تطور سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة واتجاهات ترميز الأصول

يمكن تلخيص تاريخ تطور سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة على النحو التالي:

في البداية، كان يمكن لأي شخص تمويل مشروع من خلال بيع الأسهم للجمهور، وقد بلغت هذه الممارسة ذروتها في عشرينيات القرن الماضي. ومع ذلك، فإن انهيار سوق الأسهم التالي والكساد الكبير دفعا الكونغرس إلى تمرير مجموعة من القوانين لتنظيم سوق الأسهم العامة. تتطلب هذه اللوائح من الشركات الكشف عن تفاصيل الأعمال، وإصدار بيانات مالية مدققة، والإعلان عن الأحداث المهمة عند طرح الأسهم للبيع للجمهور، لضمان إطلاع المستثمرين.

ومع مرور الوقت، تزداد أهمية سوق الاستثمار الخاص. في العقد 2020، تمكنت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل SpaceX و OpenAI من جمع مبالغ ضخمة من الأموال بتقييمات عالية دون إدراجها في السوق. هذه الاتجاه جعل سوق الاستثمار الخاص يحل محل دور السوق العامة إلى حد ما.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذا الوضع ليس مثالياً، حيث لا يمكنهم الاستثمار مباشرة في هذه الشركات الخاصة الشائعة. لحل هذه المشكلة، اقترحت الصناعة عدة حلول محتملة:

1. تبسيط عملية الإدراج وتقليل تكاليف الامتثال.
2. زيادة متطلبات الإفصاح عن الشركات الخاصة.
3. إعادة هيكلة الاقتصاد، بحيث تصبح الاكتتابات العامة هي الوسيلة الرئيسية للحصول على رأس المال بكميات كبيرة.

ومع ذلك، ظهرت مؤخرًا خطة أكثر جذرية: تجاوز القوانين الحالية للأوراق المالية من خلال "ترميز الأصول". بدأت بعض المؤسسات المالية في إطلاق أسهم رمزية، مما يسمح للمستثمرين بشراء رموز الأسهم بما في ذلك الشركات الخاصة.

أعلنت منصة التداول الرقمية Robinhood مؤخرًا أنها ستقدم خدمات تداول الأسهم الأمريكية المرمزة للمستخدمين في 30 دولة. كجزء من حملة ترويجية، قدمت المنصة أيضًا رموز الأسهم الخاصة بـ OpenAI و SpaceX لمستخدميها في أوروبا.

أثارت هذه الممارسة نقاشًا حول ديمقراطية الاستثمار. يرى المؤيدون أنه يجب أن تتاح الفرصة للمستثمرين العاديين للاستثمار في الشركات الخاصة، وخاصة تلك الشركات المبتكرة ذات الجودة العالية. ومع ذلك، يشير النقاد إلى أن هذا في الواقع يتهرب من قواعد الإفصاح عن المعلومات القائمة، مما قد يزيد من مخاطر الاستثمار.

من المهم ملاحظة أن هذه الأسهم المرمزة لم يتم تشريعها بالكامل في الولايات المتحدة بعد. ومع ذلك، فإن بعض الشخصيات البارزة في المجال المالي تدفع بنشاط نحو هذا الاتجاه، معتقدة أنه يمكن أن يقضي على حواجز الاستثمار ويسمح لعدد أكبر من الأشخاص بالحصول على عوائد مرتفعة.

لقد أثار هذا الاتجاه تطورًا مثيرًا للاهتمام: كيف يمكن للناس الاستثمار في الشركات الخاصة دون تغيير طبيعة الشركات الخاصة؟ هذا يعادل فعليًا السماح للشركات ببيع الأسهم للجمهور دون الكشف عن المعلومات.

بشكل عام، يبدو أن صناعة المالية تستكشف طريقة تحاول من خلالها تغيير قواعد سوق الأسهم الحالية من خلال ترميز الأصول، لجعلها أقرب إلى طريقة عمل سوق العملات الرقمية. لا يزال يتعين علينا أن نرى ما إذا كانت هذه الاتجاه ستغير في نهاية المطاف هيكل سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة.