在Web3风险投资的世界中，景观正在快速演变，具有独特的特点和投资方法。正如在前一篇文章（第一部分）中强调的那样，传统的风险投资公司正在扩大其对Web3项目的覆盖范围，而专门的Web3风险投资公司正在积极资助在区块链技术上建立的早期创业公司。在本系列的第二部分中，我们将深入探讨Web3风险投资公司的生命周期，探索它们经历的各个阶段，包括筹款、投资、运营和退出。通过了解Web3风险投资生命周期管理的复杂性，我们可以获得对这些公司内部运作和应对Web3生态系统不断变化的策略的宝贵见解。

加密破解
一个Web3风险基金的整个生命周期主要包括4个阶段：筹款、投资、运营、退出。

Fundraising

Web3企业可能有多个筹资渠道：
● 受监管的风险投资基金实体：仅限认证投资者
● 专有基金：内部资本、经理及其关联方的员工作为投资者、员工作为名义投资者（实际投资者为其亲戚或朋友）等。

投资者配置管理、KYC、认购和赎回管理
在投资者入门阶段，客户档案需要被妥善保存。同时，为了合规目的，带有工作流程的了解客户（KYC）流程是不足够的。理想的流程应该包括以下4个步骤：从投资者那里获取材料，内部审核，批准和记录保持。
正确记录投资者认购的资料（大多数风投基金都是封闭基金），运营期间的股份转移，投资者在结束阶段的赎回将是至关重要的。因此，VC公司可以清楚地计算每个投资者的回报，并在风险投资结束阶段时承担利息。

向投资者定期报告
向认证投资者定期报告至关重要。这不仅是为了满足合规要求，还能够建立起基金经理和投资者之间的透明度和信任。

一份投资者报告通常应包括以下几个部分：
● 基金概要：基金规模，投入资本，投资数量，实现收益，关键指标（IRR，MOIC等）…
● 绩效：展示绩效趋势的图表
● 投资组合概要：包含关键投资指标的完整投资组合列表
● 关键更新：基金相关或投资组合相关的更新，由管理人提供。

投资

风险投资有三个层次需要进行良好的管理和协调：基金/专有基金、投资组合和基础资产。

资金记账/专有基金
受监管的基金可以采用复杂的结构（饲料基金-主基金-基金），并且可以提供多个类别。专有基金也可以由多个投资组合经理分配到不同的投资组合中。因此，可能需要对多种业务场景进行簿记，以满足合规和基金会计的需要。因此，管理工具需要提供足够的灵活性，以支持不同的业务场景。

记录投资组合信息
如前所述，Web3风投投资了许多投资组合。因此，对所有这些投资组合的投资信息进行良好跟踪非常重要：
● 投资信息：投资日期、金额和货币、交易前和交易后估值、股份持有情况等。
● 协议关键条款：SAFE/SAFT细节、防稀释条款、退出条款、优先清算权、其他内容。
● 法律和财务文件：协议、投资组合简介、白皮书、其他法律文件。

跟踪基础资产
投资组合的基础资产是股权/SAFE、代币/SAFT或混合形式。在投资阶段，正确地记录它们的价值至关重要，特别是它们的初始估值：
● 对于股权/SAFE/SAFT：初始投资（成本）始终被视为代币上市前的内在价值。
● 对于流动性代币：通常基于中心化/去中心化交易所的实时价格。对于每个风投公司来说，用作估值来源的价格来源可能不同。但总体来说，大多数公司都使用 CMC 的价格或主要中心化交易所（CEX）的中位数价格作为公允市场价值（FMV）。

操作

基金会计为基金/专有基金
像所有专注于二级市场交易的大型基金公司一样，风险投资家的内部运营团队也应进行基金会计，以便与基金管理报告进行比较。中间人员应注意以下几点，以获得正确的净资产值、管理费、瀑布式股权分红等：
● 多层次基金结构
● 认购和赎回
● 费用的应计和摊销
● 定期对股权/ SAFE 和代币/ SAFT 进行再估值（请参阅“再估值基础资产”）
● 不同的基金份额，导致不同的投资者基础、最低认购额、管理费和股权分红…
● 员工作为名义投资者，实际投资者是他们的亲属或朋友的情况下，负债/贷款记录
● 其他事项

资产估值
Web3 VC公司需要经常监测和调整其投资组合（股权/SAFE和代币/SAFT）的估值，在日常运营中，因为●加密市场波动性很高。
●代币刚上市时，市场价格与内在价值存在较大偏差。

