比特幣價格暴跌，現貨ETF買盤或成關鍵止跌力量

比特幣價格迅速跌破56,000美元重要支撐位後，傳統技術分析難以繼續提供有效的投資判斷。在這種大規模恐慌時刻，我們需要回歸到價格形成的基本機制，深入分析比特幣的供需關係。通過研究買賣雙方的狀態和動機，我們希望能夠在情緒波動的市場中找到這輪下跌的最佳買入時機。

當前市場主要面臨兩方面壓力:一是賣盤方面，包括德國政府拋售、Mt. Gox交易所賠付以及潛在的獲利盤和礦工跟隨拋售，這些主要在加密貨幣交易所進行，可通過鏈上行爲進行監控。二是買盤方面，主要來自美國比特幣現貨ETF的投資者，他們通過股票帳戶參與交易。我們可以通過ETF的盤中成交量和盤後資金流向指標來追蹤買盤情況。

買盤分析：ETF投資者或成首波抄底力量

今年下半年的宏觀環境對比特幣較爲有利：一是美國可能降息，刺激風險資產價格漲；二是某些政治人物競選前景看好，可能改善加密貨幣監管環境。我們通過分析最近6個月比特幣價格與美股的相關性發現，近期比特幣價格的急劇下跌，部分原因可能是由於比特幣現貨ETF處於休市狀態，無法及時申購。

從某商品交易所的比特幣期貨成交量來看，機構投資者情緒相對穩定，可能正在等待抄底機會。期貨成交量並未隨幣價大幅波動，間接表明機構投資者保持觀望態度。在宏觀利好與特殊拋壓並存的情況下，這種難得的機會可能會吸引長期看好比特幣的投資者入場。

7月5日比特幣現貨ETF恢復交易後的表現，可能會提供重要的市場信號。近期美股整體情緒樂觀，多家科技巨頭股價創新高，比特幣現貨ETF的投資者是否會跟隨美股抄底還是繼續殺跌，值得關注。其中，盤中實時交易量和盤後淨流入數據是核心觀察指標。較高的交易量可能預示強烈的抄底意願，有望發出止跌信號；如果能帶來資金向鏈上的淨流入，改變近兩個交易日微量淨流出的情況，將進一步增強投資者信心。

賣盤分析：德國政府與Mt.Gox或釋放近20萬枚比特幣

目前已知的主要賣盤來源包括：1) 德國政府查獲的比特幣；2) Mt.Gox賠付債權人的比特幣。

德國政府方面可能是短期內最大的拋售力量，其減持進度至關重要。德國政府共查獲5.03萬枚比特幣，自6月19日開始至7月5日已轉出約0.808萬枚，目前剩餘4.227萬枚，佔總量的83.94%。這部分比特幣是否會在短期內繼續大量拋售仍存在不確定性。

Mt.Gox方面的賣壓可能低於市場預期。預計將向債權人賠償14.2萬枚比特幣，據日本加密社區消息，可能有超過70%的債權已經通過場外交易被機構買家收購，這部分比特幣預計不會帶來大量拋壓。剩餘可能帶來拋壓的約4-5萬枚比特幣中，據鏈上數據監控，7月5日Mt.Gox已轉出約5萬枚，其中1544枚轉入交易所，47,228.7枚轉移至新地址尚未有進一步動向。

此外，礦工拋售也是本輪下跌的影響因素之一，但這部分賣盤可能會隨比特幣價格止跌而停止。由於年初比特幣挖礦獎勵減半，礦工盈利能力降至兩年來最低水平。部分無法盈利的礦工被迫退出，清倉也帶來一定拋壓。

綜上所述，買盤基於長期利好，而賣盤源於特殊事件引發的恐慌情緒。這種不可重復的事件可能爲長期看好比特幣的投資者創造買入機會。根據歷史經驗，市場對特殊事件拋壓的情緒消化一般不超過兩個月。本輪比特幣下跌始於6月7日，預計8月7日後市場可能逐步消化完畢。過去兩天創下的單日最大跌幅，或許就是本輪下跌的最低點。