Ethena積分活動進入尾聲：各種策略收益與流動性對比分析

近期有跡象表明，Ethena的積分活動即將結束。目前，某交易平台上USDe的隱含年化收益率(APY)已達到驚人的170%，顯示市場對這一高收益率的認可度極高。

鑑於此，讓我們深入探討Ethena的積分挖礦策略，幫助大家把握住這可能是最後的機會。

Ethena是一個創新的金融項目，其核心機制是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買stETH等流動性質押衍生品(LSD)，同時做空ETH以實現對沖。這樣既可以獲得ETH質押收益，又能從做空的資金費率中獲利。在牛市中，由於資金費率較高，Ethena能夠提供相當可觀的回報。

Ethena推出了兩種代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠享受原生利息的代幣。其價值會隨時間增長，體現在sUSDe/USDe匯率的上升。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性。USDe背後的資產收益會用來提高sUSDe的回報率。值得注意的是，普通用戶只能通過去中心化交易所(DEX)兌換USDe與USDC/USDT，因此在進出時可能會有少量的損耗。

接下來，我們將根據不同的收益預期和流動性需求，推薦幾種最優的參與方案：

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期限制下收益最高的方案，而且還有可用額度。將USDe存入Zircuit可以獲得7倍積分以及Zircuit自身的積分獎勵。最大優勢是可以隨時解鎖，非常靈活。

2. 鎖定USDe：這種方式的額度最多，收益和流動性均衡。直接鎖定USDe可以獲得10倍積分，但需要7天的解鎖期。目前這種方式還有較多剩餘額度。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式收益高，但流動性較差，額度也較少。鎖定特定的LP代幣可以獲得15倍積分收益。然而，需要21天的解鎖期，且解鎖期間沒有收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本較高。如果你認爲未來的挖礦收益遠不及現在，可以考慮此選項，但目前額度已幾乎用盡。

4. 持有sUSDe：這種方式以U本位計算的收益較高，但積分收益很少。雖然積分僅有1倍，但可以獲得高達67%的原生收益。解鎖需要7天，流動性一般。也可以通過DEX以折價方式賣出。

5. Pendle/Gearbox USDe：理論上這兩種方式的收益很高，但實際上已經沒有可用額度。Pendle上可以通過YT獲得200倍積分，而Gearbox則允許對USDe進行循環借貸，最高可獲得90倍積分。但這兩種方式都存在一定的虧損風險，僅推薦給了解其機制的專業人士。

總的來說，上述方案涵蓋了不同收益和流動性需求的情況。其他未提及的方案要麼在流動性相近的情況下收益較低，要麼在收益相近的情況下流動性較差。建議根據個人的流動性需求選擇適合的方案。