BTC流动性质押赛道分析:如何撬动万亿美元资金

Babylon是一种非托管比特币质押方案,通过密码学实现了BTC一层资产的原生质押。质押的比特币不会离开主网,安全由PoW机制保证。质押过程完全以可提取的一次性签名EOTS方式运行,不依赖任何第三方桥与托管方。这种方案在BTC社区中受到欢迎。

Babylon让比特币持有者在保证安全的同时获得质押收益,开辟了BTC staking赛道,将改变BTC生态的玩法。同时,质押BTC的引入也能解决中小型POS链的通胀和起步困难问题。

BTC流动性质押

BTC流动性质押方案类似ETH的流动性代币,旨在实现BTC的活期存款,随存随取并给予利息。流动性质押代币还能在其他DeFi项目中获取收益。而Babylon质押可视为定期存款,收益较高但无法及时取出。

这种方案也能吸引更多非主网的BTC用户参与,如持有wBTC的以太坊用户。本质上,项目方借用户的BTC去Babylon质押,用质押收益支付利息,给用户的债券(流动性质押代币)也可进行交易。

目前Babylon的流动性质押token主要构建在以太坊上,未来将支持多链。除Lombard外,其他项目都采用托管模式,由项目方代替用户质押到Babylon,第三方机构提供流动性。

pSTAKE

pSTAKE采用机构托管流动性,用户资金质押给pSTAKE吸储地址,由Cobo等机构提供流动性支持,项目方再将BTC质押给Babylon。

yBTC是官方流动性质押代币,尚未发行,预计让用户利用yBTC在其他DeFi项目获取收益。yBTC最初将发行在以太坊,之后扩展到其他L2。

项目当前处于v1阶段,还未推出积分计划,预计与主网同步推出。参与测试网质押将获得额外积分。目前v1有44813个用户参与,质押了40.65个sBTC。

Lorenzo

Lorenzo在BTC流动性方案上实现了类似pendle的本息分离业务。

用户将BTC发送到Lorenzo多签钱包,由质押代理(一组值得信赖的比特币机构和TradFi巨头)托管,获得stBTC作为质押凭证,Lorenzo再将BTC质押给Babylon。

Lorenzo发行三种代币:

1. 流动性本金代币(LPT):代表可赎回BTC本金的代币化,stBTC是Lorenzo的官方LPT。

2. 收益累积代币(YAT):代表在重新质押期结束时从质押项目索取收益的权利。YAT可交易转让,到期后不可转让。

3. 质押证明代币(SPT):用户使用YAT领取项目奖励后,YAT自动转换为等值SPT,进入统一队列,不可交易。SPT唯一目的是在用户销毁stBTC提取BTC时按顺序销毁。

LPT和YAT均可交易,持有者可分别用于索取收益和提取重质押的BTC。stBTC等LPT可视为另一种形式的包装比特币,Lorenzo目标是最终取代wBTC。YAT价值来自应计收益率和对未来收益率的投机,具备较高波动性。

在借贷协议中,LPT和YAT可作为抵押品借入资产;作为回报,质押者对投资和流动性有更大控制权。

Lorenzo主网分两阶段启动。Phase One测试从BTC铸造stBTC及从stBTC兑换BTC。Phase Two引入质押代理去中心化管理用户质押的BTC,并发行BTC支持的流动性重质押代币。

Lombard

Lombard采用更去中心化的方式,用户资金直接质押到Babylon,无需信任第三方提供流动性。整体架构由用户、比特币节点、后端和Consortium(管理质押流程的去中心化状态机)组成。

质押流程由去中心化的Consortium管理。用户将原生BTC发送到Consortium地址,后端监听到存款后触发公证流程,Consortium验证存款并质押BTC到Babylon,铸造等量LBTC给用户。

LBTC是Lombard的流动性质押代币,持有者通过Babylon质押获得原生收益。LBTC与BTC 1:1兑换,可跨链并与DeFi兼容,可用作借贷协议、永续DEX等的抵押品。LBTC首先发行在以太坊,之后扩展到多链。

Lombard目前处于第一阶段,以Private Beta模式在以太坊主网运行,符合条件的参与者可质押原生BTC并铸造LBTC。目前只能质押不能提款。第二阶段将在几周内向公众开放LBTC,同时维持存款上限。

Solv

Solv将BTC Layer2的Staking收益和Restaking收益(整合Babylon)、ETH Layer2的DeFi收益通证化为SolvBTC。SolvBTC与其他协议无缝集成,将比特币流动性输送到各类应用协议。Solv支持以太坊、BNB、ARB和Merlin。

