#ENA# 如果 ENA (Ethena) 成爲 "Luna/Terra Luna 第二", 這意味着這個項目也將經歷一次可怕的崩潰，類似於 2022 年 5 月 Terra/Luna 所發生的情況。

下面是如果這一切成爲現實可能出現的場景和後果:

USDe和ENA的崩潰：

USDe失去錨定(de-peg)：就像UST失去與美元的錨定一樣，USDe(是Ethena)的綜合穩定幣，將失去其1美元的價值，並可能深度降至接近0。

ENA崩潰價值：用於支持和吸收USDe波動的治理代幣ENA將嚴重貶值。價格可能暴跌至99%或更高，幾乎變得毫無價值。

多米諾效應：持有USDe和ENA的投資者將遭受巨大的財務損失，失去自己的資產。

失去對Ethena和DeFi的信心:

對Ethena的信任破裂：Ethena項目的聲譽將完全毀壞。難以恢復來自社區和投資者的信任。

影響整個穩定幣和DeFi市場：另一個去中心化穩定幣的重大崩潰(在UST)之後，將對投資者的信心造成重大打擊，影響整個綜合穩定幣及DeFi領域。這可能導致恐慌，其他DeFi協議的資金大量撤出(bank run)。

更加嚴格的監管：全球監管機構將加強監管，並可能對穩定幣和DeFi協議施加更嚴厲的規定，特別是那些具有復雜運作機制或依賴算法平衡的協議。

在更廣泛的加密市場上的後果：

市場整體下跌：像 Ethena 這樣一個大型項目的崩潰，已達到相當可觀的市值(，可能會在整個加密貨幣市場引發一波拋售，導致比特幣、以太坊及其他山寨幣的價格下跌。

清算：如果Ethena被用作抵押品或深度集成到其他DeFi協議中，它的崩潰可能會觸發一系列)清算(，造成更多混亂。

從交易所撤資：用戶可能會對與Ethena相關的交易所或投資基金失去信心，從而導致資金的集中撤出。

爲什麼人們擔心Ethena可能是第二個Luna？

這種比較源於一些相似之處和擔憂：

綜合/算法穩定幣：UST )Luna( 和 USDe )Ethena( 都沒有完全以傳統法定貨幣作爲抵押，而是依賴復雜的機制來維持匯率錨定。UST 依賴於與 LUNA 的銷毀/鑄造機制，而 USDe 則依賴於通過期貨空頭和基礎資產的多頭來進行 delta-hedging )風險管理(。

高收益：Terra/Luna )通過Anchor Protocol(和Ethena都承諾爲用戶提供高額的利潤。高收益總是伴隨着高風險。

機制風險：兩者在維持價格錨定的機制中都有固有風險。對於UST來說，是 "死亡螺旋" )vòng xoáy tử thần( 當信心喪失時。對於USDe，主要風險在於在極端市場條件下維持大規模對沖頭寸的能力，交易對手風險)exchange risk(，以及來自 "資金費率" 長期爲負的事件風險)當對沖成本過高時(。

然而，也需要注意的是，Ethena試圖從Luna中汲取經驗：

Ethena不依賴於與其他代幣的燃燒/鑄造機制來維持價格錨定，如Luna。

Ethena使用加密貨幣作爲抵押資產和衍生品頭寸來對沖德爾塔風險，這是一種與Luna不同的方法。

盡管如此，風險仍然存在。一個項目是否會像Luna那樣崩潰取決於多個因素：機制的可持續性、規模、項目團隊在危機中的反應，以及市場心理。投資者在參與之前需要進行仔細和謹慎的研究。