加密市場週報：BTC高位震蕩整理，等待突破契機

自4月低點以來，BTC最高反彈幅度已達50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。然而，短期內的大幅漲也積累了一定的拋壓。從5月22日開始，BTC市場出現了規模性拋售，這對處於高位且領先美股的BTC形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於市場恐慌情緒蔓延，BTC下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新站上主要上升趨勢線。

隨着美股調整，BTC現貨ETF的買入力度減弱，使得BTC短期難以消化拋壓繼續上行。值得注意的是，伴隨價格回調，本週交易所流出規模大幅增加，表明有新進資金在借調整之機吸籌。

非農就業數據的利好爲BTC的企穩和反彈創造了良好氛圍，但要突破新的價格臺階可能還需要在貿易政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

宏觀經濟與政策動向

美國5月非農就業數據顯示，就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。失業率保持在4.2%，未出現惡化。這些數據略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

目前市場對美國經濟"軟著陸"的預期較強，即經濟在經歷過去數年快速增長及高通脹後，逐漸放緩至可持續的增長水平，同時避免嚴重的經濟衰退或大規模失業。當前的經濟和就業數據基本符合這一特徵。

在貿易政策方面，盡管中美領導人進行了首次通話，並約定雙方代表將很快進行磋商，但仍處於談判階段，離達成協議尚需時日。同時，美國對鋼鋁關稅的提高也引發了加拿大的報復威脅。

整體而言，在略超預期的非農數據和緩慢推進的貿易談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡，並小幅向樂觀方向傾斜。

加密貨幣市場表現

BTC在4月以來的反彈中領先於納斯達克指數。美股正在蓄勢衝擊前高，而BTC已在5月22日創下歷史新高。

從技術指標看，BTC在創下新高後進行了爲期兩周的回調。上周回撤3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，周線上呈現下探較長的十字針形態。調整過程中，成交量處於萎縮狀態。

兩周最高回調幅度約10%，整體在前期底部之上運行，最低點也即本週四回踩了主要上升趨勢線。

考慮到美股市場尚未突破新高，BTC在刷新歷史高點後出現這種調整屬於正常現象。維持一定時間的震蕩可能在所難免，要突破新高並再上一個臺階，可能需要貿易政策、加密貨幣監管或联准会降息等方面取得更大進展。

市場供需分析

4月以來，BTC從低點反彈最高漲幅達50%。隨着價格創下歷史新高，無論是短線抄底資金還是長線持有者都出現了一定的獲利了結。這種拋壓在5月22日達到階段性高點，此後逐步減弱。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的BTC流出規模卻在加大。本週流出達76520.72枚，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視爲長線資金對當前價格水平的認可。

資金流向

在BTC大幅漲後，即使是通過ETF渠道的資金也出現了獲利回吐。過去兩周，BTC現貨ETF均出現小幅資金流出，上周流出1.35億美元，本週流出1.28億美元。這種資金流出發生在BTC價格大漲且美股震蕩的背景下。

盡管短期難以預測ETF資金何時重新轉爲淨流入，但考慮到美股整體走勢，我們認爲不必過分擔憂大幅下跌。雖然技術面上存在繼續回調至10萬美元的可能，但把握這一機會的難度較大。在供需維持脆弱平衡的情況下，突破性漲可能會在短短一兩天內突然發生。

市場週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標當前爲0.625，處於上升期。