比特币突破98,000美元，背后功臣浮出水面

比特币价格突破98,000美元大关,令加密货币市场欢欣鼓舞。回顾比特币从40,000美元到70,000美元的上涨历程,ETF的推出功不可没。而在70,000美元到100,000美元的这段涨幅中,某公司的贡献尤为突出。

有观点将该公司比作比特币版的Luna,这种类比并不恰当。比特币是许多投资者青睐的加密资产,而Luna则备受争议。本文将分析该公司与比特币的关系,以期读者能更好地理解其中的机制。

首先需要明确几点:

1. 该公司的安全垫远厚于Luna。
2. 该公司通过发行债券和股票来增持比特币。
3. 该公司最近一笔债务到期日在2027年,距今还有两年多时间。
4. 对该公司构成潜在威胁的主要是比特币大户。

安全垫厚度远超Luna

该公司原本从事软件业务,账上有大量现金。自2020年开始,公司决定将资金投入比特币。当自有资金耗尽后,公司开始通过发行公司债的方式筹集资金,继续购买比特币。

这与Luna和UST相互印刷的机制完全不同。UST本质上是无锚定的货币发行,仅靠20%的高息勉强维系。而该公司的做法是在低位定投加杠杆,属于标准的借贷做多,且方向选择正确。

比特币的应用范围远超UST,该公司对比特币的影响力也远低于Luna之于UST。简而言之,年化2%是正常银行业务,日化2%则是庞氏骗局,二者有本质区别。况且,决定比特币走势的因素众多,该公司并非唯一主导力量,因此不能将其等同于Luna。

通过债券和股票筹资增持比特币

为快速募集资金,该公司先后发行了总计57亿美元的债务(相当于某科技巨头债务的1/15),几乎全部用于不断加仓比特币。

与交易所杠杆不同,该公司采用的是场外杠杆。为何债权人愿意无抵押借款给该公司?关键在于公司发行的是可转换债券。

以下是可转债的运作机制:

1. 初始阶段:

   • 若债券价格下跌超2%,债权人可将债券转为公司股票并套现;
   • 若债券价格正常或上涨,债权人可在二级市场出售债券。

2. 后期阶段:债券临近到期时,2%规则不再适用,债权人可选择收回现金或将债券转换为公司股票。

这对债权人而言是相对稳妥的交易:

• 若比特币下跌且公司有充足现金,债权人可收回本金;
• 若比特币下跌且公司现金不足,债权人可转换为股票套现;
• 若比特币上涨,公司股价上涨,债权人可获得更高的股票回报。

这种低风险高回报的模式,使得公司顺利筹得资金。

公司选择投资比特币,而比特币的表现也没有辜负这一选择。随着比特币价格上涨,公司早期购入的比特币大幅升值。按照传统股票估值原则,公司资产增加,市值随之水涨船高。

目前,该公司的日交易量已超过某知名芯片公司。公司不再仅依靠发债,还可以通过增发股票筹资。上周比特币从80,000美元突破至98,000美元,与该公司的操作密切相关。公司通过增发股票募集了46亿美元资金。

不同于一些加密货币公司套现离场,该公司将筹得资金全部reinvest比特币,推动价格进一步上涨。

该公司的运作模式可概括为:

买入比特币 → 股价上涨 → 举债买入更多比特币 → 比特币上涨 → 股价进一步上涨 → 增加债务 → 买入更多比特币 → 股价持续上涨 → 增发股票筹资 → 买入更多比特币 → 股价继续上涨......

最近一笔债务2027年到期,仍有充足时间

有观点认为该公司已临近危险边缘,甚至可能重演Luna崩溃的场景。然而事实并非如此。

根据最新统计,该公司持有比特币的平均成本为49,874美元,目前已接近100%的浮盈,这是相当厚实的安全垫。

即便假设最坏情况,比特币价格暴跌75%至25,000美元(几乎不可能发生),又会如何?

由于采用场外杠杆,该公司并不存在爆仓机制。最坏的情况是,愤怒的债权人将债券转换为公司股票并抛售。

即便公司股价跌至零,也无需被迫卖出所持比特币,因为最早一笔需要偿还的债务到期日在2027年2月。

这意味着,除非到2027年2月比特币仍处于低迷状态,且无人愿意购买公司股票,否则公司无需在那之前出售比特币。

公司还有充足的两年多时间继续其策略。

有人可能会问,利息支出会迫使公司出售比特币吗?

答案是否定的。

由于公司发行的可转债对债权人而言基本稳赚不赔,因此利率相当低。例如,2027年2月到期的那笔债务利率为0%。债权人主要看中的是未来可能获得的公司股票。

公司后续发行的几笔债务,利率也仅为0.625%、0.825%等,只有一笔为2.25%,总体影响较小,无需担心利息负担。

潜在威胁来自比特币大户

目前,该公司与比特币已形成相互影响的关系。

更多公司开始效仿这一操作模式。例如,某上市比特币矿业公司近期发行了10亿美元的比特币可转债,专门用于抄底。

因此,做空者需谨慎行事。如果更多机构效仿该公司的策略,比特币走势可能会更加强劲,毕竟上方阻力较小。

目前,该公司最大的潜在对手是那些持有大量比特币的早期投资者。

正如之前预测的那样,散户手中的比特币已大多出售,毕竟市场机会众多,如meme币等热点。

因此,市场上主要剩下这些大户。只要他们按兵不动,比特币的上涨势头就难以停止。如果运气再好一些,这些大户与该公司形成某种默契,有望将比特币推向更高水平。

这也是比特币与以太坊的一个重要区别:据推测中本聪拥有近100万枚早期开采的比特币,但至今杳无音信;而以太坊基金会则偶尔会出售少量ETH测试市场流动性。

截至撰稿日,该公司账面浮盈已达150亿美元,这得益于其对比特币的忠诚和信念。由于持续盈利,公司将加大投入,且难以回头,同时会有更多效仿者。按目前走势,170,000美元可能是比特币的中期目标。

在加密货币市场中,我们常见各种阴谋论。而这次,我们见证了一个顶级的"阳谋",确实令人叹服。