週末小品（碎碎唸）🐣
隨便想想，完全不嚴謹，別太較真：
目前 Strategy 一共持有近 60 萬枚 BTC，
如果某天 Saylor 突然黑化，在流動性最差的週末把這些籌碼全砸掉了，
那 BTC 的價格可以跌到哪💥
留名青史有很多方式，把 BTC 炸出一個隕石大坑又何嘗不能🚬
人依然在外度假，但明天週報照常發布～

特殊的週期 & 低迷的市場🪔
昨天 glassnode 官方發了週報，我看到一個挺有意思的數據：FRM。
FRM 全稱是 Fee Ratio Multiple，計算公式如下：
📝 FRM = 礦工總收入（區塊獎勵 + 交易費用）/ 交易費用
邏輯上很簡單：
若市場熱絡、鏈上活動增加，則交易費用將大幅增加，導致 FRM 下降。
上圖取自 Glassnode Week On-Chain 2025 Week 24 的內容，
可以看到：
1️⃣ 綠色區域：牛市上漲期，鏈上活動大增，FRM 皆在低位
2️⃣ 熊市時期：鏈上活動低迷，使 FRM 均在高位
而圖片右側標記的紅色區域（現在），FRM 明顯位於高位，
說明目前鏈上交易處在一個相對冷清的狀態；
結合價格表現，狀況和以往似乎出現了一些分歧。
硬要刻舟空頭角度的話，每當 FRM 出現大幅度拉升至高位之後，
市場都迎來了一波大級別的下跌趨勢；
更有甚者，在 2021 年的第二頂，似乎也出現過和現在相似的狀況 ...👀
以上，刻舟的角度各位看看就好，畢竟都說是刻舟了，
就不太適合拿來直接作為交易決策的依據。
不知道各位的看法為何呢？歡迎友善交流 & 討論🫡

以太坊現貨 ETF 在 16 天買入了 36.4 萬枚 ETH，但 ...❓
在 5/16 ~ 6/09，一共 16 個工作日，
美國、香港的以太坊現貨 ETF 共流入約 36.4 萬枚 ETH，
其中，同期的貝萊德 ETF 共流入約 27.4 萬枚 ETH。
很多人以此作為看多的理由，說是「機構入場」，
甚至有人說機構把 BTC 換倉 ETH，但事實是 ...👇
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📝 先說結論：這不能作為直接看多的理由。
不可否認，在過去三週的時間中，ETF 的確出現大幅淨流入。
但，我作為一名每天手動統計 ETF 資料的老韭菜，
我對 ETF 的流入、流出算是挺敏感的。
如果要說 ETF 的大額淨流入，在今年 1/29 ~ 2/06，
短短 7 個工作日中，以太坊 ETF 共流入約 18.1 萬枚 ETH，
其中，同期的貝萊德 ETF 共流入約 14.9 萬枚 ETH。
論流入速度，當時絕對比最近這波來的更快。
那，後續呢❓
嗯，以 2/06 收盤價格來算的話，ETH 後續的最大跌幅約為 55.5%📉
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我想說的是：
看多、看空都有很多理由，但其中大部分皆是雜訊。
如果把所有訊息都納入自己的交易決策，很可能時不時就碰壁、受傷。
本文並不是說 ETF 大額淨流入就要跌，
而是在證明「大額淨流入並不能作為看多的理由」‼️
以太坊 ETF 在美國上市已接近一年，就我個人每日監測的感受而

新高在即，依然在等待六個訊號 📠
自 75 K 上漲以來，出現了三次橫盤：
1️⃣ 第一次：4/12 ~ 4/20
2️⃣ 第二次：4/23 ~ 5/07
3️⃣ 第三次：5/09 ~ ❓
目前已橫盤接近兩週，隨著新高的逼近，價格的博弈將會加劇。
大致上沒有太多能更新的，我的看法仍和先前相同：
警惕先前在下方引文中提到的六個訊號⚠️
以目前而言，AVIV Heatmap 已經開始踏入「過熱區」，
現在距離新高也就不到 3%，ATH 或許已是勢在必行。
倘若之後真的創出新高，只要沒有足夠強力、大量的主力資金持續推升，
或許在新高後的一個月內，六個訊號將會逐步觸發，
屆時不排除再跑出一次 2021 雙頂的 pattern‼️
老生常談了，Stay safe.

