稳定币收益指南：8种类型哪个最佳？

近期加密市场表现平平,保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将探讨稳定币收益这个经典但长青的话题,结合近年投资经验和对稳定币领域的研究成果。

当前加密市场的稳定币主要有以下几类:

• 市占率最高的USDT:应用场景广泛,用户期望其规模可保障安全。
• 与法币1:1锚定的合规稳定币:USDC支持最多链和应用场景,是真正的链上美元。
• 超额抵押稳定币:以DAI及其升级后的USDS为主;LUSD以创新模式成为竞品。
• 合成资产稳定币:以Ethena的USDe最具代表性。
• 美债作为底层资产的RWA项目稳定币:以USD0和USDY最具代表性。
• 算法稳定币:UST崩盘后基本被证伪,FRAX仍有一些应用场景。
• 非美元稳定币:目前对美元主导的市场影响很小。

目前通过稳定币获取收益的模式主要有以下几类:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来源于借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约风险和收益稳定性。主要产品包括:

• 头部交易所的活期理财产品
• Aave、Sky Protocol等头部DeFi协议

行情上涨时收益可达20%以上,平静期维持在2%-4%。固定利率产品通常收益高于活期,但无法捕获活期收益的飙升。

创新点包括:固定利率DeFi协议、利率分层机制、杠杆借贷、面向机构客户的借贷等。

借贷作为最主流的稳定币收益模式,将继续承载最大资金体量。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来源于AMM交易手续费和代币奖励。Curve是稳定币DEX的标杆,但收益率较低(0-2%)。其他DEX的稳定币池存在安全隐患,不符合稳健理财原则。目前DeFi稳定币池仍以借贷模式为主。

三、市场中性套利收益

主要套利策略包括:

• 资金费率套利:利用永续合约和现货间的价差
• 期现套利:利用现货和期货市场间的价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间的价差

Ethena将资金费率套利搬到链上,让普通用户可参与。其主要风险在于长期负资金费率导致亏损。Ethena在数据透明度方面做得很好。

除Ethena外,目前市场上缺乏零售客户可低门槛参与的市场中性套利产品。

四、美债RWA项目收益

美债作为标准化高流动性资产,是少数可行的RWA业务。主要项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益率4.25%
• Usual的USD0和USD0++,为美债提供流动性

美债RWA项目收益稳定在4%左右,额外高收益主要源于代币激励,不具可持续性。未来可能面临收益缓慢下降的风险。

五、期权结构化产品

源于"卖期权赚保费"策略。U本位主要为Sell Put策略,赚取期权金或以低价买入币。适合区间震荡行情,单边行情风险较大。

OKX等平台的Shark Fin策略采用Bear Call Spread + Bull Put Spread组合,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品成熟度有待提高。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为PT(本金)和YT(收益)。主要策略包括:

• 持有PT获取固定收益
• 购买YT押注未来收益
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取收益

Pendle稳定币池收益可观,但期限较短需要频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出了Market-Neutral USD池,结合借贷、流动性挖矿、套利等多种收益模式。适合追求稳定链上收益但资金量不足的用户。

八、稳定币质押收益

AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,可视为另类稳定币收益模式。风险在于AO网络发展和代币价格的不确定性。

理解稳定币的收益来源并合理配置,可为加密投资提供稳健的财务基础。