周末小品（碎碎念）🐣
随便想想，完全不严谨，别太较真：
目前 Strategy 一共持有近 60 万枚 BTC，
如果某天 Saylor 突然黑化，在流动性最差的周末把这些筹码全砸掉了，
那 BTC 的价格可以跌到哪💥
留名青史有很多方式，把 BTC 炸出一个陨石大坑又何尝不能🚬
人依然在外度假，但明天周报照常发布～

特殊的周期 & 低迷的市场🪔
昨天 glassnode 官方发了周报，我看到一个挺有意思的数据：FRM。
FRM 全称是 Fee Ratio Multiple，计算公式如下：
📝 FRM = 矿工总收入（区块奖励 + 交易费用）/ 交易费用
逻辑上很简单：
若市场热络、链上活动增加，则交易费用将大幅增加，导致 FRM 下降。
上图取自 Glassnode Week On-Chain 2025 Week 24 的内容，
可以看到：
1️⃣ 绿色区域：牛市上涨期，链上活动大增，FRM 皆在低位
2️⃣ 熊市时期：链上活动低迷，使 FRM 均在高位
而图片右侧标记的红色区域（现在），FRM 明显位于高位，
说明目前链上交易处在一个相对冷清的状态；
结合价格表现，状况和以往似乎出现了一些分歧。
硬要刻舟空头角度的话，每当 FRM 出现大幅度拉升至高位之后，
市场都迎来了一波大级别的下跌趋势；
更有甚者，在 2021 年的第二顶，似乎也出现过和现在相似的状况 ...👀
以上，刻舟的角度各位看看就好，毕竟都说是刻舟了，
就不太适合拿来直接作为交易决策的依据。
不知道各位的看法为何呢？欢迎友善交流 & 讨论🫡

以太坊现货 ETF 在 16 天买入了 36.4 万枚 ETH，但 ...❓
在 5/16 ~ 6/09，一共 16 个工作日，
美国、香港的以太坊现货 ETF 共流入约 36.4 万枚 ETH，
其中，同期的贝莱德 ETF 共流入约 27.4 万枚 ETH。
很多人以此作为看多的理由，说是「机构入场」，
甚至有人说机构把 BTC 换仓 ETH，但事实是 ...👇
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📝 先说结论：这不能作为直接看多的理由。
不可否认，在过去三周的时间中，ETF 的确出现大幅净流入。
但，我作为一名每天手动统计 ETF 资料的老韭菜，
我对 ETF 的流入、流出算是挺敏感的。
如果要说 ETF 的大额净流入，在今年 1/29 ~ 2/06，
短短 7 个工作日中，以太坊 ETF 共流入约 18.1 万枚 ETH，
其中，同期的贝莱德 ETF 共流入约 14.9 万枚 ETH。
论流入速度，当时绝对比最近这波来的更快。
那，后续呢❓
嗯，以 2/06 收盘价格来算的话，ETH 后续的最大跌幅约为 55.5%📉
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我想说的是：
看多、看空都有很多理由，但其中大部分皆是杂讯。
如果把所有讯息都纳入自己的交易决策，很可能时不时就碰壁、受伤。
本文并不是说 ETF 大额净流入就要跌，
而是在证明「大额净流入并不能作为看多的理由」‼️
以太坊 ETF 在美国上市已接近一年，就我个人每日监测的感受而

新高在即，依然在等待六个讯号 📠
自 75 K 上涨以来，出现了三次横盘：
1️⃣ 第一次：4/12 ~ 4/20
2️⃣ 第二次：4/23 ~ 5/07
3️⃣ 第三次：5/09 ~ ❓
目前已横盘接近两周，随着新高的逼近，价格的博弈将会加剧。
大致上没有太多能更新的，我的看法仍和先前相同：
警惕先前在下方引文中提到的六个讯号⚠️
以目前而言，AVIV Heatmap 已经开始踏入「过热区」，
现在距离新高也就不到 3%，ATH 或许已是势在必行。
倘若之后真的创出新高，只要没有足够强力、大量的主力资金持续推升，
或许在新高后的一个月内，六个讯号将会逐步触发，
届时不排除再跑出一次 2021 双顶的 pattern‼️
老生常谈了，Stay safe.

