تعتبر تيذر عملاقًا في صناعة العملات المستقرة، حيث تحقق أرباحًا ضخمة سنويًا من خلال التداول العالمي لـ USDT. ومع ذلك، عند مراجعة نموذج الأعمال، اكتشفت تيذر أنه على الرغم من أنها تحقق عوائد كبيرة من إصدار وإدارة USDT، إلا أن "تقاسم الأرباح داخل السلسلة" الحقيقي لم يتمكنوا من السيطرة عليه.
تساهم USDT بحوالي 100,000 دولار أمريكي يوميًا من رسوم الغاز التي تتقاضاها الإيثيريوم، مما يشكل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم الإيثيريوم. بينما على سلسلة ترون، تشكل حجم تحويلات USDT واستهلاك الغاز أكثر من 98% من هذه السلسلة العامة، وتعتمد ازدهار معاملات ترون تقريبًا بالكامل على USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية الحالية لشبكة ترون 2.1 مليون دولار أمريكي، ويصل العائد السنوي إلى 770 مليون دولار أمريكي. يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم التحويل عالية التردد لـ USDT. حيث بلغت عدد المعاملات داخل السلسلة في شبكة ترون 2.46 مليون معاملة خلال 24 ساعة، ومتوسط رسوم المعاملة الواحدة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو متوافق إلى حد كبير مع متوسط معدلات الرسوم داخل السلسلة لـ USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لشبكة ترون 25 مليار دولار أمريكي، وتظل أحجام إيراداتها المستقرة داخل السلسلة في مقدمة جميع شبكات البلوكشين الكبرى على المدى الطويل.
بالنسبة لـ Tether، هذه هي "فجوة في التقاط القيمة" النموذجية. لقد جلبت USDT تدفقًا هائلًا من المستخدمين وطلبًا صناعيًا، ولكن جميع الرسوم داخل السلسلة والمكافآت البيئية يتم "فرض ضرائب" عليها لفترة طويلة من قبل البنية التحتية، وليس من قبل Tether. وهذا لا يضعف فقط الوضع الاستراتيجي لـ Tether في شبكة الدفع والتسوية داخل السلسلة في المستقبل، بل يجعله أيضًا يفتقر إلى المبادرة عندما يواجه تهديدات جديدة.
إذا اكتفى فقط بأن يكون "مصنع سك العملة الفائقة" للعملات المستقرة، دون أن يكون له قوة قيادية في البنية التحتية داخل السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لـ Tether ستكون محدودة للغاية. وهذه هي السبب الجذري وراء استثمار Tether بقوة في النظام البيئي لعملة مستقرة خاصة بها. من خلال نموذج سلسلة حصرية، يمكن لـ Tether استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت ستذهب إلى سلاسل عامة أخرى إلى "نظامها الخاص"، بالإضافة إلى بناء حلقة مغلقة داخل السلسلة في مجالات الدفع بين الشركات، والتسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.
الأهم من ذلك، يبدو أن ترون تحاول حالياً تقليل اعتمادها على USDT. في الآونة الأخيرة، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1. مؤسس ترون نفسه هو مستشار لهذا المشروع DeFi، والعلاقة بين الطرفين وثيقة، مما يشير إلى أن ترون قد تكون لديها نية لتقليل استخدام USDT وزيادتها تدريجياً في السنوات القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن ميزة ترون كشبكة تسوية عملة مستقرة تتناقص تدريجياً. في ظل عدم شراء أو حرق TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية لترون تتجاوز حتى رسوم شبكة البيتكوين، وهي أعلى من رسوم شبكة الإيثيريوم الرئيسية، وسلسلة Apots وسلسلة BNB.
بالمقارنة، فإن تكلفة تحويل USDC من خلال شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. حتى أن ميزة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين استخدام USDC لدفع رسوم الغاز على شبكتي Arbitrum وBase.
تجبر هذه الاتجاهات والتهديدات التنافسية Tether على تعديل استراتيجيتها التجارية بأسرع ما يمكن.
الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تسمى Plasma في نهاية عام 2024 بشكل غير ملحوظ.
في البداية كان هناك عدد قليل من الإعلانات وعدد قليل من التمويلات: قامت بعض منصات التداول (Tether الأم )، وصندوق مستثمر معروف، وبعض المؤسسات الاستثمارية بضخ 24 مليون دولار، ثم جلبت 3.5 مليون دولار من الأموال الخارجية، وفي غضون شهرين فقط، بلغت قيمة Plasma 500 مليون دولار.
