رؤى جلاسنود: مفردات ومنعطفات

ملخص تنفيذي

البوابة إيثيريوم شهد حمام الرهان تغييرًا كبيرًا في الاتجاه مميزًا بزيادة عدد المحققين الخارجين منذ أكتوبر. يتوافق هذا التطور مع اتجاه صاعد أوسع عبر الأسواق الرقمية للأصول.

زاد عدد المغادرين من المحققين بالمساهمة في انخفاض إصدار ETH اليومي، والذي يرتبط بكمية ETH النشطة داخل حمام المراهنة.

في الوقت نفسه، لاحظنا زيادة في النشاط الشبكي، الذي يدفعه الاهتمام المتجدد بالرموز والعملات المستقرة. ويتجلى ذلك من خلال زيادة في رسوم الغاز التي يتم حرقها عبر EIP1559 مما يؤدي إلى تحول معدل التضخم إلى التزامن.

مما لا شك فيه أن أهم عنوان رئيسي في الأسبوع الماضي كان استقالة الرئيس التنفيذي لشركة Binance CZ. يبلغ مبلغ التسوية الذي تم التوصل إليه مع السلطات 4.3 مليار دولار ، حيث يرى الكثيرون هذا الحدث المحوري كعلامة على نهاية سنوات “الغرب المتوحش” لصناعة الأصول الرقمية.

بعد هذا الإعلان، سعر BNB شهدت تراجعًا بنسبة -9.1٪. ومع ذلك، فإن ردود الفعل في السوق هذه نسبيًا معتدلة بالمقارنة مع الهبوط السابق في الأسعار، مثل انخفاض بنسبة -24٪ عندما أعلنت هيئة الأوراق المالية الأمريكية توجيه اتهامات في وقت سابق من العام.

بعد هذا الخبر، شهدت بورصة Binance زيادة في نشاط السحب عبر الأصول الرئيسية. انخفض رصيد مجمع لمجموعة من “الرقائق الزرقاء” DeFi بنسبة -6.7% خلال الساعات الأولى 24، في حين انخفضت أرصدة BTC وETH والعملات المستقرة بنسبة -4.4% و-4.9% و-2.2% على التوالي.

ومع ذلك، في الأيام الستة التالية للاستقالة CZ، شهدت هذه الأرصدة تعافيًا، حيث شهدت جميع فئات الرموز الأربعة تباطؤًا في التدفقات النقدية، وفعلاً عادت إلى التدفقات الصافية. بكثير من الطرق، يظهر هذا مستوى الثقة الذي يتمتع به المستخدمون في منصة Binance. كما يمكن الجدل بأن الثقة قد تحسنت حتى قد تتحسن نظرًا لمتطلب التسوية لإشراف الجهة التنظيمية الأمريكية على مدى الثلاث سنوات القادمة.

خروج المحقق

بينما لا تلتقط العناوين نفسها كما فعل التسوية في بينانس، فإن بركة تحصيل الرهن الخاصة بإثيريوم قد شهد تحولا ملحوظا منذ بداية أكتوبر. يتم خروج عدد متزايد من المحققين حاليًا من بركة تحصيل الرهن.

تمكّنت شنغهاي من سحب الرهانات، وتبع ذلك ارتفاع في خروج المعتمدين والمطالبة بالمكافآت وإعادة ترتيب مقدمي الرهان والإعداد الخاص بهم. بلغ متوسط ​​عدد المعتمدين المغادرين 309 معتمدًا في اليوم خلال هذه الفترة.

منذ بداية أكتوبر ، رأينا زيادة تدريجية في الأحداث الخروج ، وصلت إلى متوسط ​​1018 محققًا يوميًا. يتماشى هذا الارتفاع مع الاتجاه الصعودي الأخير في أسعار البيع عبر أسواق الأصول الرقمية.

وبناء على ذلك، فإن الرصيد الفعال الإجمالي، الذي يمثل الإيثريوم في حوض التحصين، الذي يشارك بنشاط في إجماع النقاط الإثباتية، قد تباطأ في نموه ويعيش الآن أول انخفاض منذ ترقية شنغهاي.

