Web3代币发行的变革：从VC主导到社区驱动

近期多个Web3代币项目的发行数据显示，VC占比普遍在10%-30%之间，与之前相比变化不大。大多数项目仍选择通过空投向社区分配代币，但这种方式存在问题。用户往往在收到空投后立即卖出，导致市场上出现巨大抛售压力。过去几年这一现象一直存在，代币分配方式未有明显改变。从代币价格表现可以看出，VC驱动的代币通常表现不佳，发行后常呈现单边下跌走势。

在众多项目中，某项目采用了不同策略，将4%的代币通过IDO进行分配，IDO市值仅2000万美元。另外还有两个项目选择将超过50%的代币总供应量通过公平发射方式分配，同时结合少数VC和KOL进行大比例社区募资。这种让利给社区的方式可能更容易获得接受。虽然项目方不再持有大量代币，但可通过做市在市场中回购筹码，既向社区传递积极信号，又能以较低价格回收筹码。

Memecoin市场近期氛围低迷。随着散户意识到Memecoin本质上仍难脱离各方主体的控制，这类代币发行已失去公平性。短期内的剧烈亏损迅速影响用户预期，此种发行策略可能已接近阶段性终结。尽管AI Agent叙事曾推动市场热度，但实际上并未改变Memecoin的本质。大量披着"价值投资"外衣的AI Memecoin项目涌现，但社区驱动的代币常被恶意操纵价格，对项目长期发展造成负面影响。

VC驱动代币面临的主要问题是无法在发行时获得早期优势。用户不再期望通过发币买入获得理想收益，因为他们认为项目方和交易所手握大量代币，处于不公平位置。同时，本轮周期VC回报率大幅降低，投资额度也随之下降。加上用户不愿在交易所接盘，VC币发行面临巨大困难。

市场上频繁出现代币发行后立即下跌的情况，强化了用户认知，导致"劣币驱逐良币"。即使明知风险极大，散户也可能产生报复性做空行为。当期货市场做空情况达到极致时，项目方和交易所也可能被迫加入做空行列。这进一步加剧了发币即砸盘的趋势，愿意维护市场的团队逐渐减少。

面对这些挑战，一种新的代币发行模式正在兴起：联合头部KOL和少量VC，以大比例社区发射、低市值冷启动的方式推进项目。这种模式通过KOL影响力构建共识，提前锁定收益，同时通过高流通性换取市场深度。虽然放弃了短期控盘优势，但可通过合规做市机制在熊市期间低价回购代币。

某项目的IDO模式展示了一种新的尝试。通过链上透明的IDO过程，既为钱包带来新用户，又确保了公平参与机会。项目方可通过做市商操作，保证价格合理上涨。这种方式解决了项目方与VC之间在透明度方面的矛盾，同时也为传统中心化交易所面临的困境提供了新的解决思路。

总的来说，用户和项目方之间的核心矛盾在于定价和公平性。公平发射或IDO旨在满足用户对代币定价的预期。只有通过公平方式将代币让利给社区，并持续推进技术路线图建设，才能实现项目的真正价值增长。