تستخدم Plasma شبكة البيتكوين الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وترث أمان UTXO، وتوافق مباشرة مع EVM على طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات داخل السلسلة مباشرة باستخدام USDT، وتحويلات USDT مجانية تمامًا.
إنه بسبب ميزة "عدم وجود رسوم" البسيطة والمباشرة، عندما أصدرت الحكومة مؤخرًا حصة من الرموز الحاكمة XPL للسماح للمستخدمين بإيداع السيولة، تم استنفاد أول حصة بقيمة خمسمائة مليون دولار في دقائق. كما تم بيع الحد الأقصى الجديد للإيداع الذي يبلغ خمسمائة مليون دولار في غضون 30 دقيقة. هناك كبار المستثمرين الذين دفعوا حتى مائة ألف دولار كرسوم غاز على شبكة الإيثيريوم الرئيسية للظفر بالفرصة. من الواضح أن السوق تشتاق إلى "عملة مستقرة داخل السلسلة بدون رسوم".
بجانب الهيكل التكنولوجي، أضاف بلازما بهدوء شريحتين. الشريحة الأولى هي "الخصوصية الأصلية". التحويلات داخل السلسلة افتراضيًا علنية، ولكن إذا احتاج المستخدم إلى إخفاء العنوان والمبلغ، يمكنه الدخول في وضع الإخفاء بمجرد تحديد خيار في المحفظة؛ وعند مواجهة متطلبات التدقيق أو الامتثال، يمكنه أيضًا الكشف الانتقائي. الشريحة الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعهدت بلازما باستخدام جسر بلا ترخيص لجلب BTC الأصلي بسلاسة إلى داخل السلسلة، مع عمق الدولار من تيذر، يمكن إجراء تبادل منخفض الانزلاق وعمليات إقراض BTC لضمان عملة مستقرة في نفس البيئة.
كل هذا يتماشى مع إجراءات Tether في "تخزين البيتكوين" على مدار العام الماضي. لقد كان فريق Plasma وشركاء منصة تداول معينة من مؤيدي البيتكوين لفترة طويلة.
في وسط مسرح مؤتمر بيتكوين لعام 2025، وقف الرئيس التنفيذي لشركة تيثر أمام صورة لووكونغ قائلاً: "بيتكوين هو وكونغ الخاص بي، هو صديقنا."
في ربيع 2025، أعلنت Tether أنها ستصبح المساهم الرئيسي في شركة يتم إدراجها في ناسداك من خلال الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية بيتكوين مشابهة لـ MicroStrategy.
تقوم Tether بضخ 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت أيضًا 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، مما يوفر للشركة الذخيرة. حاليًا، تمتلك Tether والشركة معًا حوالي 137,000 بيتكوين، وهي ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك البيتكوين بعد MicroStrategy وشركة تعدين معينة.
كان العالم في البداية يتساءل عن سبب تحويل Tether أرباح العملات المستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن الجواب أصبح واضحًا: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، يتدفق الاثنان معًا في Plasma، مما يجمع 150 مليار دولار من USDT الموزعة عبر عشرات الشبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يجعل التحويلات، والتبادلات، والاسترداد تحدث على أرض Tether الخاصة.
عند إصدار النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، ستحتل بلازما المرتبة التاسعة عالميًا كأكبر بلوكتشين من حيث سيولة العملات المستقرة، بقيمة 10 مليارات دولار.
في الماضي، كان يجب على Tether أن تتبع إيقاع Ethereum و TRON، وبمجرد أن ترفع الأطراف الأخرى الرسوم أو تعدل القواعد، كان USDT مجبراً على التكيف بشكل سلبي، وكانت البنية التحتية لدعم USDT ( للتسوية، والتنفيذ، والجسر، وما إلى ذلك ) أيضاً إلى حد كبير خارج سيطرة Tether. أما الآن، فقد قامت Plasma بإدخال الإصدار، والتداول، والاسترداد بالكامل في نظامها البيئي، وسيتاح لـ Tether المزيد من قوة تحديد الأسعار والسلطة الكلامية، مما يجعلها بطبيعة الحال تتحكم في بوابة رسوم هذه الشبكة.
