BTC周漲超10%，近70億美元長線資金入場

本週比特幣開盤價85177.33美元，收盤價93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所放大。周一強勢突破120日均線，此後全周運行於均線之上，顯示出較強的做多意願。

美國政府對外貿易政策進入第二階段的"談判"過程。白宮不斷釋放積極信號，而另一方則態度模糊，顯示談判結果仍不明朗。

美國總統明確表示不會罷免联准会主席，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂，股票、債券和匯率市場均出現企穩反彈。

联准会官員對外釋放寬松信號。一位聯儲主席表示，一旦情況發生變化，联准会有能力迅速行動。另一位官員稱，如果就業市場嚴重惡化，可能促使联准会更快更多地推動降息。

近期全球市場特別是美國金融市場的表現，充分體現了貿易政策的非理性和對全球經濟的巨大衝擊。美國政府和联准会爲應對金融市場波動採取的妥協措施，印證了"政治、經濟和市場首先沿着理性路徑在中長期內運行"的觀點。

然而，市場反彈主要源於對貿易政策可能引發經濟衰退擔憂的暫時消除。未來市場走勢將取決於貿易談判能否及時達成，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於此判斷，美股第一季度財報顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府高層表示，貿易談判正在取得良好進展，特別是與中國的談判也在積極進行。然而中國政府則直接表示雙方並未展開談判。

目前確實在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩個國家達成有利於美國條件的概率較高，其讓步程度也將爲其他國家樹立榜樣。

而真正棘手的美中談判則沒有任何跡象表明已進入實質性磋商階段。因此，貿易政策第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一定距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期難言樂觀。

联准会主席本週發言圍繞貿易政策帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他重申了一貫立場——以數據驅動政策，維持利率穩定。不會屈從政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"立場，暗示6月可能降息。

截至周末，市場預期6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周出現明顯下滑。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區反映經濟前景惡化。企業對貿易政策反應強烈，多個地區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分地區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容表明貿易政策負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会的溫和表態，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後，反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯分別周漲6.73%、4.59%和2.48%。

黃金價格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大幅下跌，周內轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售規模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出大增至62696.12枚，爲本週期以來最大淨流出周，這種流出一方面緩解了市場拋壓，一方面顯示出市場搶籌熱情強烈。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體爲持有100至1000枚比特幣的地址集羣，其單周增幅接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和政府政策趨於理性，本週穩定幣與ETF渠道資金流入顯著，共計流入接近70億美元。

7個交易日中，6個交易日錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分積極。但需要注意的是，隨着比特幣價格反彈至95000美元附近，加上貿易衝突及經濟衰退疑慮仍在，且最樂觀的降息也在一個月之後，市場分歧依然存在，短期波動在所難免。

週期指標

據某指標顯示，比特幣週期指標爲0.50，市場處於上升中繼期。