Ethena積分活動即將結束：各種收益方案對比分析

近期有消息稱，Ethena的積分活動可能即將結束。與此同時，某交易平台上USDe的隱含年化收益率竟高達170%，顯示出市場對其的高度認可。鑑於此，我們有必要深入了解Ethena的積分挖礦策略，以便把握最後的機會。

Ethena是一個創新的金融項目，其核心業務是利用用戶提供的穩定幣在交易所購買LSD（如stETH），同時做空ETH以對沖風險。這種策略可以同時獲得ETH質押收益和做空資金費率收益，特別是在牛市時期，由於資金費率較高，Ethena的收益也隨之水漲船高。

Ethena主要提供兩種代幣產品：

1. sUSDe：這是一種能夠享受原生利息的代幣。其價值會隨時間增長，體現在sUSDe/USDe匯率的上升。需要注意的是，將sUSDe轉換爲USDe需要7天的解鎖期。

2. USDe：這是一種無利息的代幣，主要用於在DeFi生態中構建流動性。USDe底層資產的收益會轉移到sUSDe，提高後者的收益率。值得注意的是，普通用戶只能通過去中心化交易所（DEX）兌換USDe與USDC/USDT，因此在交易過程中可能會產生少量損耗。

接下來，我們將根據不同的收益和流動性需求，推薦幾種最佳的積分挖礦方案：

1. Zircuit+USDe：這是目前無鎖定期內收益最高的方案，且仍有可用額度。用戶只需將USDe存入某L2網路，就可以獲得7倍積分以及該網路的原生積分。這種方式可以隨時解鎖，非常靈活。

2. 鎖定USDe：這種方式提供了最大的額度，收益和流動性均衡。直接鎖定USDe可以獲得10倍積分，但需要7天的解鎖期。目前這種方式還有較大的剩餘額度。

3. 鎖定Curve USDe LP：這種方式收益最高，但流動性最差，且額度有限。鎖定特定LP可以獲得15倍積分收益，但需要21天的解鎖期，且解鎖期間無收益。考慮到積分活動即將結束，這種方式的機會成本較高。目前額度幾乎已滿，建議密切關注，一旦有新額度立即行動。

4. 持有sUSDe：這種方式可以獲得高達67%的原生收益（以U爲本位），但積分收益很少，僅爲1倍。解鎖需要7天，流動性一般。用戶也可以通過DEX以折價方式賣出。

5. 某些平台上的USDe策略：理論上收益很高，但實際上完全沒有可用額度。例如，在某平台上利用YT可以實現200倍積分，但額度已滿。在另一個平台上對USDe進行循環借貸，可以通過加槓杆獲得最高90倍的積分，但額度極其稀缺，且需要考慮借貸成本。這些策略都存在不小的虧損風險，僅推薦給熟悉機制的專業人士。

總的來說，上述方案已經涵蓋了大多數情況。其他方案要麼在相同流動性下收益不及這些，要麼在相同收益下流動性較差。建議用戶根據自身的流動性需求，從上述方案中選擇最適合的策略。