على الرغم من أن Plasma تقدم تحويلات USDT بدون رسوم، إلا أنه لا يعني أن Plasma ليس لديها دخل.
السبب في أن Plasma تجرؤ على قول "التحويلات USDT مجانية تمامًا للمستخدمين" ليس بسبب دعم Tether بالنقود الحقيقية، ولكن من خلال تقسيم جميع المعاملات إلى نوعين من طرق التسعير بناءً على التعقيد والأولوية. بطريقة بسيطة، يمكن التعبير عنها مثل "الأطفال الذين يقل طولهم عن 1.2 متر مجانيون".
تحويل USDT العادي لأنه يشغل كتلة صغيرة، مثل "الأطفال الذين يقل طولهم عن 1.2 متر"، يقوم العقد بتجميع هذه المعاملات مباشرة في الكتلة، دون فرض رسوم الغاز على المستخدمين. ولكن لمنع عمليات التداول الوهمية، لدى Plasma حد أقصى أساسي للإنتاجية. في نفس الوقت، لتجنب التلاعب الضار، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى ترك مبلغ صغير من المال كضمان على السلسلة، ليكون بمثابة تأمين: إذا تم تجاوز حد الإساءة، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. بهذه الطريقة، يتم الحفاظ على تجربة "المجانية"، كما يتم حجب حركة المرور الوهمية.
بينما يتم التعرف على الطلبات الأخرى التي تتجاوز التحويلات البسيطة، وهي العمليات الأكثر تعقيدًا، مثل استدعاء عقود متعددة في وقت واحد، التسوية الجماعية، والتسوية السريعة على مستوى المؤسسات، من قبل النظام، مما يتطلب دفع رسوم. تأتي معظم إيرادات عقدة Plasma من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة التي يتم تحصيلها من خدمات نقل الأصول وخدمات الحفظ، مما يمنح الشبكة القدرة على تحقيق الاكتفاء الذاتي. كما أن عدم فرض رسوم على التحويلات البسيطة يجعل نموذج الرسوم أكثر مرونة: حسب التقديرات الحالية داخل السلسلة، فإن آلاف المدفوعات المجانية في الثانية تستهلك موارد قليلة جدًا، ويمكن للعقدة تغطية التكاليف والحفاظ على الفائض من خلال عدد قليل من الأعمال المتقدمة.
يدعم هذه الآلية "الإطار المزدوج" لـ Plasma. الطبقة الأساسية تقوم بتثبيت حالة الكتلة بشكل دوري إلى البيتكوين، وتفوض الأمان إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ بينما الطبقة العليا تتوافق مباشرة مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل عقود إيثريوم لتعمل هنا. بعد إزالة حساب الغاز التقليدي، فإن كفاءة التنفيذ تصبح أعلى. ذكرت إحدى المؤسسات البحثية في تقرير التقييم أن تحسينات الإجماع في Plasma يمكن أن تتعامل بشكل مستقر مع معاملات بمستوى ألف معاملة باستخدام وحدة معالجة مركزية واحدة فقط خلال اختبارات الضغط، وأن مكافآت العقد تأتي بالكامل من تلك المعاملات المعقدة.
لذلك كيف يكسب Plasma المال؟ الجواب واضح.
أولاً، "خط مخصص" على مستوى الشركات: إذا كانت شركات تحويل الأموال عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يرغبون في دفع التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى الجزء من المللي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى حارة الدفع، ودفع رسوم ثابتة بالـ USDT شهرياً لضمان عرض النطاق الترددي.
ثانياً، العقود والتصفية بالجملة: يتطلب استدعاء بروتوكولات DeFi المنطق المعقد دفع الغاز، ولكن وحدة التسعير تتغير من ETH إلى USDT.
ثالثًا، الجسر والوصاية: عند سحب الأصول من سلاسل أخرى إلى Plasma أو استردادها من Plasma، يجب دفع ضريبة تصدير صغيرة، وتذهب هذه الأموال إلى خزينة Plasma، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقد والم foundation.
الرابع، تضخم رموز الحوكمة XPL: يتم الحصول على مكافآت الكتل من خلال رهن XPL من قبل المدققين، وتحتفظ خزانة Plasma بجزء منه يتم بيعه عبر الوقت، وذلك لتقديم دعم مستمر لدفع 0gas مقابل USDT من نقطة إلى نقطة.