1.进行减持有助于更好地反映代币在这种情况下的内在价值。同时，设定溢价也有助于评估代币价值，在生态系统/项目内有利好消息时。

2022年11月8日“FTX崩盘”后，红杉资本、范式基金、软银和淡马锡均将他们在FTX的投资价值标记为零。与此同时，那些持有FTX实用代币“FTT”（FTX实用代币）的资产管理者也大幅减记或将代币价值标记为零。

代币解锁和解锁计划
白皮书中的代币经济模型决定了代币的锁定计划和解锁安排。

投资组合的锁定计划各不相同。大多数代币是非线性分配的，有悬崖期（意味着投资者在特定日期收到代币，而不是逐渐收到一部分），而少数代币是线性分配的。

AXS 分配和解锁时间表
对于代币解锁，一般有3种常见方式：
● 代币仅在相互约定的代币解锁日期分发。
● 代币将在第一天分发，但通过智能合约锁定。
● 代币将在第一天分发并解锁，但双方约定在特定日期前不出售。

对于运营经理来说，在涉及到100多个投资组合时，对现金流和投资组合经理来说，协调现金流和记住所有令牌解锁计划可能是一件令人不知所措的事情。以下具有以下功能的管理工具可以帮助提高他们日常工作的效率。
● 未来现金流预测（应收令牌）
● 自动对账现金流与应收令牌是否匹配
& 购买GateToken
● 代币解锁提醒

在某些特殊情况下，投资组合可能会协商更改代币分发日期。因此，锁定计划和未来现金流量现在也需要易于修改。

收益产生（进一步）
Web3 项目通常试图通过激励流动性池中的持币者来持有代币。作为被动收益的产生，VC公司可能会根据其对市场的判断来参与。在这种情况下，投资组合经理需要理解绩效分为两个来源：一级市场投资和二级市场交易，而运营团队需要理解现金流将分为待领取的股权和来自投资的收入。

内部分析和报告
内部分析报告将比投资者报告更详细。除了关键指标（资产净值、多次投资回报率、内部收益率、投资、收益、公允价值等），内部分析报告还将包括投资者盈亏平衡分析等内容。

frax价格
我们已经讨论了Web3风险投资交易中的退出策略。具体来说，VC公司将在哪里以及如何出售代币？

哪里出口
• CeFi：交易所或场外交易。如果代币在中心化交易所上市，可以通过中心化限价订单簿进行销售。也有不同的场外交易提供RFQ或执行服务。
• DeFi：一些新币没有在中心化交易所上市，但通常可以在无需许可的去中心化交易所（如Uni）中找到。swap，Pancake Swap或Biswap等等。

如何退出
如果代币尚未上市，但在DeFi协议中具有流动性，“Swaping”可帮助退出。
如果代币已在CEX或DEX上市，目前Web3风险投资公司以两种方式出售它们：
● 对于拥有自己交易团队的风险投资公司：使用智能TWAP算法自己出售代币。
● 对于没有交易团队的风险投资公司：寻找做市商帮助出售代币，做市商要么提供带折扣的报价，要么收取0.5-1.5%的成交总价的执行服务费。

无论哪种方式，交易者总是使用算法来拆分订单，而不是一次性出售所有代币，以避免巨大的市场影响。时间加权平均价格(TWAP)和随机订单大小的TWAP将是核心算法。而连接多个交易场所的单一订单和执行管理系统(OEMS)对交易者有所帮助。

1Token涵盖了Web3 VC生命周期管理

覆盖整个商业周期，1Token为Web3创业公司提供一站式解决方案。

募资阶段

● 投资者配置管理和KYC工作流程
● 认购和赎回管理
● 定期投资者报告

投资阶段

• 记账基金/专有基金（支持复杂结构的基金，例如Feeder-master-fund，不同份额的基金等）
• 记录投资组合的投资信息（支持基金投资组合视图和投资经理投资组合视图）
• 跟踪基础资产

操作阶段

● 对流动性基金和非流动性基金进行资金会计
● 对基础资产进行重新估值调整
● 代币解锁通知和代币解锁警报
● 内部分析报告

退出舞台

• 在多个市场出售代币的流动性分析
• 实现和未实现利润跟踪
• 承载利息计算

1Token与80多个中心化对手方（主流交易所、托管方、银行等），20多个区块链和100多个协议进行了API集成，根据客户需求，1Token可以支持与更多对手方的API连接。

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