人性 debug：再談不理性的「扛單」心態🔒
之前在下方引文聊過相似的概念，今天再來聊一下。
我很常被問到：「有沒有推薦的書單、讀物？」
基本上我的回答中，必然包含行為財務學📒
行為財務學從心理學的角度切入，指出人們在面對市場時的不理性行為，
就我而言，我會時不時拿來翻閱，三省吾身。
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上次提到：「損失 1 元帶來的痛苦，需要賺 2.44 元才能抵銷」
由於人性天生不願承認錯誤，而平倉就等同於「低頭認錯」，
導致了初入市場的散戶，很容易出現「死扛」的狀況。
附圖取自林美珍老師的《行為財務學》一書，從上圖可以看到：
1️⃣ 持有浮盈的倉位時，「價值」增加的速度較慢（斜率的絕對值較小）
2️⃣ 持有浮虧的倉位時，「價值」減少的速度較快（斜率的絕對值較大）
值得注意的是：在 A 區，斜率的絕對值開始降低‼️
白話來說就是：
1️⃣ 盈利時，價值增長的速度較慢；虧損時反而減少得更快，
呼映上文所述之「相比賺錢帶來的快樂，虧錢帶來的痛苦更大量」。
2️⃣在浮虧達到一定程度的時候，人們就更不願意止損，
呈現在圖表上的就是「A 區斜率的絕對值開始下降」。
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針對第二點，這並不難理解，各位可以試想：
假設你買入的商品，已經下跌了 80%，你真的會想止損嗎❓
換句話說，一旦持倉的虧損幅度太大了，
就會使人們產生一個「反正都賠這麼多了，不差這一些」的心態，
導致更不在乎後續可能持續下跌的風

補充一個數據📊
根據 Coinglass 統計：
目前 BTC 全網合約持倉量已突破新高，超過 700 億美元。
在合約持倉量中，多、空雙方是等量的；
通常愈高的持倉量，意味著更高的潛在波動。

交易概念大補帖（八）：一文看懂「趨勢結構 & 左側、右側交易」💳
趨勢交易是啥？左側、右側交易差在哪？
我相信這是很多初學者，很常看到但又不知道是什麼的名詞。
同時也能讓各位能夠更清楚自己的策略傾向與需求📲
以下進入正文👇：
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首先，左側、右側交易本身是一個「光譜」的概念，
他沒有絕對的界線，而是程度上的區分（偏左 or 偏右）。
➡️ 左側：確認訊號較少、勝率較低、潛在收益較大
➡️ 右側：確認訊號較多、勝率較高、潛在收益較小
我製作了一張圖，打算一次把趨勢結構和左、右側交易說清楚📊
🔺趨勢結構（上圖是「下降趨勢」）
➡️ 上升趨勢：
由連續的 Higher High（HH）和 Higher Low（HL）組成
➡️ 下降趨勢：
由連續的 Lower High（LH）和 Lower Low（HL）組成
以下降趨勢為例，如果在某時刻，Lower High 被漲破，
就將產生一個「更高的高點」，也就是 Higher High（HH）。
此時雖然無法確認趨勢反轉，但這是一個反轉過程中的必經過程‼️
在此引用 Victor Sperandeo 所著的《專業投機原理》中，
提到的 123 法則（此文有詳細說明：
以下降趨勢為例（上升趨勢則相反），在 123 法則中：
1：創出更高的高點（HH）
2：回調不破前低（Lower Low）
3：突破「1」時創出的 HH
當 1、2、