تراكم الأربعة ، يكفي لتعويض تكاليف الشبكة للتحويلات المجانية ، بل يمكنه أيضًا أن يوفر لـ Tether تدفقًا نقديًا جديدًا تمامًا.
افترض أن Plasma يمكن أن تنجح في استيعاب معظم تدفقات USDT التي تعمل حاليًا على ترين وعملة الإيثيريوم، فإن الدخل المباشر الأول سيكون معظم رسوم الشبكة داخل السلسلة التي تم اقتطاعها من ترين وعملة الإيثيريوم: من المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم عبر السلاسل، من المتوقع أن تصل نطاق الإيرادات الإضافية إلى 1.2 إلى 3 مليار دولار.
ولكن نظراً لعدم وجود رسوم تحويل USDT العادية على Plasma، فمن المتوقع أن تحقق Plasma إيرادات تصل إلى مليار دولار أمريكي لشركة Tether في السنة.
ومن الممكن أن يكون لدى Plasma فوائد خفية أخرى وإفرازات بيئية: مثل جذب السيولة الكبيرة الجديدة وانضمام المشاريع، وجمع "ضرائب" معينة؛ تقديم SDK، والوصول إلى نقاط الاتصال للشركات، وجمع رسوم تجارية لتطبيقات داخل السلسلة وغيرها.
من الأسهل مقارنة هذه الساق النقدية الجديدة مع دفتر حسابات Tether الحالي: في عام 2024، من المتوقع أن تكون عائدات Tether حوالي 13 مليار دولار، منها 7 مليارات دولار تأتي من فوائد السندات الحكومية، و45000000 دولار تأتي من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، والباقي يقارب 6 مليارات دولار هو الأرباح الناتجة عن استثمارات في البيتكوين والذهب ومشاريع سابقة. وهذا يعني أن Plasma قد يرفع أرباح Tether السنوية بنسبة 15% - 20%.
بعد أن استقطبت Plasma السيولة الكبيرة داخل السلسلة وبيئة المطورين، لم تتوقف Tether عند هذا الحد. هذا الشهر، تم الإعلان رسميًا عن سلسلة L1 مدعومة من بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من قبل منصة تداول معينة وUSDT، وكان الرئيس التنفيذي لشركة Tether مستشارًا لهذا المشروع.
على عكس Plasma، وهي L2 من بيتكوين، فإن Stable هي سلسلة L1. على الرغم من أنها تستخدم USDT كغاز وتقدم تحويل USDT من نظير إلى نظير مجانًا، إلا أنها تستهدف جمهورًا مختلفًا تمامًا: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، المالية المؤسسية داخل السلسلة، والمعاملات عبر الحدود بين الشركات، بدلاً من أن تكون موجهة نحو الأفراد أو المشاهدات الصغيرة.
حاليًا، تم إطلاق شبكة الاختبار المستقرة داخل السلسلة، والفريق يقود البناة الأوائل لاستكشاف SDK للاستخدام في المحافظ، والتطبيقات، ودمج الاستضافة، بما في ذلك الإطلاق السريع للعملات القانونية، والعقود الذكية التي تعمل بالدولار الأمريكي، والمحافظ التي تعمل دون الحاجة إلى الغاز، حيث لن يدرك المستخدمون حتى أنهم على داخل السلسلة.
تختبئ خيوط الاستقرار في استثمارات Tether المكثفة في السلع الأساسية. في ربيع هذا العام، استثمرت Tether في الاستحواذ على 70% من أسهم عملاق الزراعة والطاقة المتجددة في أمريكا اللاتينية، ثم أعلنت أن USDT ستشارك مباشرة في تسويات الحبوب والزيوت والإيثانول وحتى النفط الخام في أمريكا الجنوبية. في 5 يونيو، أعلنت Tether عن استثمار استراتيجي في غيره.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
مشاركة
تعليق
0/400
TheMemefather
· منذ 4 س
TRON يربح بشكل كبير!
