唱多市場的情況下，爲什麼？ 受歡迎的虛擬幣資產也會消失的“下架”背後──Coincheck CFO談論“看不見的成本” | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

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比特幣創下歷史最高價，虛擬幣資產（加密貨幣）市場再次呈現活躍狀態。然而，在這些華麗新聞的背後，悄然從交易場中消失的幣種也並不少。

2025年5月，國內虛擬幣資產交易所GMO Coin宣布將一舉下架6種虛擬幣資產，這一事件具有象徵意義。

相關文章：GMO Coin因流動性不足，停止對6種虛擬幣資產的處理，包括NEM和Symbol。

特別是，作爲日本發行的虛擬幣資產，擁有強大社區的門狗幣（MONA）以及曾在國內廣泛交易的寧（XEM）的存在，讓許多投資者感到驚訝。

與海外交易所相比，日本交易所處理的虛擬幣資產種類並不多。在這種情況下，爲什麼交易所會做出減少處理即使是具有一定人氣的品種的決定呢？

在這背後，交易所爲了維持一個品種而持續承擔的外部不易察覺的成本和風險是存在的。

通過對在大型虛擬幣資產交易所Coincheck擔任CFO（首席財務官）的竹ケ原圭吾的採訪，我們看到了其具體的因素。

遵循JVCEA規則

首先所有前提是遵循行業自律組織JVCEA（日本虛擬幣資產等交易業協會）制定的規則。

根據竹ケ原氏的說法，交易所不僅在新上線虛擬幣資產時，而且在開始交易後也有義務定期評估該幣種的健全性和相關項目的狀況。如果在此過程中發現問題，則會成爲下架的考慮對象。

此外，竹ケ原先生表示，日本的監管方面有這樣一種情況："海外有一些發行主體在幾乎沒有實質性監管的情況下進行資金募集，並且由於突然的發行量變化等原因，價格存在大幅波動的風險。日本的監管通過避免處理那些存在此類擔憂的幣種，保護了用戶的利益。" 在廢止決定時設定一定的通知和寬限期等措施也是其中的一部分。

技術成本與審計費用

作爲具體的成本，首先提到的是管理客戶資產的錢包、處理客戶的存取款（轉帳）以及監控區塊鏈最新狀態的節點運營。

竹ケ原氏解釋道：“客戶委托的虛擬幣資產基本上是保存在冷錢包中，然而爲了便利性，也需要運營熱錢包，爲此必須在公司內部運行節點。即便將此外包，監控也是必需的，人力和財務成本將持續發生。”

此外，審計費用也成爲了一個巨大的負擔。

"交易所根據法律有義務接受審計公司審計。在此過程中，審計公司爲確保財務報表的準確性，會爲每種處理的虛擬幣資產指定專家，有時還會自行運營節點進行驗證。此費用非常高，最終由交易所承擔。處理的虛擬幣資產越多，尤其是在交易非常頻繁的虛擬幣資產的情況下，這一費用負擔就越大。"

這筆審計費用是維持交易品種時持續發生的成本，是影響交易所經營決策的一個因素。

流動性風險

市場波動直接相關的風險包括流動性問題。

特別是在用戶與交易所進行買賣的銷售點，“對沖交易”扮演着重要角色。這是指交易所爲了對沖來自客戶訂單的價格波動風險，進行與其他大型海外交易所等的反向交易，以保持自身的頭寸中立。

! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-ddee9a12f7244dd0358ea064e4370ff2019283746574839201[掩護交易流向（由 CoinDesk JAPAN 制作）] 在某些情況下，這種機制會導致退市。

「日本發的虛擬幣資產等，在海外市場流動性有限的品種，存在確保持有交易對手的難題。此外，如果作爲交易對手的海外交易所中止對該品種的處理，將失去對沖手段，因此在國內也不得不考慮隨之下架。其他交易所的動態，有時也會成爲公司判斷的信號。」

實際上，在GMO Coin宣布後，SBI VC交易所分別宣布停止對Monacoin的交易，BitTrade則宣布停止對Monacoin和NEM的交易，出現了連鎖反應。

! [])http://www.coindeskjapan.com/wp-content/plugins/lazy-load/images/1x1.trans.gif019283746574839201[來自 SBI VC Trade]！ [來自 Bittrade] 售票處的報價也是根據所覆蓋目的地的價格信息生成的。 覆蓋範圍的喪失也是難以提供穩定價格的一個因素。

新規上架也存在問題

除了這些維護成本外，日本在新上架新幣種的過程中也需要花費時間，這也是一個挑戰。

國內已經上架的品種通過“綠色名單制度”和“CASC制度”簡化了手續，但對於在海外交易而在日本尚未上架的品種，首次處理仍需經過JVCEA的審查，這就是現狀。

竹ケ原氏提到，在上架前信息管理的重要性，並指出從防止內幕交易的角度來看，關於上架計劃的信息公開必須非常謹慎地進行。

以上的情況表明，虛擬幣資產交易所決定下架的背後，不僅僅是交易量多寡這樣的表面原因，還有監管合規、系統運營、流動性風險、審計費用等多重因素的存在。

活躍市場背後悄然消失的幣種。那裏確實有支持這個幣種的粉絲和投資者。

有時看似非常無情的下架決定背後，實際上有如本文所詳細描述的交易所方面的不得已的原因。希望本文能夠幫助理解這一復雜的背景。