恐怖如斯的貝萊德👾
新的一週已然到來，今天來和各位分享一份 ETF 數據。
你知道嗎❓
截至上週五（5/9）收盤，在過去一個月內，一共 19 個工作日，
貝萊德的 $BTC 現貨 ETF，連續 19 日呈現淨流入，
一共增持了 54,701 枚 BTC📈
目前貝萊德的比特幣 ETF 一共持有約 625,054 枚 BTC：
其背後買家強大的購買力度，可說是使其他所有 ETF 發行商望塵莫及👀
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貝萊德的 BTC 現貨 ETF，從上線至今一直都存在所謂「套利」的成分，
至於目前，套利的佔比到底有多少，敝人也無從精確考證。
但貝萊德自 4/14 以來的誇張增持量，搭配 BTC 走勢觀察，
我相信過去一個月的漲勢中，必然有不少比例是由貝萊德 ETF 所貢獻💎
很多人，包含我，都認為 ETF 的出現，
將使 BTC 的週期出現很重大的改變：因為玩家不同了。
我先前也在探討 BTC 籌碼結構時，稍微聊過這個話題，
有興趣的朋友可見下方引文👇
在此分享一個我自己非常好奇的問題：
「如果未來 BTC 走熊，這些 ETF 買家是否會出現大規模減持、拋售❓」
我曾和身旁的幾位朋友討論過，正、反兩方的意見都有，
只不過這道題目前仍無法得到答案，需要交由時間來向我們證明🕰
不知道各位的想法是什麼呢👀
在座的各位都將是歷史的見證者，歡迎理性討論、交流。

黃粱一夢：一個 103 K 逃頂者的獨白與偏見🥃
眨眼間， $BTC 又快回到了我當初逃頂時的位置。
如果你和我一樣，都踏空了 75 K 以來的上漲行情，
或許本文能給你一些指引。
📝先說結論：我仍不打算買入現貨，依然認為 75 K 並非週期大底。
以下，我將給出持續看空的理由，供各位參考。
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🟡 逃頂失敗了嗎？
敝人於去年 12 月至 2025 年 1 月的這段期間，
詳細給出了我認為「頂部已然到來」的理由。
我逃頂的均價約在 103 K（可見下方引文），
逃頂至今，我並未買回任何現貨部位，
仍然以「一倍幣本位空單」的形式在吃資金費率的收益。
📖 一倍幣本位做空的資金費率收益策略：
如上圖所示，目前這張套保單已幾乎回到我逃頂的位置。
「我逃頂失敗了嗎❓」
這個問題，其實我很早之前就回答過：仍未確定。
身為全職交易員，我的每一個決定都須經全面的思考，
今天的狀況也在我的預期狀況中，因此我心中並無波瀾。
之前提過：
我在 crypto 的資金分為兩部分，分別是現貨和合約。
➡️ 現貨資金部位大，負責「週期性交易」，操作頻率極低
➡️ 合約資金部位小，負責「波段交易」，操作頻率較高
目前，我仍不打算買入現貨，以下，我將詳述我的理由。
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🟡 趨勢啟動的原理：吸籌與派發
BTC 作為新興資產類別，存在獨特的「四年減半制」，
且不像股票存在「現金流」，因此無法以折現率進行估

FOMC 後的 2 份數據📊
FED 決議維持利率不變，符合市場預期。
Powell 稱經濟穩健、通膨已大幅度下降；
但關稅大超預期，將使通膨上升、就業下降。
同時，Powell 認為不需要急於調整利率，
目前無法判斷通膨、失業哪個更關鍵，當前不是可以率先降息的時候。
當前 BTC 突破 98 K，但 ...❓
若以昨天的收盤價為基準，目前出現了兩個較小級別的鏈上看跌風險：
1️⃣ RUP 背離
2️⃣ Realized Profit 背離
⚠️先澄清：
由於無法確定當前的波段拐點已出現，
因此背離訊號只是「暫時」出現，如若持續拉升，
且後續出現更高的 RUP、更大量的 Realized Profit，
則可能使背離訊號消失。
RUP 背離上次出現，是在 10 萬上方，
當時我一共寫了三篇長文，提示頂部的風險：
光陰荏苒，一眨眼 BTC 又回到接近 100 K 的位置，
如今又出現了小型、尚未確定成型的 RUP 背離訊號👀
同時，從 Realized Profit 的角度切入，
亦能看出隨著上漲的過程中，Realized Profit 的量也正在縮小。
關於 Realized Profit 背離的分析邏輯，可參考下文：
以上，BTC 當前的上漲力度依然猛烈，因此仍是那句話：
「不要左側裸空‼️」
如若未來真要回調，除非呈現直接倒 V，否則必然都有足夠的時間介入。
以上，未來若數