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiSecurityGuard
· منذ 22 س
mmm... هيكل وعاء العسل الكلاسيكي في العلن. تتحكم تيثير في التدفقات ولكن ليس في الأنابيب *مريب*
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasWaster69
· 07-20 01:30
خداع الناس لتحقيق الربح TRON حمقى罢了
شاهد النسخة الأصليةرد0
BagHolderTillRetire
· 07-20 01:27
狠赚غاز钱呐
شاهد النسخة الأصليةرد0
LowCapGemHunter
· 07-20 01:25
تحولت التصفية القسرية غاز غالي جدا إنجاز كلب المضاربة usd
تقوم Tether بإنشاء بنية تحتية لـ Plasma و Stable Chain لإنشاء نظام بيئي لتحويل USDT مجانًا
تعتبر تيذر عملاقًا في صناعة العملات المستقرة، حيث تحقق أرباحًا ضخمة سنويًا من خلال التداول العالمي لـ USDT. ومع ذلك، عند مراجعة نموذج الأعمال، اكتشفت تيذر أنه على الرغم من أنها تحقق عوائد كبيرة من إصدار وإدارة USDT، إلا أن "تقاسم الأرباح داخل السلسلة" الحقيقي لم يتمكنوا من السيطرة عليه.
تساهم USDT بحوالي 100,000 دولار أمريكي يوميًا من رسوم الغاز التي تتقاضاها الإيثيريوم، مما يشكل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم الإيثيريوم. بينما على سلسلة ترون، تشكل حجم تحويلات USDT واستهلاك الغاز أكثر من 98% من هذه السلسلة العامة، وتعتمد ازدهار معاملات ترون تقريبًا بالكامل على USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية الحالية لشبكة ترون 2.1 مليون دولار أمريكي، ويصل العائد السنوي إلى 770 مليون دولار أمريكي. يأتي الجزء الأكبر من ذلك من رسوم التحويل عالية التردد لـ USDT. حيث بلغت عدد المعاملات داخل السلسلة في شبكة ترون 2.46 مليون معاملة خلال 24 ساعة، ومتوسط رسوم المعاملة الواحدة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو متوافق إلى حد كبير مع متوسط معدلات الرسوم داخل السلسلة لـ USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لشبكة ترون 25 مليار دولار أمريكي، وتظل أحجام إيراداتها المستقرة داخل السلسلة في مقدمة جميع شبكات البلوكشين الكبرى على المدى الطويل.
بالنسبة لـ Tether، هذه هي "فجوة في التقاط القيمة" النموذجية. لقد جلبت USDT تدفقًا هائلًا من المستخدمين وطلبًا صناعيًا، ولكن جميع الرسوم داخل السلسلة والمكافآت البيئية يتم "فرض ضرائب" عليها لفترة طويلة من قبل البنية التحتية، وليس من قبل Tether. وهذا لا يضعف فقط الوضع الاستراتيجي لـ Tether في شبكة الدفع والتسوية داخل السلسلة في المستقبل، بل يجعله أيضًا يفتقر إلى المبادرة عندما يواجه تهديدات جديدة.
إذا اكتفى فقط بأن يكون "مصنع سك العملة الفائقة" للعملات المستقرة، دون أن يكون له قوة قيادية في البنية التحتية داخل السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لـ Tether ستكون محدودة للغاية. وهذه هي السبب الجذري وراء استثمار Tether بقوة في النظام البيئي لعملة مستقرة خاصة بها. من خلال نموذج سلسلة حصرية، يمكن لـ Tether استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت ستذهب إلى سلاسل عامة أخرى إلى "نظامها الخاص"، بالإضافة إلى بناء حلقة مغلقة داخل السلسلة في مجالات الدفع بين الشركات، والتسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.
الأهم من ذلك، يبدو أن ترون تحاول حالياً تقليل اعتمادها على USDT. في الآونة الأخيرة، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1. مؤسس ترون نفسه هو مستشار لهذا المشروع DeFi، والعلاقة بين الطرفين وثيقة، مما يشير إلى أن ترون قد تكون لديها نية لتقليل استخدام USDT وزيادتها تدريجياً في السنوات القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن ميزة ترون كشبكة تسوية عملة مستقرة تتناقص تدريجياً. في ظل عدم شراء أو حرق TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية لترون تتجاوز حتى رسوم شبكة البيتكوين، وهي أعلى من رسوم شبكة الإيثيريوم الرئيسية، وسلسلة Apots وسلسلة BNB.
بالمقارنة، فإن تكلفة تحويل USDC من خلال شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. حتى أن ميزة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين استخدام USDC لدفع رسوم الغاز على شبكتي Arbitrum وBase.
