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FIT21法案解析:数字资产监管新框架 商品与证券界定标准明确
FIT21法案解析:数字资产监管框架的新篇章
2024年5月22日,众议院以279票对136票通过了FIT21法案,全称"21世纪金融创新与技术法案"。该法案为数字资产建立了监管框架,可能成为对加密货币行业影响深远的法案之一。它的出台恰逢以太坊现货ETF申请获批之际,为更多加密资产申请现货ETF以及合规化提供了指引,标志着加密货币长达十多年的灰色时代即将结束,正式进入新的发展阶段。
监管责任划分
FIT21法案将数字资产分为两类:数字商品和证券,并由两个主要机构负责监管:
数字资产的定义
法案将"数字资产"定义为一种可交换的数字表征形式,具有以下特征:
这一定义涵盖了从加密货币到代币化实体资产等广泛的数字形态。
商品与证券的区分标准
法案提出了几个关键要素来区分数字资产是属于证券还是商品:
投资合同(Howey测试):如果购买数字资产被视为投资,且投资者期待通过他人努力获利,该资产通常被视为证券。
使用与消费:如果数字资产主要用作消费品或服务的媒介,它可能被归类为商品或非证券资产。
去中心化程度:高度去中心化的区块链网络上的数字资产更倾向于被视为商品。
功能与技术特性:资产的技术构建和功能实现方式也是分类依据。
市场活动:如果资产主要通过投资回报预期进行营销,可能会被视为证券。
重要标准解析
1. 使用与消费
公链、PoW代币、功能性代币等主要用作交易媒介或支付方法的数字资产,更倾向于被视为商品。
2. 去中心化程度界定
法案提出了几个衡量去中心化程度的具体标准:
控制权:过去12个月内,没有个人或实体能单方面控制或实质改变区块链系统。
所有权分布:过去12个月内,没有相关方拥有超过20%的数字资产发行总量。
投票权:过去12个月内,没有相关方能影响超过20%的投票权。
代码贡献:过去3个月内,发行方未单方面对区块链系统进行实质修改(除安全维护外)。
市场营销:过去3个月内,发行方未将数字资产作为投资向公众推广。
3. 功能与技术特性
数字资产与底层区块链技术的联系决定了其监管方向:
如果主要通过区块链自动化程序提供经济回报或投票权,可能被视为证券。
如果主要作为交换媒介或获取商品服务的工具,则更可能被归类为商品。
重点问题探讨
1. 程序化发行特性
通过智能合约或去中心化应用自动发行的数字资产,不会因此自动被归类为证券。考虑因素包括:
2. 具有治理和投票功能的资产
对于具有投票权且高度去中心化的数字资产,其分类需要权衡多个因素:
技术和创新支持
FIT21法案还提出了一系列措施来支持金融科技创新:
这些措施表明监管机构正积极研究加密货币行业,为DeFi和NFTs等新兴领域的未来监管奠定基础。