Solv采用去中心化的资产管理架构,包括内置安全卫士、价格预言机和基于流动策略的代币等模块,通过智能合约建立去信任的流程标准。同样采用托管模式,链下资金由信誉良好的托管人持有。

solvBTC.BBN是Solv官方的流动性质押代币,将与各种DeFi协议集成。其作用包括:

1. 在DEX为持有者提供即时流动性和高收益机会,无需KYC。

2. 在借贷协议中可质押赚取额外收益,同时让借款人获得杠杆收益头寸。

3. 在收益交易协议中使用户能交易BBN的未来收益,管理收益波动,优化回报。

自4月上线以来,SolvBTC已在Merlin Chain、Arbitrum和BNB Chain吸引了12,000余枚比特币质押,20,000用户参与。

Solv的积分(XP)由基础积分、加速积分和推荐积分三部分组成:

• 基础积分:通过存入Solv Vaults获得,存款越多、持有时间越长,积分越多。
• 加速积分:达到投资门槛或参与活动获得加速卡,提高基础积分。
• 推荐积分:拉新可获得下线基础积分的10%。

Bedrock

Bedrock最初为Eigenlayer生态开发,后成为IOTX上最大的质押入口,在ETH与IOTX生态下获得近2亿TVL。受Babylon委托开发了BTC流动性质押协议UniBTC,让以太坊用户的wBTC质押给Babylon。uniBTC发行在以太坊上。

用户通过持有uniBTC获得Bedrock奖励和Babylon积分。目前uniBTC不能取消质押,但可直接出售,因为可与WBTC 1:1兑换。

Master Protocol

Master Protocol是一个收益聚合平台,聚合了Bouncebit、Babylon、BitLayer等BTC生态项目,让用户能通过平台进行质押或交易。其两大主要产品:

1. Master Yield Market:提供收益交易机会、聚合比特币生态资产,将其包装为MSY后,拆分为MPT(本金)和MYT(利息)供用户交易。

2. LST Protocol on Botanix Spiderchain:流动性质押协议,提高比特币的流动性和收益率。尚未推出,未来将与Botanix合作。

Master Yield Market将聚合的比特币生态资产包装为MSY,拆分为MPT和MYT供交易:

• MPT:代表本金,购买可提前锁定底层资产利润,类似固定收益产品。
• MYT:代表利息,单价低但能提高资金利用率,相当于加杠杆炒作预期收益。

Master Yield Pass是一项激励措施,共10000个,已在Base上免费铸造完成。质押后可获得积分、平台手续费分红和未来权益。

Chakra

Chakra是ZK驱动的共享模块化比特币结算层,为所有二层网络提供统一结算服务,构建聚合的流动性与互操作性网络。Chakra在比特币网络的资金由Cobo提供MPC方案托管,质押到Babylon获得收益。

tlBTC作为质押凭证,与质押的BTC 1:1对应。tlBTC有三类用途:

1. 作为质押凭证,享受Babylon的质押收益。
2. 作为流动性资产,可投入DeFi生态获取额外收益。
3. 作为全链结算的原生资产,实现高效率、低延迟、低滑点的结算。

Chakra近期与Babylon多次推出联合测试网,在三个Cap阶段始终保持第一。在最新的Testnet-4 Cap 3中,Chakra作为Babylon排名第一的Finality Provider,总确认TVL为258.401 sBTC(占Babylon总TVL的36%),共收获171,142次质押委托(占总质押委托的37%)。

Chakra在测试网上线了积分系统,每质押0.0005 sBTC一天获得1分,通过邀请可获得被邀请人10%的积分收益。测试网支持自托管质押与MPC质押,两种方式均可获得积分。

总结

Babylon的BTC staking即将上线,这将给BTC生态格局带来巨大改变。BTC staking首先会像ETH的DeFi一样提高整体资产收益率。目前BTC生息市场规模超100亿美元,收益率在0.01%-1.25%之间。而PoS区块链的质押奖励通常在5%-20%之间,质押BTC为其他PoS链提供质押的收益可能数十倍于传统BTC生息。

尽管部分BTC社区更崇尚屯币不动的文化,但收益的增加是实在的。用户从使用BTC中获得收益,溢出给BTC L2等生态,正向飞轮就能启动。

然而,Babylon为首的BTC质押无法与ETH质押直接对比,因为BTC链本身没有原生收益,更类似eigenlayer的restaking业务。相关生态也会与eigenlayer下的LRT协议类似。

因此,ETH质押中的巨头垄断格局难以在BTC质押中出现,交易所下场动力也较弱,因为规模效应不会导致利润更稳定。BTC质押领域的早期项目具备跑马圈地的机会,投资者也容易从快速增长中获得高倍收益。