تجبر هذه الاتجاهات والتهديدات التنافسية Tether على تعديل استراتيجيتها التجارية بأسرع ما يمكن.
الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تسمى Plasma في نهاية عام 2024 بشكل غير ملحوظ.
في البداية كان هناك عدد قليل من الإعلانات وعدد قليل من التمويلات: قامت بعض منصات التداول (Tether الأم )، وصندوق مستثمر معروف، وبعض المؤسسات الاستثمارية بضخ 24 مليون دولار، ثم جلبت 3.5 مليون دولار من الأموال الخارجية، وفي غضون شهرين فقط، بلغت قيمة Plasma 500 مليون دولار.
تستخدم Plasma شبكة البيتكوين الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وترث أمان UTXO، وتوافق مباشرة مع EVM على طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات داخل السلسلة مباشرة باستخدام USDT، وتحويلات USDT مجانية تمامًا.
إنه بسبب ميزة "عدم وجود رسوم" البسيطة والمباشرة، عندما أصدرت الحكومة مؤخرًا حصة من الرموز الحاكمة XPL للسماح للمستخدمين بإيداع السيولة، تم استنفاد أول حصة بقيمة خمسمائة مليون دولار في دقائق. كما تم بيع الحد الأقصى الجديد للإيداع الذي يبلغ خمسمائة مليون دولار في غضون 30 دقيقة. هناك كبار المستثمرين الذين دفعوا حتى مائة ألف دولار كرسوم غاز على شبكة الإيثيريوم الرئيسية للظفر بالفرصة. من الواضح أن السوق تشتاق إلى "عملة مستقرة داخل السلسلة بدون رسوم".
بجانب الهيكل التكنولوجي، أضاف بلازما بهدوء شريحتين. الشريحة الأولى هي "الخصوصية الأصلية". التحويلات داخل السلسلة افتراضيًا علنية، ولكن إذا احتاج المستخدم إلى إخفاء العنوان والمبلغ، يمكنه الدخول في وضع الإخفاء بمجرد تحديد خيار في المحفظة؛ وعند مواجهة متطلبات التدقيق أو الامتثال، يمكنه أيضًا الكشف الانتقائي. الشريحة الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعهدت بلازما باستخدام جسر بلا ترخيص لجلب BTC الأصلي بسلاسة إلى داخل السلسلة، مع عمق الدولار من تيذر، يمكن إجراء تبادل منخفض الانزلاق وعمليات إقراض BTC لضمان عملة مستقرة في نفس البيئة.
كل هذا يتماشى مع إجراءات Tether في "تخزين البيتكوين" على مدار العام الماضي. لقد كان فريق Plasma وشركاء منصة تداول معينة من مؤيدي البيتكوين لفترة طويلة.
في وسط مسرح مؤتمر بيتكوين لعام 2025، وقف الرئيس التنفيذي لشركة تيثر أمام صورة لووكونغ قائلاً: "بيتكوين هو وكونغ الخاص بي، هو صديقنا."
في ربيع 2025، أعلنت Tether أنها ستصبح المساهم الرئيسي في شركة يتم إدراجها في ناسداك من خلال الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية بيتكوين مشابهة لـ MicroStrategy.
تقوم Tether بضخ 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت أيضًا 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، مما يوفر للشركة الذخيرة. حاليًا، تمتلك Tether والشركة معًا حوالي 137,000 بيتكوين، وهي ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك البيتكوين بعد MicroStrategy وشركة تعدين معينة.
كان العالم في البداية يتساءل عن سبب تحويل Tether أرباح العملات المستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن الجواب أصبح واضحًا: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، يتدفق الاثنان معًا في Plasma، مما يجمع 150 مليار دولار من USDT الموزعة عبر عشرات الشبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يجعل التحويلات، والتبادلات، والاسترداد تحدث على أرض Tether الخاصة.
عند إصدار النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، ستحتل بلازما المرتبة التاسعة عالميًا كأكبر بلوكتشين من حيث سيولة العملات المستقرة، بقيمة 10 مليارات دولار.
