅說，"策略。" 你必須說，"策略；你知道，以前是Microstrategy。" 就像Prince、Puff Daddy、Kanye West和Twitter一樣。注意：人們已經經常說"策略"(小"s")了。

3. 別當仇恨者？
   MSTR支持1070億的市場資本，持有530億比特幣和雷射眼的善意。沒有救生艇，沒有降落傘，沒有明顯的B計劃。如果失敗，比特幣市場可能會受到指責。

那些翻白眼的人(和一些諂媚的媒體報道)盡管如此，我們可以達成一致的是：

• 資本募集真是太棒了。這股力量在這個人身上很強。

• MSTR今年上漲了36%，相比之下比特幣的漲幅不到5%。我又算什麼呢？

• MSTR巧妙地將股票價格波動作爲一種特徵，而不是缺陷，用於1)發行令人垂涎的可轉換證券，2)吸引上市期權交易量，以及3)企業的"收益"策略。(請不要再稱期權賣出爲"收益策略"。我又說了"策略"。小"s"。)

• 這些優先股 (STRK 和 STRF) 符合一些喜歡優先股的人的口味。我的一些優先股朋友對此情有獨鍾。

MSTR 創建了一場運動

策略 (大 "S") 不僅創造了一個運動，還創造了一個類別。槓杆 MSTR ETFs (包括這個新的，支付 "收入")，服務於那些認爲 MSTR 的 70 波動率很無聊的市場。灰度宣布了一只跟蹤持有至少 100 個比特幣的 30 家公司的 ETF。

最後但並非最不重要的是，Cantor Equity Partners，一家SPAC，正合並成立Twenty One Capital，該公司將持有30億美金的比特幣。在一羣評論員中提到這一趨勢，他們會齊聲喊出"Gamestop!"。這很有趣。

故事繼續這很好。將比特幣添加到非加密公司*的財政中是一個有趣的趨勢。(而且這還不包括加密本土公司，例如CoinDesk的母公司Bullish。)

但目前只有比特幣。

美國 (比特幣) 例外主義

盡管美國對數字資產的監管束縛有所放松，以及最近一系列ETF申請，bitcoin仍然主導着談話(它仍佔據了總加密貨幣市場的約三分之二)。

再次，如果我們談論的是一種用於企業國庫的價值儲存資產，而其他資金用於現金和國庫券，那是可以的。然而，越來越多的比特幣投資方式——槓杆、收益、選擇權、保護——正在取代對其他區塊鏈資產希望提供的內容的教育，以及爲什麼花更多時間思考這個資產類別是重要的。

直到最近，這對許多投資者和顧問來說是徒勞的，因爲經紀帳戶或期貨帳戶的實施並不可用。(當然，ETH是可以的，但要考慮“數字資產類別”，你需要的不僅僅是ETH。我們認爲，缺乏對ETH投資工具的熱情，部分原因在於此。)

如果2024年是比特幣的"出櫃"年，我們希望2025年能給投資者和交易者提供更深入和更廣泛的思考機會，並相應地實施。如果沒有，美國的加密投資敘事將開始聽起來像"比特幣極端主義者"，這感覺就像是在桌子上留下錢。

查看評論