7月展望：美國政策與市場動向

隨着7月的到來，市場進入了一個相對平靜的階段。交易量降至9個月來的低點，波動性觸及21個月低點。盡管即將迎來一系列重要事件，但市場可能會延續夏季增長放緩的趨勢。

七月重要事件

本月將有多項重要事件值得關注：

1. 預算案：一項具有擴張性的預算案將於7月5日簽署。該法案可能使美國赤字增加3.3萬億美元，這對稀缺資產如比特幣可能構成利好。

2. 關稅問題：爲期90天的關稅豁免期將於7月9日結束。新關稅的影響將在整月內逐步顯現，可能對市場情緒造成壓力。

3. 加密貨幣政策：7月22日是最新加密相關政策的截止期。屆時工作組需提交報告，就立法和監管框架提出建議，並評估美國的數字資產儲備情況。

這些事件都可能影響比特幣走勢，具體取決於財政擴張和貿易不確定性哪個因素佔主導。此外，7月4日美國獨立日假期導致的流動性減少可能會增加近期市場的不確定性。

市場情緒分析

目前市場風險偏好較爲溫和。從資金費率、未平倉合約、槓杆ETF敞口、交易量與期權偏斜等指標來看，市場情緒遠不及歷史高點時期。這種受抑制的風險偏好可能是比特幣未來的一個積極信號。有限的狂熱情緒意味着若後續行情回暖，清算風險也會更低。

歷史數據回顧

回顧2021年至2024年的數據，7月在交易量方面通常是全年第二不活躍的月份，盡管過去幾年的7月都充斥着重大新聞。

• 2021年7月：中國禁止比特幣挖礦，價格暴跌至年度低點
• 2022年7月：多家知名加密機構進入破產程序
• 2023年7月：某大型資管公司提交比特幣ETF申請
• 2024年7月：Mt.Gox開始分發資產、德國政府拋售比特幣等事件

市場數據解析

現貨市場

現貨市場交易活動進一步減弱，7日日均交易量降至21.8億美元，創下近9個月新低。波動性也降至0.79%，爲近21個月來的最低點。

然而，資金流表現強勁。比特幣ETP在過去一周錄得18,877枚比特幣的淨流入，創下自5月28日以來最強勁的單周資金流入記錄。強勁的資金流入與停滯的價格形成鮮明對比，表明市場存在相當大的賣方壓力。

衍生品市場

衍生品市場整體表現平淡：

• CME期貨：比特幣期貨的年化溢價保持在7-8%左右的低位。
• 槓杆ETF：資金流動溫和，表明市場風險偏好較低。
• 永續合約：7日年化資金費率平均僅爲2.5%，遠低於中性水平。
• 期權市場：各期限偏斜趨於中性，隱含波動率壓縮至年度新低。

山寨幣市場趨勢

過去一年，山寨幣市場的相對槓杆率顯著上升。其永續合約持倉量相對於市值的比例從2024年7月的3%增長到現在的5.6%。以太坊和Solana等主要山寨幣的未平倉量增長顯著，而比特幣基本保持不變，反映出交易者關注點的轉移。

然而，盡管山寨幣的持倉量穩步攀升，其資金費率卻呈現出謹慎態勢。市值排名前五的山寨幣的平均資金費率已從去年年底的高點大幅回落，甚至低於比特幣水平，顯示出市場的避險情緒。

綜上所述，盡管7月存在多個潛在的市場催化因素，但根據歷史模式和當前市場指標，市場可能會在低交易量與低波動率的背景下繼續徘徊，進入典型的夏季疲軟狀態。