في الماضي، كان يجب على Tether أن تتبع إيقاع Ethereum و TRON، وبمجرد أن ترفع الأطراف الأخرى الرسوم أو تعدل القواعد، كان USDT مجبراً على التكيف بشكل سلبي، وكانت البنية التحتية لدعم USDT ( للتسوية، والتنفيذ، والجسر، وما إلى ذلك ) أيضاً إلى حد كبير خارج سيطرة Tether. أما الآن، فقد قامت Plasma بإدخال الإصدار، والتداول، والاسترداد بالكامل في نظامها البيئي، وسيتاح لـ Tether المزيد من قوة تحديد الأسعار والسلطة الكلامية، مما يجعلها بطبيعة الحال تتحكم في بوابة رسوم هذه الشبكة.
على الرغم من أن Plasma تقدم تحويلات USDT بدون رسوم، إلا أنه لا يعني أن Plasma ليس لديها دخل.
السبب في أن Plasma تجرؤ على قول "التحويلات USDT مجانية تمامًا للمستخدمين" ليس بسبب دعم Tether بالنقود الحقيقية، ولكن من خلال تقسيم جميع المعاملات إلى نوعين من طرق التسعير بناءً على التعقيد والأولوية. بطريقة بسيطة، يمكن التعبير عنها مثل "الأطفال الذين يقل طولهم عن 1.2 متر مجانيون".
تحويل USDT العادي لأنه يشغل كتلة صغيرة، مثل "الأطفال الذين يقل طولهم عن 1.2 متر"، يقوم العقد بتجميع هذه المعاملات مباشرة في الكتلة، دون فرض رسوم الغاز على المستخدمين. ولكن لمنع عمليات التداول الوهمية، لدى Plasma حد أقصى أساسي للإنتاجية. في نفس الوقت، لتجنب التلاعب الضار، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى ترك مبلغ صغير من المال كضمان على السلسلة، ليكون بمثابة تأمين: إذا تم تجاوز حد الإساءة، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. بهذه الطريقة، يتم الحفاظ على تجربة "المجانية"، كما يتم حجب حركة المرور الوهمية.
بينما يتم التعرف على الطلبات الأخرى التي تتجاوز التحويلات البسيطة، وهي العمليات الأكثر تعقيدًا، مثل استدعاء عقود متعددة في وقت واحد، التسوية الجماعية، والتسوية السريعة على مستوى المؤسسات، من قبل النظام، مما يتطلب دفع رسوم. تأتي معظم إيرادات عقدة Plasma من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة التي يتم تحصيلها من خدمات نقل الأصول وخدمات الحفظ، مما يمنح الشبكة القدرة على تحقيق الاكتفاء الذاتي. كما أن عدم فرض رسوم على التحويلات البسيطة يجعل نموذج الرسوم أكثر مرونة: حسب التقديرات الحالية داخل السلسلة، فإن آلاف المدفوعات المجانية في الثانية تستهلك موارد قليلة جدًا، ويمكن للعقدة تغطية التكاليف والحفاظ على الفائض من خلال عدد قليل من الأعمال المتقدمة.
يدعم هذه الآلية "الإطار المزدوج" لـ Plasma. الطبقة الأساسية تقوم بتثبيت حالة الكتلة بشكل دوري إلى البيتكوين، وتفوض الأمان إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ بينما الطبقة العليا تتوافق مباشرة مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل عقود إيثريوم لتعمل هنا. بعد إزالة حساب الغاز التقليدي، فإن كفاءة التنفيذ تصبح أعلى. ذكرت إحدى المؤسسات البحثية في تقرير التقييم أن تحسينات الإجماع في Plasma يمكن أن تتعامل بشكل مستقر مع معاملات بمستوى ألف معاملة باستخدام وحدة معالجة مركزية واحدة فقط خلال اختبارات الضغط، وأن مكافآت العقد تأتي بالكامل من تلك المعاملات المعقدة.
لذلك كيف يكسب Plasma المال؟ الجواب واضح.
أولاً، "خط مخصص" على مستوى الشركات: إذا كانت شركات تحويل الأموال عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يرغبون في دفع التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى الجزء من المللي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى حارة الدفع، ودفع رسوم ثابتة بالـ USDT شهرياً لضمان عرض النطاق الترددي.
ثانياً، العقود والتصفية بالجملة: يتطلب استدعاء بروتوكولات DeFi المنطق المعقد دفع الغاز، ولكن وحدة التسعير تتغير من ETH إلى USDT.
