Ripple与SEC的"证券之争"即将迎来终局，谁更有胜算？

近期，加密货币界传出消息，Ripple与美国证券交易委员会（SEC）长达两年多的诉讼案可能在今年6月或7月迎来结果。这场备受关注的法律较量不仅将影响美国加密货币监管的走向，还可能改变整个加密市场的格局。

上周，受此案影响的XRP价格曾出现上涨趋势，试图突破支撑位。然而本周情况急转直下，XRP价格跌破了市场预期。截至4月21日，XRP价格已降至3月以来的最低水平。众所周知，这起未决诉讼是影响XRP走势的关键因素。随着案件即将结束，市场情绪愈发不稳定，投资者也开始密切关注这场旷日持久的法律战争的走向和可能的结果。

Ripple-SEC三年诉讼终见曙光

这场法律纷争始于2020年12月，当时SEC指控Ripple违反了联邦证券法。SEC认为Ripple公司及其创始人向投资者出售XRP并从中获利的行为已构成证券交易，但Ripple却未将XRP注册为证券。根据联邦证券法规定，所有证券的发行和销售，包括涉及数字资产的证券，都需要按照规定进行登记或获得豁免注册资格。

早在2019年，SEC就基于Howey测试发布了一份关于数字资产是否构成证券的分析框架。SEC认为，如果数字货币的发展依赖某一公司的努力，且投资者期望从投资中获得合理利润，那么这种数字货币就会被视为证券。相反，如果一种数字货币足够独立、去中心化，任何参与者都无法影响其运作，且投资者不会对利润形成预期，那么这种数字货币就不属于证券范畴。

这项分析框架虽非正式监管法律，但为加密公司提供了一定的监管预期。在这一框架下，XRP这类中心化货币很容易被视为证券。然而，Ripple坚持认为其跨境支付币不属于证券类别。

此后，双方展开了近三年的法律拉锯战，争论焦点始终集中在"XRP是否为证券"这一问题上。直到今年3月，双方仍在为各自立场进行辩护。

SEC主席Gensler表示，SEC有权决定哪些数字资产属于证券，无需通过立法来确定。他认为现行证券法已涵盖了加密市场中的大多数活动。尽管国会可以采取行动进一步澄清，但他认为无需增加额外权力。然而，Ripple首席执行官Brad Garlinghouse则主张，这类决定应基于立法，而非SEC主席的个人观点。

4月8日，Gensler在一则社交媒体帖子中表示，加密市场与证券法并无不兼容之处。SEC的目标是使加密领域符合证券法，确保数字资产投资者获得与其他市场相同的保护。但Ripple的政策负责人Susan Friedman认为，加密货币与证券存在本质差异，需要制定具体规则，而非采用一刀切的监管方式。

双方各执己见。近日，有业内人士表示，SEC对Ripple的诉讼案将于今年上半年得出最终裁决。

Ripple-SEC的"证券之争"为何持续如此之久？

双方多年来的辩论核心围绕"XRP的发行是否以销售为目的"这一问题展开。

从更广泛的角度来看，双方的争执实际上涉及"谁有权决定一项数字资产是否为证券"这一更为根本的问题。对加密公司和交易所而言，这是一场关乎利益的争斗；对美国监管机构来说，则是一场监管权力的博弈。此次纷争的结果将为美国未来的监管规则定调，同时也将影响加密市场的未来走向。因此，任何一方的胜利都将不可避免地压缩另一方的权利空间，这也是双方一直僵持不下的原因。

4月20日，一位资深财经记者发布了一份关于Ripple商业行为的调查报告。该报告揭示了Ripple通过其在马来西亚的主要合作伙伴销售大量XRP的情况，并指出Ripple如何通过数据包装来推广其核心业务。

众所周知，跨境支付是Ripple的核心业务，分为两条业务线：一条涉及XRP，另一条不涉及XRP。但实际上只有涉及XRP的业务线真正盈利。该记者认为，Ripple通过推广XRP的流动性支付技术（ODL），实现了公司的快速增长。对此，Ripple首席技术官在社交媒体上回应称，Ripple所做的只是为了使XRP尽可能广泛使用，并非为了出售获利。Ripple能从中盈利并维持运营，纯属幸运。因此，在这类业务中很难对"XRP是否以出售为目的"进行明确定性。

Gensler态度强硬，不仅是为了争夺加密监管权，也是对加密货币层出不穷且复杂的运营模式表示不满。因为这种复杂性更容易滋生灰色地带。据报道，Gensler最近在国会作证时批评了加密货币的合规性，并对稳定币监管表示担忧。他表示，从事金融工作40年来，从未见过一个如此不符合证券法的领域。他还确认，如果加密货币代币被视为证券，任何此类代币交易的平台都需要注册为国家证券交易所，接受SEC的监管。Gensler对待监管的态度极为强硬，坚持维持现有监管准则，不做重大改变。

同时，他还认为数字资产市场需要更加合规。因为它严重危及投资者利益，并破坏了公众对资本市场的信任，这可能威胁到投资者毕生积蓄。而Ripple认为，一旦XRP被认定为证券，就需要接受严格监管，这在某种程度上会扼杀加密创新。双方各执一词，一直僵持不下。

整个Ripple-SEC诉讼事件也反映了当前美国加密市场的现状，即新兴市场在立法和监管上仍存在许多灰色地带。监管范围和职责不明确，加密公司对监管的预期也不稳定。加密市场仍然需要更清晰的监管制度来减少可能引起的市场混乱，此次诉讼的结果将成为推动加密监管变革的契机。

哪一方更有胜算？

加密监管将朝哪个方向发展，还是要取决于最终的判决结果。

由于加密市场的波动性极强，XRP的价格也可以看作是投资者对这场诉讼情绪的反映。此前有报道称Ripple可能赢得与SEC的诉讼，XRP代币随即在24小时内上涨了20%以上。前段时间XRP价格飙升，有观点认为是因为一些知名网红和有影响力的人士对Ripple-SEC诉讼即将结束表示支持，推动了XRP价格上涨，因为看起来Ripple极有可能在诉讼中胜出。

然而，一名参与诉讼的律师认为，SEC和Ripple诉讼案可能以平局告终。因为SEC自己的专家承认，自2018年年中以来，比特币和以太坊的价格可以解释多达90%的XRP价格变动。但与此同时，SEC又认为Ripple Labs持有高比例的XRP意味着XRP是中心化的，是一种证券。这两种说法和立场存在矛盾。

预计几周后，这起诉讼的裁决结果就将公布。整体而言，XRP社区对当前形势保持乐观。他们认为监管机构的立场不一，法官不太可能因此而支持SEC。但无论如何，各方都会为自己的利益积极争取。只有等到最终的裁定结果出炉，这场持续3年的法律纷争才能真正画上句号。