股票代幣化: 傳統金融與區塊鏈的新融合

近期多家金融科技公司和加密貨幣交易所推出股票代幣業務,引發市場廣泛關注。這種創新型金融產品爲投資者提供了一種全新的股票交易方式,值得深入探討。

美國某金融科技公司的股票代幣創新

一家知名金融科技公司近日在歐盟市場推出了備受矚目的股票代幣服務,爲歐洲用戶帶來全新的股票交易體驗。

這項服務允許用戶以美元計價買賣追蹤股票價格的衍生品,後臺自動完成歐元兌換,收取0.1%的匯兌費用。

股票代幣的核心機制在於其獨特的托管與映射方式。這些代幣是價格追蹤的衍生品,其底層資產由獲得美國許可的機構安全托管。負責發行這些合約的歐洲分公司將其記錄在區塊鏈上。由於股票代幣的衍生品性質,對應的證券只能托管在公司帳戶中,用戶無法直接贖回。

該公司的股票代幣在MiFID II(金融工具市場指令II)框架下作爲衍生品合約提供。公司此前收購的一家交易所持有MFT(多邊交易設施)牌照,符合歐盟對提供衍生品交易服務公司的許可要求。這意味着該服務在歐盟地區受到相應監管,爲用戶提供了一定的合規保障。然而,這項服務目前僅適用於歐盟地區,在美國不可交易。

在交易時間方面,第一階段股票代幣每週五天可供交易,時間爲歐洲中部時間/夏令時周一02:00至周六02:00。

對於涉及公司行爲(如派息、分紅、拆分等)的情況,公司會代爲執行:

• 頭寸調整:對於股票拆分、反向拆分、股票代碼變更或分拆等操作,股票代幣數量可能會在帳戶中自動調整,以反映底層股票的變化。
• 現金分配:對於合並、收購、清算或退市等事件,用戶可能會根據事件收到以歐元計價的現金分配。
• 股息:現金股息將自動處理。用戶將收到以歐元支付的股息,並在交易歷史中顯示爲現金分配。股息支付不收取匯兌費用,但可能根據所在地區收取預扣稅。

在資金周轉方面,賣出股票代幣獲得的資金可立即用於交易,T+1日可提現。

該公司股票代幣的發行利用了區塊鏈技術,前期基於Arbitrum區塊鏈,後期計劃遷移至自建的Layer2區塊鏈。這表明公司致力於利用區塊鏈技術提升交易效率和透明度。

作爲其更大範圍加密貨幣推廣計劃的一部分,該公司首次通過區塊鏈技術實現了私人股權的觸達,向歐洲用戶推出了兩家知名科技公司的代幣化股票。這一裏程碑式的舉動得益於歐盟更爲靈活的監管環境,使得普通投資者也能接觸到這些通常只對內部人士和高淨值投資者開放的未上市公司股權。

某加密貨幣交易所的開放式設計

另一家知名加密貨幣交易所推出的股票代幣(xStocks)採用了更加開放的設計理念。

xStocks由一家金融科技公司負責購買和托管真實股票或ETF資產,存放在合規的第三方托管機構。每枚xStocks代幣1:1錨定底層資產,托管流程受嚴格監管,確保資產安全和透明度。官網強調,該金融科技公司的儲備證明機制通過Chainlink定期驗證,確保代幣與實際資產的匹配。

xStocks是基於Solana區塊鏈的SPL代幣,代表底層股票或ETF的部分所有權。代幣化過程通過智能合約實現,價格與傳統市場通過Chainlink預言機實時同步。用戶可將xStocks轉移至Solana兼容錢包,在去中心化金融(DeFi)協議中用作交易、流動性挖礦或抵押品。官網特別指出,xStocks可隨時贖回爲底層資產的現金價值,結算流程快速高效。

