加密市场的深度内卷：从VC币困境看行业发展

核心观点

• 加密市场正处于深度内卷阶段，不仅VC币面临困境,整个市场都陷入低迷
• 过度投资和不合理估值是当前困境的根源,让许多本该被淘汰的项目继续存活
• 市场形成了金字塔式的阶级结构,各层级之间相互剥削,加剧了内卷程度
• 在当前环境下,只有真实的用户增长、收入增长和采用率增长才能推动项目发展

加密市场的整体困境

近期市场关注的"VC币崩溃"实际上反映了更广泛的问题。不仅VC币,包括全流通山寨币、Meme币甚至ETH在内的多数代币都大幅跑输BTC。这表明单纯代币流通率并不是决定性因素。

从宏观角度看,传统的"四年一牛"周期规律已被打破。自2024年二季度以来,市场陷入异常的低流动性状态。BTC占比高点滞后于价格高点,突破新高后也未带动山寨币普涨,这都说明整个加密市场正面临危机。

造成这种局面的原因包括:

1. BTC减半对价格的边际影响在减弱
2. BTC ETF上线与减半周期重叠,给市场带来牛市错觉
3. 全球经济周期正在发生变化

大内卷时代的开端

当前困境的根源在于过去几年的过度投资和错误定价。2020-2021年的繁荣让一些本该倒闭的基金和项目得以存活,并以不合理的估值获得融资。这些项目最终以高估值出现在二级市场,成为拖累市场的因素之一。

然而,VC并非市场下行的唯一推手。在缺乏外部现金流入的情况下,加密市场形成了金字塔式的阶级结构。每个层级都通过剥削下层获利,并从市场抽走流动性。这进一步加剧了内卷程度,使得市场陷入恶性循环。

增长是破局关键

在大内卷时代,项目和代币的死亡率将大幅提升。过去那些自上而下的"技术论"、"背景决定论"和"叙事主义"将不再是充分条件,而只能作为必要条件。市场唯一认可的是真实的增长,包括用户增长、收入增长和采用率增长。

关注有机增长

项目需要重视市场营销,将其置于与技术同等重要的地位。一个优秀的CMO应该花大部分时间进行战略思考和规划,而不是简单执行。

同时要警惕虚假的增长数据。通过任务平台、社群工具等手段获得的短期数据增长并不等同于真实的有机增长。真正的增长应该与产品战略高度融合,在剔除短期激励因素后仍能保持高留存率。

重视KOL合作

KOL合作的价值被低估和错配。一些优质KOL不仅能提供市场和品牌层面的帮助,还能在产品、战略等方面给出建议,甚至提供投资。但目前存在"逆向选择"现象,劣质项目往往更愿意与低质量KOL合作。

项目方应该直接与重要KOL进行一对一沟通,而不是完全依赖中间人。这既是一种筛选,也是了解市场和赛道的途径。

优先关注协议收入

真正可持续的增长来自于可持续的商业模式和收入。项目应该将协议收入列为最高优先级的增长指标。可持续发展需要三个步骤:

1. 建立可靠的收入来源
2. 确保协议有实现盈余的可能性
3. 构建有效的治理机制和经济模型

完善经济模型

大多数项目尚未建立真正的经济模型。一个合理的经济模型应该满足以下条件:

1. 能够赚取可持续的协议收入
2. 代币周期与项目成长周期匹配
3. 将激励视为投资行为而非消费行为
4. 解决筹码结构的阶级固化问题

只有建立健全的经济模型,项目才能在当前的大内卷环境中实现长期可持续发展。