USDC危機後穩定幣市場數據分析

近期USDC面臨流動性危機，引發穩定幣市場波動。雖然危機已解除，但對穩定幣市場帶來諸多變化和思考。通過分析穩定幣的基本情況和3月11-18日的市場數據，我們發現以下幾點:

1. 法幣穩定幣的平均市值全部漲，基於加密資產的穩定幣平均市值全部下跌。這表明市場對法幣穩定幣的信心仍較堅挺，而基於加密資產的穩定幣受到更大的負面影響。

2. USDC當前市值約爲USDT的47%。TUSD市值增長超54%，漲幅最大。USDT、DAI、LUSD等多種穩定幣市值也有所增長。

3. 3月18日交易所穩定幣存量約214.61億美元，較11日下跌11.02%，呈現較快的外流趨勢。

4. 13種主要穩定幣在Uniswapv3、Curve和AAVE v2中的總鎖倉量從11日的34.64億美元下跌至18日的32.97億美元，跌幅約4.83%。

5. 3月11日，去中心化交易所中穩定幣交易對的交易總額達231.7億美元，遠超本月初日均10億美元左右的規模。USDC、USDT、DAI之間的交易構成了危機下穩定幣在去中心化金融中的主要流動路徑，反映了用戶對法幣穩定幣的信心。

TUSD市值激增超54%，USDC危機對其他穩定幣影響不一

USDC脫錨導致其本身和其他穩定幣市值出現明顯波動。從3月11日的市值變化來看，主要穩定幣呈現跌多漲少的態勢。USDC市值下跌2.5%，而SUSD、DOLA、MAI和USTC等受到更大影響，市值跌幅在2.8%-5.0%之間。另有9種穩定幣市值反而漲，其中USDP漲幅最大，超11%。

3月18日的市值變化大多延續了11日的趨勢。USDT、TUSD、DAI、LUSD等4種穩定幣市值繼續漲，其中TUSD漲幅最高，超54%，USDT也漲超6%。USDC、BUSD、MIM等7種穩定幣市值繼續下跌，其中MIM跌幅最高，超17%，USDC也下跌超14%。

從不同類型穩定幣的平均市值變化來看，6種法幣穩定幣的平均市值都呈漲趨勢，反映市場對法幣穩定幣的信心仍較堅挺。相比之下，9種基於加密資產的穩定幣平均市值全部下跌，顯示USDC危機對這類穩定幣影響更大。

算法穩定幣在此次危機中表現出一定彈性。雖然3月11日市值平均下跌1.26%，但到18日時平均漲2.82%，漲幅最大。

USDC市值已不到USDT一半，法幣穩定幣仍是主流

目前市場上已有超過100種穩定幣，總市值約1333.88億美元。截至3月18日，USDT仍是最大穩定幣，市值約767.4億美元，其次是USDC，市值約360.3億美元。兩者合計佔穩定幣總市值的85%。危機後，USDC市值約爲USDT的47%。

除USDT和USDC外，市值超10億美元的穩定幣還有BUSD、DAI、TUSD和FRAX。市值超1億美元的包括USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM和SUSD。其他穩定幣市值在4800萬至8800萬美元之間。

從類型來看，這些主要穩定幣分爲法幣穩定幣、基於加密資產的穩定幣、算法穩定幣和混合型穩定幣。市值最高的仍是法幣穩定幣，但高市值穩定幣中數量最多的是基於加密資產抵押的穩定幣，共9種。

值得注意的是，除以太坊外，其他公鏈上也出現了市值較大的穩定幣。如Tron已成爲USDT、TUSD、USDD、USDJ的主鏈。Optimism、Polygon、Kava等鏈上也有市值較大的穩定幣，這對不同公鏈的去中心化金融發展有積極意義。

交易所穩定幣存量下降，購買力跌至短期低點

3月18日交易所穩定幣存量約214.61億美元，較11日下跌11.02%，呈現較快的外流趨勢。有趣的是，11日交易所穩定幣存量較10日漲3.49%，可能與用戶爲避險在交易所進行穩定幣兌換有關。

此次危機還影響了穩定幣的購買力。截至3月18日，穩定幣供應指數(SSR)約爲4，處於布林線上軌附近，較11日上升約30%。這與比特幣價格回升有關，在資產價格短期快速上升而穩定幣市值整體下降的情況下，SSR表現爲小幅上升，實際購買力下降。這爲市場回歸牛市帶來更多不確定性。

去中心化交易所穩定幣交易活躍，存貸款利率回歸正常

危機期間，與穩定幣交易相關的去中心化金融協議中穩定幣鎖倉量也有所下降。13種主要穩定幣在Uniswapv3、Curve和AAVE v2中的總鎖倉量從11日的34.64億美元下跌至18日的32.97億美元，跌幅約4.83%。

值得注意的是，USDT在這三個協議中的鎖倉量都大幅上升，而USDC的鎖倉量在Uniswapv3和Curve均有所下跌。FRAX、TUSD、SUSD等多種穩定幣鎖倉量全面下跌，而法幣穩定幣BUSD和GUSD的鎖倉量則上升。

3月11日，去中心化交易所中穩定幣交易對的交易總額達231.7億美元，遠超本月初日均水平。USDC、USDT、DAI之間的交易構成了危機下穩定幣在去中心化金融中的主要流動路徑，反映了用戶對法幣穩定幣的信心。

USDC脫錨後對借貸市場的存借款利率也有較大影響。USDC和DAI的利率走勢呈"V"型，而USDT、TUSD、GUSD等的利率走勢呈"Λ"型。目前借貸市場的存借款利率均已恢復至月初水平。

總的來說，穩定幣作爲加密世界與法幣之間的重要橋梁，其中與現實世界聯繫越密切的部分可能成爲系統的脆弱點。然而，正是因爲這種聯繫，受監管的美元穩定幣反而具有更強的抵抗風險能力。這既是用戶對其保持信心的原因，也是監管當局日益關注穩定幣的原因。