人性 debug：再谈不理性的「扛单」心态🔒
之前在下方引文聊过相似的概念，今天再来聊一下。
我很常被问到：「有没有推荐的书单、读物？」
基本上我的回答中，必然包含行为财务学📒
行为财务学从心理学的角度切入，指出人们在面对市场时的不理性行为，
就我而言，我会时不时拿来翻阅，三省吾身。
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上次提到：「损失 1 元带来的痛苦，需要赚 2.44 元才能抵销」
由于人性天生不愿承认错误，而平仓就等同于「低头认错」，
导致了初入市场的散户，很容易出现「死扛」的状况。
附图取自林美珍老师的《行为财务学》一书，从上图可以看到：
1️⃣ 持有浮盈的仓位时，「价值」增加的速度较慢（斜率的绝对值较小）
2️⃣ 持有浮亏的仓位时，「价值」减少的速度较快（斜率的绝对值较大）
值得注意的是：在 A 区，斜率的绝对值开始降低‼️
白话来说就是：
1️⃣ 盈利时，价值增长的速度较慢；亏损时反而减少得更快，
呼映上文所述之「相比赚钱带来的快乐，亏钱带来的痛苦更大量」。
2️⃣在浮亏达到一定程度的时候，人们就更不愿意止损，
呈现在图表上的就是「A 区斜率的绝对值开始下降」。
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针对第二点，这并不难理解，各位可以试想：
假设你买入的商品，已经下跌了 80%，你真的会想止损吗❓
换句话说，一旦持仓的亏损幅度太大了，
就会使人们产生一个「反正都赔这么多了，不差这一些」的心态，
导致更不在乎后续可能持续下跌的风

补充一个数据📊
根据 Coinglass 统计：
目前 BTC 全网合约持仓量已突破新高，超过 700 亿美元。
在合约持仓量中，多、空双方是等量的；
通常愈高的持仓量，意味着更高的潜在波动。

交易概念大补帖（八）：一文看懂「趋势结构 & 左侧、右侧交易」💳
趋势交易是啥？左侧、右侧交易差在哪？
我相信这是很多初学者，很常看到但又不知道是什么的名词。
同时也能让各位能够更清楚自己的策略倾向与需求📲
以下进入正文👇：
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首先，左侧、右侧交易本身是一个「光谱」的概念，
他没有绝对的界线，而是程度上的区分（偏左 or 偏右）。
➡️ 左侧：确认讯号较少、胜率较低、潜在收益较大
➡️ 右侧：确认讯号较多、胜率较高、潜在收益较小
我制作了一张图，打算一次把趋势结构和左、右侧交易说清楚📊
🔺趋势结构（上图是「下降趋势」）
➡️ 上升趋势：
由连续的 Higher High（HH）和 Higher Low（HL）组成
➡️ 下降趋势：
由连续的 Lower High（LH）和 Lower Low（HL）组成
以下降趋势为例，如果在某时刻，Lower High 被涨破，
就将产生一个「更高的高点」，也就是 Higher High（HH）。
此时虽然无法确认趋势反转，但这是一个反转过程中的必经过程‼️
在此引用 Victor Sperandeo 所着的《专业投机原理》中，
提到的 123 法则（此文有详细说明：
以下降趋势为例（上升趋势则相反），在 123 法则中：
1：创出更高的高点（HH）
2：回调不破前低（Lower Low）
3：突破「1」时创出的 HH
当 1、2、

