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Yooldo
以太坊價格大漲97.7% 生態冷熱斷層凸顯價值重構
以太坊價值重構:反彈背後的生態冷熱斷層
以太坊從1385美元低點反彈至2700美元,漲幅達97.7%。這背後反映了資本市場的割裂狀態:機構資金在ETF市場保持謹慎,而衍生品合約持倉量卻創下322億美元的歷史新高。市場似乎希望通過這次反彈證明以太坊仍是價值窪地,而Pectra升級也爲這種觀點提供了一定支撐。通過全方位的數據分析,我們可以勾勒出以太坊當前的真實狀況,一個正在經歷價值重構的生態系統逐漸浮現。
市場資金動向:ETF謹慎,合約熱情
截至5月18日,美國ETH ETF的總淨資產達89.7億美元,佔以太坊總市值的2.89%。相比之下,比特幣ETF佔比爲5.95%,顯示ETF市場對比特幣的偏好仍然更高。
2月至4月底,以太坊ETF資金多處於流出狀態。4月21日後開始回流,但幅度不大。4月淨流入約6625萬美元,5月至今約3000萬美元。
根據數據平台統計,4月底以太坊的"淨未實現利潤/虧損"(NUPL)轉爲正值。此前4月1日至22日間,NUPL爲負,表明當時大多數地址處於虧損狀態。截至5月17日,NUPL最高達0.328,處於牛市初期或復蘇階段。
有趣的是,鏈上餘額超過1個ETH的地址數在價格反彈後反而下降,而此前下跌過程中該數據持續上升。這表明部分投資者在價格超過1800美元後選擇獲利了結。目前,以太坊盈利地址已達60%。
盡管距離歷史高點仍有差距,但合約持倉量近期創下新高。5月14日,持倉量達322.49億美元,接近歷史最高水平。這反映了市場對以太坊的持續看好。
總體而言,4月底以來以太坊開始吸引資金流入,隨後價格大幅漲。然而,從ETF資金流量來看,傳統機構增持比例仍然較低。
TVL回升,低Gas未能刺激交易量
鏈上活躍度方面,以太坊日活躍地址仍在40萬到60萬之間波動,這一模式已持續超過一年。不過,近期數據有突破60萬的趨勢。
TVL(總鎖倉量)變化更爲明顯。以美元計算的TVL自4月22日開始反彈,從450億美元左右最高漲至646億美元。但考慮到ETH價格大幅漲,這可能無法反映真實情況。以ETH計算,自4月9日以來,鏈上ETH質押量明顯下降,從最高3026萬枚降至2400萬枚,降幅達20%。這可能是由於價格快速漲過程中,部分資金選擇獲利了結或避免無償損失。
Gas費方面,5月16日平均Gas價格爲3.572 Gwei,較前日大降21.57%,同比去年更是驟降51.76%。近30天Gas費總體呈下降趨勢,5月8日曾短暫飆升至10.61 Gwei,但近期多維持在8Gwei以下。這與Pectra升級中的EIP-7691有關,該提案旨在通過擴展blob空間來降低L2費用。
然而,極低的Gas費似乎並未刺激鏈上交易增長。日交易筆數並未出現明顯變化。
DEX交易與資產格局:穩定幣主導與生態轉型
鏈上質押數據顯示,4月15日至5月5日間,以太坊質押量持續淨流出。某交易平台近6個月的質押流出了30%。目前,某DEX仍是最大質押者,質押量達911萬枚。
DEX交易量方面,以太坊主網2025年明顯活躍。這一周期活躍度高於2024年,接近2021年至2022年的高峯期。收入數據顯示,近期交易活躍度上升主要來自穩定幣相關交易。某穩定幣近30天在以太坊上產生了5.68億美元的費用。截至5月18日,以太坊仍是穩定幣發行量最大的公鏈,佔比超50%,總發行量達1273億美元,是以太坊DeFi TVL的兩倍。
鏈上資金類別分析顯示,接近一半的交易由穩定幣和ETH轉帳完成。穩定幣交易佔比明顯增加,而DeFi和ERC-20代幣交易佔比仍在下降。這表明以太坊正向鏈上資產價值存儲中心轉變,而MEME和應用類發展似乎受到制約。
以太坊的平均鏈上單筆轉帳金額雖有下滑,但仍在數千美元到1萬美元之間,遠超其他公鏈。這凸顯了以太坊作爲大額交易平台的地位。
總的來說,以太坊近期的價格大反彈更像是轉型期陣痛後的結果。一方面,以太坊通過技術更新和升級努力優化性能,但效果似乎有限。另一方面,它成爲大額資金和穩定幣交易的集中地,大戶似乎對當前鏈上狀態較爲滿意。
因此,單一指標的漲跌已難以簡單定義以太坊的發展狀況。市場需要超越傳統增長敘事,重新審視以太坊在多鏈格局下的核心角色與長期價值。經歷喧囂與迭代後,一個更爲成熟和"穩定"的以太坊,可能正是其演化的必然方向和最終形態。