RWA国债代币痛点及Tprotocol解决方案分析

当前市场缺乏一种适合普通用户、资产纯净的国债代币。Tprotocol V2应运而生，旨在解决这一问题。本文将探讨RWA国债代币的现存问题以及Tprotocol的解决方案。

Tprotocol表面上是一个借贷产品。以支持的Matrixdock pool为例，它允许RWA赛道TVL排名前三的Matrixdock使用其发行的国债代币STBT作为抵押，借入USDC。USDC存款用户会获得rUSDP，这是一种类似于AAVE的aUSDC的生息代币。

Tprotocol的一个突出特点是STBT借贷的高LTV，达到100.5%。在极限情况下，利用率可高达99.5%，意味着99.5%的国债收益率可以转给rUSDP持有者。面对如此高的利用率，Tprotocol采用了与借款方OTC的模式来处理大额退出，给予Matrixdock一定时间出售国债偿还债务。小额提款则可通过常规提款或在DEX出售USDP实现。

出于合规考虑，某些国债代币仅向合格投资者开放，甚至需要KYC和较长的铸造周期。Tprotocol的价值在于通过机构抵押借贷模式，将国债代币的利息最大化传导给USDC存款用户，使普通用户也能享受国债收益。

与之前频繁出现问题的机构信用贷不同，Tprotocol专注于专款专用的产品。例如，STBT的条款明确规定了投资对象为短期国债和国债逆回购，并承诺定期公布资产报告，同时与某数据平台合作提供储备证明。

尽管有证明机制，但整体仍然依赖对底层国债资产托管机构的信任。因此，Tprotocol针对不同RWA资产推出独立的Pool以隔离风险。例如，未来若与某平台合作，将建立新的Pool，存入USDC获得特定代币，以此隔离风险。

Tprotocol在其他方面的设计也相对激进。其治理代币TPS/esTPS的设计类似某平台，存储时间越长，分红越高。此外，还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于某些ETH代币的架构，iUSDP是收益自动累积版的rUSDP，而USDP没有收益，用于在DEX等平台提供流动性。

这种模式使Tprotocol能通过激励其他协议的方式提升资本效率和iUSDP收益，使其收益可能超过普通国债收益。

目前，RWA领域竞争激烈，某DAO已占据绝对优势。但作为超额抵押稳定币，其底层可用于购买国债的资产比例有限。该DAO一直利用其稳定币模块内的USDC提现购买国债，但这一空间已经有限，如果存储其稳定币领取利息的用户过多，利息可能降至国债利率以下。

总的来说，Tprotocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户，并借鉴了某些ETH代币的设计模式，使其收益有机会超过国债的基础收益。