بدأ تدرج الرصيد الإجمالي الفعال في التسطح في منتصف أكتوبر، مسجلاً زيادة متوسطة تتراوح بين 0.1% إلى 1% يومياً، مما أدى إلى تقليص معدل النمو بأكثر من النصف الذي استمر منذ شهر مايو.

عند فحص مقرب للمحققين الحاليين ، يمكننا رؤية أنه يتم دفعه بشكل كبير من خلال الخروج الطوعي على مدى الأسابيع الثمانية الماضية. تشير الخروجات الطوعية إلى المراهنون الذين يختارون بشكل مستقل خروجهم من بركة المراهنة. وهذا يختلف عن الحذف ، الذي هو عقوبة تطبق على المحققين الذين ينتهكون قواعد البروتوكول.

في نفس الإطار الزمني ، لم يحدث سوى حدثي تقطيع ، واحد منهما كان كبيرًا ، حيث تم تخفيض 100 مراقبًا جديدًا دخلوا ، لتوقيعهما في وقت واحد على مكعبين مختلفين من الشبكة.

يمكن تصنيف المحققين الصادرين بشكل أكبر حسب نوع المراهن الذي ينتمي إليه. وهذا يكشف عن بعض الاتجاهات المثيرة للاهتمام:

سجلت تبادلات مركزية (CEXs) سيطرتها على أحداث سحب الحصص بشكل مستمر منذ شهر أكتوبر، حيث شهدت Kraken و Coinbase أكبر تدفقات للسحب.

لقد شهد مقدمو خدمات التحصين السائل أيضًا زيادة طفيفة في الأموال المسحوبة ، مع ليدو يظل أكبر لاعب في هذا المجال.

هناك بعض النقاط التي قد تدفع هذا السلوك المستثمر:

يختار المستثمرون تغيير إعدادات الرهن الخاصة بهم، على سبيل المثال نقل الرهن من تبادلات العملات المشفرة إلى مزودي الرهن السائل (ربما نظرًا للمخاوف التنظيمية المستمرة).

قد يقوم المستثمرون الذين لديهم وصول إلى أسواق رأس المال الأمريكية بتحويل رؤوس الأموال نحو الأصول الأكثر أمانًا مثل سندات الخزانة الأمريكية حيث تظل أسعار الفائدة مرتفعة بالمقارنة مع عوائد تثبيت ETH.

قد يكون المستثمرون أيضًا يبحثون عن سيولة أكبر لـ ETH الممسوكة في التوقعات من ارتفاع السوق القادم، بدلاً من ETH المرهونة ذات السيولة الأقل.

يبرز Kraken و Coinbase كأفضل مزودين يشهدان السحوبات ، بينما يتصدر Lido في الخروج بين مزودي التحوط السائل. ومع ذلك ، فإن هذه الجهات نفسها ، مع Lido الذي يتصدر المجموعة ، هي المستلمون الرئيسيون لودائع الحصة ، مما يظهر وجود لصق صافٍ وسيطرة لهذه البرك الكبيرة من رؤوس الأموال.

من حيث التغير الصافي ، لا يزال ليدو ينمو في الهيمنة ، حيث زاد رصيد الحصة الإجمالي بمقدار 468 ألف إث. فيما يتعلق بمنصات التداول المركزية ، شهدت كل من كوينبيس وبينانس زيادة صافية في أرصدة الحصة الخاصة بهما ، في حين قامت كراكن بتقليل رصيد الحصة الخاصة بها بمقدار -19.4 ألف إث. بين مزودي الحصة ، تعرض HTX و Staked.us أكبر تقليل في أرصدة الحصة الخاصة بهما ، حيث قلصت كل منهما بأكثر من إث -44 ألف.

متماشيا مع الانخفاض الملاحظ في الرصيد الفعال، هناك انخفاض مقابل في إصدار الإيثريوم. يعتمد الإصدار اليومي للإيثريوم للمحققين على عدد المحققين النشطين، أو بالتبعية، الرصيد الفعال الإجمالي داخل حوض الرهان.

بينما يتباطأ معدل نمو المدققين وينخفض، فإن إصدار ETH اليومي قد شهد تباطؤا مقابل. خلال الأيام السبعة الماضية، تباطأ معدل إصدار ETH بنسبة تصل إلى 0.5% يوميًا. يجدر بالذكر أن معدل الإصدار قد انخفض لأول مرة في الأيام الأخيرة.

