加密貨幣 ETF 面臨動蕩？證券交易委員會的 Peirce 暗示即將進行實物贖回

🔹 一場重大變革可能即將影響加密ETF投資者贖回其持有的資產。證券交易委員會委員Hester Peirce建議，實物贖回——直接接受比特幣等資產而不是現金——在某個時刻“肯定會發生”。

告別現金？ETF可能很快會提供加密貨幣贖回 截至目前，美國證券交易委員會(SEC)對現貨比特幣ETF實施了現金交易系統，要求發行人以美元創建和贖回股份。該規則於2024年1月生效，當時第一批現貨比特幣ETF獲得批準。 但變化可能即將來臨。 納斯達克最近代表黑石提交了一項提案，允許以實物形式創建和贖回ETF份額——意味着直接以比特幣而非法幣進行。根據佩爾斯的說法，這樣的系統可以降低成本，提高效率，並爲基金經理和投資者提供更多靈活性。

這對投資者意味着什麼？ Peirce 解釋說，這種模型將允許投資者直接接收他們的比特幣並將其轉入私人自我保管錢包，而不是兌換成現金。這可能會吸引那些希望真正擁有加密貨幣而不僅僅是通過基金獲得敞口的人。 印第安納大學的金融教授薇薇安·方用一個比喻來說明這一好處： “如果你想要你的蛋，我就給你。我不需要擔心它現在值多少錢 – 可能 $5，可能 $10 – 但我已經爲你留着。”

換句話說，投資者可以獲得他們實際的BTC，而不是需要在市場上出售以換取現金。

證券交易委員會保持謹慎 – 但大門是敞開的 在2023年12月，證券交易委員會指示ETF發行人從備案中刪除任何有關實物贖回的提及。但到2024年底，Peirce承認2025年可能會使這一選項成爲現實。雖然她沒有作出承諾，但她承認對這一贖回方式的興趣日益增長。 目前，證券交易委員會正在審查納斯達克提交的19b-4表格，該表格尋求允許黑石的ETF進行實物贖回的規則變更。作爲標準審查流程的一部分，已邀請公衆意見。

貝萊德領軍，其他公司加入 在四月，由黑石集團監管事務負責人本傑明·特克米爾領導的代表團與證券交易委員會的加密團隊會面，討論實物贖回框架。 與此同時，Cboe 和 VanEck 也提交了申請，以實施其現貨比特幣 ETF 的實物創建和贖回。 方教授指出，對於個人投資者來說，差異可能並不明顯： “即使在實物模型中，投資者也可以通過經紀商將他們的比特幣轉換爲現金。真正的變化在於效率和選擇性。”

接下來是什麼？ 在五月，證券交易委員會根據1934年證券交易法第19(b)(2)(B)條啓動了正式審查程序。最終決定尚未作出，但批準可能在2025年下半年到來——這可能會推出首個具有基於加密貨幣的實物贖回的ETF。 如果獲得批準，這一變化可能會顯著提高加密ETF的效率，並使投資者對他們的數字資產有更多控制權。

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