史詩級暴漲後，A股市場何去何從？

自9月底以來，中國股市經歷了一輪強勁反彈。雖然金融政策和中央會議提振了市場情緒，但國慶節後市場出現回調。本文將從經濟基本面、政策和股票市場估值三個角度分析當前行情。

一、基本面

目前國內經濟基本面整體仍顯疲軟，雖有些許邊際改善跡象，但尚未出現明顯轉折。國慶期間消費活躍度有所提升，但主要經濟指標尚未體現這一變化。預計未來幾個季度，中國經濟可能在政策支持下呈現溫和復蘇態勢。

9月制造業PMI爲49.8%，環比上升0.7個百分點；非制造業商務活動指數爲50.0%，環比微降0.3個百分點。8月規模以上工業企業利潤同比下降17.8%。8月CPI同比漲0.6%，社會消費品零售總額同比增長2.1%。

從金融指標看，社會整體融資需求較弱，二季度以來M1與M2同比增速放緩，二者剪刀差升至歷史高位，反映需求不足且金融體系存在空轉，貨幣政策傳導受阻，短期經濟基本面有待改善。

二、政策

近期政策力度超出市場預期，爲A股企穩反彈提供了條件。9月24日，央行宣布創設新的貨幣政策工具支持股市穩定發展，包括5000億元的證券、基金、保險公司互換便利，以及3000億元的股票回購增持專項再貸款。

9月26日，相關部門聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，從培育長期投資生態、發展權益類基金、完善配套政策等方面提出了具體措施。

當前政策主要圍繞降低融資成本和提振投資回報預期兩條思路展開，但能否實現可持續復蘇還需要後續結構性財政刺激和政策落地。

10月8日國家發改委新聞發布會未能滿足市場對大規模財政政策的預期，導致市場出現回調。

三、估值

從下跌時間、幅度和估值水平看，本輪行情已呈現出歷史底部特徵。截至10月9日，A股估值水平已修復至中位數附近。9月底反彈幅度較大，已達到年初對經濟重啓預期時的PE水平。

橫向比較，中國市場相對估值仍處於亞太地區較低水平，接近韓國。

總結

市場反轉關鍵在於中期基本面信號確認，目前基本面數據尚未明顯改善。近期漲主要由預期和資金推動，短期技術指標有所透支。高波動市場易出現過度反應，史詩級暴漲後出現調整在情理之中。

後續財政政策能否跟進將影響股市上行節奏和空間。長期來看，近期下跌可能是調整而非趨勢終結，A股大底已現，但主升段尚未到來。投資者應保持理性，關注政策落實和經濟基本面變化。