مع انخفاض معدلات الإصدار، نحن الآن نولي اهتمامنا للجانب المكمل من المعادلة - معدل الحرق. بدأت مع الشوكة الثابتة في لندن عام 2021، آلية حرق الرسوم في EIP1559 تشمل حرق جزء من رسوم المعاملات، وتمهد المسرح لجعل إمدادات ETH تصبح مضادة للتضخم مع استخدام الشبكة المرتفع.

توازن مع ارتفاع أسعار الغاز المشيرة إلى زيادة الطلب على التحويلات في شبكة إيثريوم ، فقد زاد الحجم اليومي للرسوم المحرقة من إيثريوم أيضًا. في أكتوبر ، نرى أن حجم الرسوم المحروقة للإيثريوم يصل إلى 899 إيثر يوميًا. لنتقدم بالوقت بشهر تقريبًا ، وقد بلغت الرسوم المحروقة المتراكمة الآن 5،368 إيثر.

يمكننا أيضًا تقييم تفصيلي لاستخدام الغاز عبر أنواع المعاملات المختلفة. تسمح لنا هذه المقاييس بتحديد الأنشطة التي تسهم بشكل رئيسي في حرق الإمداد.

بعد فحص القطاعين اللذين ساهما تاريخيًا في تعزيز اعتماد شبكة إيثريوم، يصبح من الواضح أن عمليات NFT وعمليات DeFi تساهمان بنسبة ضئيلة نسبيًا خلال الأشهر الأربعة الماضية، مع تراجعات بنسبة -3% و -57% على التوالي. لقد شهد كلا القطاعين تراجعًا في التبني ويساهمان قليلاً في زيادة النشاط الأحدث على السلسلة.

ارتفاع حديث في أنشطة الشبكة يُرجَّح في المقام الأول إلى تحويلات الرموز والعملات المستقرة. ارتفع استخدام الغاز للرموز بنسبة +8.2٪ خلال الثلاثة أشهر الماضية، بينما زاد استخدام الغاز للعملات المستقرة بنسبة +19٪. يشير هذا إلى أن هناك احتمالًا لتداول رأس مال خفيف يجري نحو الأصول ذات الذيل الأطول مع زيادة الثقة في قوة السوق.

منذ تحول لندن الصعب، انتقلت ETH من التضخم الصافي نحو حالة توازن وإنكماش مباشرة. عاشت الشبكة فترة قصيرة من التضخم الصافي بين أغسطس وأكتوبر نتيجة لانخفاض نشاط الشبكة.

في الأسابيع الأخيرة، نتيجة لانخفاض معدلات الإصدار، وكميات أكبر من العرض المحترق، فإن إجمالي إمدادات الإثيريوم قد تحول مرة أخرى إلى الإنكماش الصافي.

الملخص والاستنتاجات

لقد شهد الأسابيع الأخيرة تحولا ملحوظا في ديناميكيات مجموعة الإثبات في إثيريوم، حيث يبدأ عدد المحققين الخروج من المجموعة في الزيادة. وقد أدى ذلك إلى تباطؤ معدل نمو إصدار الإثيريوم، وأول تقليل في رصيد مجموعة الإثبات منذ ترقية شنغهاي.

علاوة على ذلك، أدى ارتفاع حديث في أنشطة الشبكة، وخاصة الدفعات بالرموز والعملات المستقرة، إلى زيادة الطلب على المعاملات. وقد أدى ذلك بدوره إلى زيادة الضغط على أسعار الغاز، مما أدى إلى زيادة الرسوم اليومية للإيثريوم المحترقة من خلال EIP1559.

هذين القوتين معًا أدت إلى تحول الإمداد العالمي للETH إلى العجز مرة أخرى. في هذا السياق، يؤكد التداخل بين هذه العوامل الطابع الديناميكي لشبكة Ethereum والإمداد واستجابته للاتجاهات في نشاط السوق والاعتماد.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا يجب أن تكون أي قرارات استثمارية مبنية على المعلومات المقدمة هنا وأنت وحدك مسؤول عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.