再質押和流動性再質押:突破質押收益的新範式

再質押和流動性再質押近期在加密市場引發熱議,吸引了衆多希望在ETH ETF利好基礎上提升ETH收益的用戶關注。DeFi Llama數據顯示,這兩類業務的TVL增長迅猛,在所有DeFi類別中分別排名第五和第六。在深入探討再質押和流動性再質押帶來的額外收益之前,我們先來了解一下它們的基本原理。

質押與流動性質押概述

以太坊質押是指用戶投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然可以產生收益,但質押也面臨被懲罰的風險,以及因解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的大額前期投入,對許多人來說門檻較高。因此出現了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管如此,質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,無法立即使用。流動性質押應運而生,它爲用戶的ETH存款鑄造流動性代幣。這些代幣可用於參與DeFi活動以增加收益。Lido等平台是這一創新的先驅。

再質押的興起

再質押最初由EigenLayer提出,旨在用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路等。這些模塊通常需要自己的代幣提供安全保障,存在建立安全網路成本高、信任度低等問題。再質押通過從以太坊驗證者集引導安全性來解決這一問題。

除EigenLayer外,也出現了其他再質押協議。它們都旨在利用再質押資產提供安全性,但在具體實現上存在差異。

再質押協議比較

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在TVL、支持資產、安全模型等方面各有特點:

EigenLayer僅支持ETH及其衍生品,安全性較高;Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產,安全性更靈活。

EigenLayer和Karak採用可升級的智能合約,由多重籤名管理;Symbiotic的核心合約不可變,可消除治理風險。

EigenLayer和Symbiotic主要接受以太坊上的資產,Karak支持5條鏈的存款。

各協議都在努力建立合作夥伴關係,在其基礎設施上構建服務。長期來看,能持續與大型參與者合作的平台可能更具優勢。

流動性再質押概述

流動性再質押協議爲用戶提供流動性包裝代幣,主要包括以下幾類:

• 原生LRT:如EtherFi、Puffer等,只接受原生ETH存款
• 籃子型LRT:如Renzo、Kelp等,接受多種資產存款
• 獨立LRT:如Eigenpie、Mellow等,爲特定存款發行特定LRT

這些協議在DeFi集成、Layer支持等方面各有特色。大多已與Eigenlayer和Karak集成,部分正在與Symbiotic合作。

再質押的增長趨勢

再質押存款近期大幅增長,流動性再質押佔比超70%。但Eigenlayer空投後出現部分資金流出,可能流向其他協議如Karak和Symbiotic。

隨着更多協議推出代幣和空投,以及存款上限的提高,用戶可能會繼續在這些平台上尋找收益機會。

結語

目前已有約1340萬個ETH通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着新服務的推出和獎勵機制的完善,再質押平台有望吸引更多資金流入。雖然短期可能因空投而出現波動,但長期來看,收益尋求者仍可能被吸引。再質押生態的發展將爲ETH持有者帶來更多價值增值機會。