xStocks支持小數化投資,最低投資門檻低至1美元,適合散戶投資者。代幣化消除了傳統經紀商的繁瑣流程,降低跨境投資的成本和延遲。

在合規方面,該交易所與金融科技公司積極與全球監管機構合作,確保xStocks符合當地法律法規。官網明確,交易所實施嚴格的KYC和AML流程,所有用戶需通過身分驗證。xStocks的發行和交易受金融科技公司的監管框架約束,具體條款可在其官方網站的《基礎招股說明書》中查看。

xStocks目前僅對非美國客戶開放,不支持美國、加拿大、英國、歐盟和澳大利亞等市場的用戶,目標市場包括歐洲(部分地區)、拉丁美洲、非洲和亞洲。交易所在歐盟持有MiCA(加密資產市場法規)許可證,這爲其在歐洲的合規運營提供支持,可能爲未來xStocks在歐洲部分地區的擴展奠定基礎。

xStocks支持24/5交易(周一至周五全天),突破傳統美股市場9:30-16:00(美東時間)的限制。官網確認,xStocks可在交易所平台或Solana鏈上通過兼容錢包進行交易。休市期間(周末及美國節假日),鏈上交易仍可進行,價格基於Chainlink預言機提供的最後收盤價及市場供需,可能出現類似"預測市場"的價格波動。交易所計劃未來實現7/24全天候交易。

xStocks持有者不享有傳統股東的投票權或股東大會參與權。股息通過代幣價格調整機制間接分配,相當於按持倉比例向用戶空投等值代幣,確保經濟利益傳遞。其他公司行爲(如股票拆分、合並)由金融科技公司處理,代幣數量或價值相應調整以反映底層資產變化。

xStocks的鏈上交易支持即時結算(T+0),相比傳統市場的T+2清算週期大幅提升效率。DeFi生態的參與(如用作抵押品)進一步增強了xStocks的靈活性,但休市期間流動性池深度可能有限,需警惕滑點風險。

xStocks目前基於Solana區塊鏈,採用SPL代幣標準。Solana因其高吞吐量、低交易成本和成熟生態被選爲首發平台。交易所和金融科技公司計劃未來將xStocks擴展至其他高性能區塊鏈,以提升互操作性和市場覆蓋。

xStocks由金融科技公司發行,首批上線60只美國股票和ETF,包括多家知名科技公司和ETF。交易所自2025年6月30日起在平台上線xStocks,並計劃持續增加支持的資產種類。xStocks同時在其他加密貨幣交易所及Solana DeFi平台可交易,擴大了市場覆蓋。

xStocks的發行得到多家區塊鏈項目和DeFi協議的支持,構成"xStocks聯盟",爲代幣提供流動性、技術和生態整合。官網強調,xStocks不僅是交易所的業務擴展,更是傳統金融與區塊鏈融合的裏程碑。

xStocks的發行量動態調整,與底層資產的購買和贖回掛鉤。用戶可通過交易所平台以法幣、加密貨幣或穩定幣交易xStocks,投資門檻低至1美元,適合全球散戶。

兩種模式的對比與啓示

對比來看,金融科技公司在合規性及主流人羣的覆蓋度更好,並且提供非上市股票;而加密貨幣交易所則覆蓋更多地域,並且支持區塊鏈原生的鏈上交易和DeFi協議,更加貼近加密貨幣生態。

對於創業團隊來說,參與發行新的股票代幣資產也許未必能夠與這兩家大公司競爭,但目前來看,仍有兩類機會:

1. 細分人羣或者地域的覆蓋,類似替代傳統券商的邏輯,打傳統券商覆蓋不到,但是加密貨幣可以觸達的地域和人羣;

2. 金融產品創新,在股票代幣被納入資產池後,創業團隊可以提供新的衍生品資產和交易策略,來與大型交易所形成差異化,比如高槓杆合約,槓杆ETF等。

股票代幣化無疑爲投資者提供了更多元的選擇。然而,作爲一種新型金融產品,用戶在參與交易前仍需充分了解其機制、風險以及相關監管規定。未來,隨着技術的發展和監管的完善,股票代幣化有望在全球範圍內得到更廣泛的應用,爲傳統金融市場帶來新的活力。