恐怖如斯的贝莱德👾
新的一周已然到来，今天来和各位分享一份 ETF 数据。
你知道吗❓
截至上周五（5/9）收盘，在过去一个月内，一共 19 个工作日，
贝莱德的 $BTC 现货 ETF，连续 19 日呈现净流入，
一共增持了 54,701 枚 BTC📈
目前贝莱德的比特币 ETF 一共持有约 625,054 枚 BTC：
其背后买家强大的购买力度，可说是使其他所有 ETF 发行商望尘莫及👀
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贝莱德的 BTC 现货 ETF，从上线至今一直都存在所谓「套利」的成分，
至于目前，套利的占比到底有多少，敝人也无从精确考证。
但贝莱德自 4/14 以来的夸张增持量，搭配 BTC 走势观察，
我相信过去一个月的涨势中，必然有不少比例是由贝莱德 ETF 所贡献💎
很多人，包含我，都认为 ETF 的出现，
将使 BTC 的周期出现很重大的改变：因为玩家不同了。
我先前也在探讨 BTC 筹码结构时，稍微聊过这个话题，
有兴趣的朋友可见下方引文👇
在此分享一个我自己非常好奇的问题：
「如果未来 BTC 走熊，这些 ETF 买家是否会出现大规模减持、抛售❓」
我曾和身旁的几位朋友讨论过，正、反两方的意见都有，
只不过这道题目前仍无法得到答案，需要交由时间来向我们证明🕰
不知道各位的想法是什么呢👀
在座的各位都将是历史的见证者，欢迎理性讨论、交流。

黄粱一梦：一个 103 K 逃顶者的独白与偏见🥃
眨眼间， $BTC 又快回到了我当初逃顶时的位置。
如果你和我一样，都踏空了 75 K 以来的上涨行情，
或许本文能给你一些指引。
📝先说结论：我仍不打算买入现货，依然认为 75 K 并非周期大底。
以下，我将给出持续看空的理由，供各位参考。
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🟡 逃顶失败了吗？
敝人于去年 12 月至 2025 年 1 月的这段期间，
详细给出了我认为「顶部已然到来」的理由。
我逃顶的均价约在 103 K（可见下方引文），
逃顶至今，我并未买回任何现货部位，
仍然以「一倍币本位空单」的形式在吃资金费率的收益。
📖 一倍币本位做空的资金费率收益策略：
如上图所示，目前这张套保单已几乎回到我逃顶的位置。
「我逃顶失败了吗❓」
这个问题，其实我很早之前就回答过：仍未确定。
身为全职交易员，我的每一个决定都须经全面的思考，
今天的状况也在我的预期状况中，因此我心中并无波澜。
之前提过：
我在 crypto 的资金分为两部分，分别是现货和合约。
➡️ 现货资金部位大，负责「周期性交易」，操作频率极低
➡️ 合约资金部位小，负责「波段交易」，操作频率较高
目前，我仍不打算买入现货，以下，我将详述我的理由。
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🟡 趋势启动的原理：吸筹与派发
BTC 作为新兴资产类别，存在独特的「四年减半制」，
且不像股票存在「现金流」，因此无法以折现率进行估

FOMC 后的 2 份数据📊
FED 决议维持利率不变，符合市场预期。
Powell 称经济稳健、通膨已大幅度下降；
但关税大超预期，将使通膨上升、就业下降。
同时，Powell 认为不需要急于调整利率，
目前无法判断通膨、失业哪个更关键，当前不是可以率先降息的时候。
当前 BTC 突破 98 K，但 ...❓
若以昨天的收盘价为基准，目前出现了两个较小级别的链上看跌风险：
1️⃣ RUP 背离
2️⃣ Realized Profit 背离
⚠️先澄清：
由于无法确定当前的波段拐点已出现，
因此背离讯号只是「暂时」出现，如若持续拉升，
且后续出现更高的 RUP、更大量的 Realized Profit，
则可能使背离讯号消失。
RUP 背离上次出现，是在 10 万上方，
当时我一共写了三篇长文，提示顶部的风险：
光阴荏苒，一眨眼 BTC 又回到接近 100 K 的位置，
如今又出现了小型、尚未确定成型的 RUP 背离讯号👀
同时，从 Realized Profit 的角度切入，
亦能看出随着上涨的过程中，Realized Profit 的量也正在缩小。
关于 Realized Profit 背离的分析逻辑，可参考下文：
以上，BTC 当前的上涨力度依然猛烈，因此仍是那句话：
「不要左侧裸空‼️」
如若未来真要回调，除非呈现直接倒 V，否则必然都有足够的时间介入。
以上，未来若数