Ethena积分活动即将结束：各种收益方案对比分析

近期有消息称，Ethena的积分活动可能即将结束。与此同时，某交易平台上USDe的隐含年化收益率竟高达170%，显示出市场对其的高度认可。鉴于此，我们有必要深入了解Ethena的积分挖矿策略，以便把握最后的机会。

Ethena是一个创新的金融项目，其核心业务是利用用户提供的稳定币在交易所购买LSD（如stETH），同时做空ETH以对冲风险。这种策略可以同时获得ETH质押收益和做空资金费率收益，特别是在牛市时期，由于资金费率较高，Ethena的收益也随之水涨船高。

Ethena主要提供两种代币产品：

1. sUSDe：这是一种能够享受原生利息的代币。其价值会随时间增长，体现在sUSDe/USDe汇率的上升。需要注意的是，将sUSDe转换为USDe需要7天的解锁期。

2. USDe：这是一种无利息的代币，主要用于在DeFi生态中构建流动性。USDe底层资产的收益会转移到sUSDe，提高后者的收益率。值得注意的是，普通用户只能通过去中心化交易所（DEX）兑换USDe与USDC/USDT，因此在交易过程中可能会产生少量损耗。

接下来，我们将根据不同的收益和流动性需求，推荐几种最佳的积分挖矿方案：

1. Zircuit+USDe：这是目前无锁定期内收益最高的方案，且仍有可用额度。用户只需将USDe存入某L2网络，就可以获得7倍积分以及该网络的原生积分。这种方式可以随时解锁，非常灵活。

2. 锁定USDe：这种方式提供了最大的额度，收益和流动性均衡。直接锁定USDe可以获得10倍积分，但需要7天的解锁期。目前这种方式还有较大的剩余额度。

3. 锁定Curve USDe LP：这种方式收益最高，但流动性最差，且额度有限。锁定特定LP可以获得15倍积分收益，但需要21天的解锁期，且解锁期间无收益。考虑到积分活动即将结束，这种方式的机会成本较高。目前额度几乎已满，建议密切关注，一旦有新额度立即行动。

4. 持有sUSDe：这种方式可以获得高达67%的原生收益（以U为本位），但积分收益很少，仅为1倍。解锁需要7天，流动性一般。用户也可以通过DEX以折价方式卖出。

5. 某些平台上的USDe策略：理论上收益很高，但实际上完全没有可用额度。例如，在某平台上利用YT可以实现200倍积分，但额度已满。在另一个平台上对USDe进行循环借贷，可以通过加杠杆获得最高90倍的积分，但额度极其稀缺，且需要考虑借贷成本。这些策略都存在不小的亏损风险，仅推荐给熟悉机制的专业人士。

总的来说，上述方案已经涵盖了大多数情况。其他方案要么在相同流动性下收益不及这些，要么在相同收益下流动性较差。建议用户根据自身的流动性需求，从上述方案中选择最适合的策略。