加密市場的深度內卷：從VC幣困境看行業發展

核心觀點

• 加密市場正處於深度內卷階段，不僅VC幣面臨困境,整個市場都陷入低迷
• 過度投資和不合理估值是當前困境的根源,讓許多本該被淘汰的項目繼續存活
• 市場形成了金字塔式的階級結構,各層級之間相互剝削,加劇了內卷程度
• 在當前環境下,只有真實的用戶增長、收入增長和採用率增長才能推動項目發展

加密市場的整體困境

近期市場關注的"VC幣崩潰"實際上反映了更廣泛的問題。不僅VC幣,包括全流通山寨幣、Meme幣甚至ETH在內的多數代幣都大幅跑輸BTC。這表明單純代幣流通率並不是決定性因素。

從宏觀角度看,傳統的"四年一牛"週期規律已被打破。自2024年二季度以來,市場陷入異常的低流動性狀態。BTC佔比高點滯後於價格高點,突破新高後也未帶動山寨幣普漲,這都說明整個加密市場正面臨危機。

造成這種局面的原因包括:

1. BTC減半對價格的邊際影響在減弱
2. BTC ETF上線與減半週期重疊,給市場帶來牛市錯覺
3. 全球經濟週期正在發生變化

大內卷時代的開端

當前困境的根源在於過去幾年的過度投資和錯誤定價。2020-2021年的繁榮讓一些本該倒閉的基金和項目得以存活,並以不合理的估值獲得融資。這些項目最終以高估值出現在二級市場,成爲拖累市場的因素之一。

然而,VC並非市場下行的唯一推手。在缺乏外部現金流入的情況下,加密市場形成了金字塔式的階級結構。每個層級都通過剝削下層獲利,並從市場抽走流動性。這進一步加劇了內卷程度,使得市場陷入惡性循環。

增長是破局關鍵

在大內卷時代,項目和代幣的死亡率將大幅提升。過去那些自上而下的"技術論"、"背景決定論"和"敘事主義"將不再是充分條件,而只能作爲必要條件。市場唯一認可的是真實的增長,包括用戶增長、收入增長和採用率增長。

關注有機增長

項目需要重視市場營銷,將其置於與技術同等重要的地位。一個優秀的CMO應該花大部分時間進行戰略思考和規劃,而不是簡單執行。

同時要警惕虛假的增長數據。通過任務平台、社群工具等手段獲得的短期數據增長並不等同於真實的有機增長。真正的增長應該與產品戰略高度融合,在剔除短期激勵因素後仍能保持高留存率。

重視KOL合作

KOL合作的價值被低估和錯配。一些優質KOL不僅能提供市場和品牌層面的幫助,還能在產品、戰略等方面給出建議,甚至提供投資。但目前存在"逆向選擇"現象,劣質項目往往更願意與低質量KOL合作。

項目方應該直接與重要KOL進行一對一溝通,而不是完全依賴中間人。這既是一種篩選,也是了解市場和賽道的途徑。

優先關注協議收入

真正可持續的增長來自於可持續的商業模式和收入。項目應該將協議收入列爲最高優先級的增長指標。可持續發展需要三個步驟:

1. 建立可靠的收入來源
2. 確保協議有實現盈餘的可能性
3. 構建有效的治理機制和經濟模型

完善經濟模型

大多數項目尚未建立真正的經濟模型。一個合理的經濟模型應該滿足以下條件:

1. 能夠賺取可持續的協議收入
2. 代幣週期與項目成長週期匹配
3. 將激勵視爲投資行爲而非消費行爲
4. 解決籌碼結構的階級固化問題

只有建立健全的經濟模型,項目才能在當前的大內卷環境中實現長期可持續發展。