ثالثًا، الجسر والوصاية: عند سحب الأصول من سلاسل أخرى إلى Plasma أو استردادها من Plasma، يجب دفع ضريبة تصدير صغيرة، وتذهب هذه الأموال إلى خزينة Plasma، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقد والم foundation.
الرابع، تضخم رموز الحوكمة XPL: يتم الحصول على مكافآت الكتل من خلال رهن XPL من قبل المدققين، وتحتفظ خزانة Plasma بجزء منه يتم بيعه عبر الوقت، وذلك لتقديم دعم مستمر لدفع 0gas مقابل USDT من نقطة إلى نقطة.
تراكم الأربعة ، يكفي لتعويض تكاليف الشبكة للتحويلات المجانية ، بل يمكنه أيضًا أن يوفر لـ Tether تدفقًا نقديًا جديدًا تمامًا.
افترض أن Plasma يمكن أن تنجح في استيعاب معظم تدفقات USDT التي تعمل حاليًا على ترين وعملة الإيثيريوم، فإن الدخل المباشر الأول سيكون معظم رسوم الشبكة داخل السلسلة التي تم اقتطاعها من ترين وعملة الإيثيريوم: من المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم عبر السلاسل، من المتوقع أن تصل نطاق الإيرادات الإضافية إلى 1.2 إلى 3 مليار دولار.
ولكن نظراً لعدم وجود رسوم تحويل USDT العادية على Plasma، فمن المتوقع أن تحقق Plasma إيرادات تصل إلى مليار دولار أمريكي لشركة Tether في السنة.
ومن الممكن أن يكون لدى Plasma فوائد خفية أخرى وإفرازات بيئية: مثل جذب السيولة الكبيرة الجديدة وانضمام المشاريع، وجمع "ضرائب" معينة؛ تقديم SDK، والوصول إلى نقاط الاتصال للشركات، وجمع رسوم تجارية لتطبيقات داخل السلسلة وغيرها.
من الأسهل مقارنة هذه الساق النقدية الجديدة مع دفتر حسابات Tether الحالي: في عام 2024، من المتوقع أن تكون عائدات Tether حوالي 13 مليار دولار، منها 7 مليارات دولار تأتي من فوائد السندات الحكومية، و45000000 دولار تأتي من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، والباقي يقارب 6 مليارات دولار هو الأرباح الناتجة عن استثمارات في البيتكوين والذهب ومشاريع سابقة. وهذا يعني أن Plasma قد يرفع أرباح Tether السنوية بنسبة 15% - 20%.
بعد أن استقطبت Plasma السيولة الكبيرة داخل السلسلة وبيئة المطورين، لم تتوقف Tether عند هذا الحد. هذا الشهر، تم الإعلان رسميًا عن سلسلة L1 مدعومة من بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من قبل منصة تداول معينة وUSDT، وكان الرئيس التنفيذي لشركة Tether مستشارًا لهذا المشروع.
على عكس Plasma، وهي L2 من بيتكوين، فإن Stable هي سلسلة L1. على الرغم من أنها تستخدم USDT كغاز وتقدم تحويل USDT من نظير إلى نظير مجانًا، إلا أنها تستهدف جمهورًا مختلفًا تمامًا: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، المالية المؤسسية داخل السلسلة، والمعاملات عبر الحدود بين الشركات، بدلاً من أن تكون موجهة نحو الأفراد أو المشاهدات الصغيرة.
حاليًا، تم إطلاق شبكة الاختبار المستقرة داخل السلسلة، والفريق يقود البناة الأوائل لاستكشاف SDK للاستخدام في المحافظ، والتطبيقات، ودمج الاستضافة، بما في ذلك الإطلاق السريع للعملات القانونية، والعقود الذكية التي تعمل بالدولار الأمريكي، والمحافظ التي تعمل دون الحاجة إلى الغاز، حيث لن يدرك المستخدمون حتى أنهم على داخل السلسلة.
تختبئ خيوط الاستقرار في استثمارات Tether المكثفة في السلع الأساسية. في ربيع هذا العام، استثمرت Tether في الاستحواذ على 70% من أسهم عملاق الزراعة والطاقة المتجددة في أمريكا اللاتينية، ثم أعلنت أن USDT ستشارك مباشرة في تسويات الحبوب والزيوت والإيثانول وحتى النفط الخام في أمريكا الجنوبية. في 5 يونيو، أعلنت Tether عن استثمار استراتيجي في غيره.