إعادة التفكير في الثلاثي الصعب للعملة المستقرة: تراجع اللامركزية
لقد كانت العملات المستقرة دائمًا محور تركيز في مجال العملات المشفرة. إنها ليست مجرد أدوات مضاربة، بل هي واحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في السوق للمنتجات في مجال التشفير. حاليًا، يتم مناقشة العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية بقيمة تريليونات الدولارات على مدار السنوات الخمس المقبلة في جميع أنحاء العالم.
ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
أصل معضلة الثلاثة صعوبات للعملات المستقرة
عادةً ما تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية لمقارنة موقعها مع مواقع المنافسين الرئيسيين. من الجدير بالذكر أن اللامركزية شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا، وغالبًا ما يتم التقليل من أهمية ذلك.
مع تطور السوق ونضوجه، اصطدمت متطلبات قابلية التوسع مع المثالية اللامركزية المبكرة. ومع ذلك، يجب العثور على نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبة للعملات المستقرة تستند إلى ثلاثة مفاهيم أساسية:
استقرار الأسعار: الحفاظ على استقرار القيمة مقابل الدولار الأمريكي
اللامركزية：تجنب السيطرة من قبل كيان واحد، وتحقيق مقاومة للرقابة وعدم الحاجة إلى الثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة لرهونات مفرطة للحفاظ على ربط السعر
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع التحديات الجديدة.
بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة في السنوات الأخيرة تجاوزت مجرد تحديد العملات المستقرة، وتطورت لتصبح نظامًا بيئيًا أكثر اتساعًا للمنتجات. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار ثابتة، وكفاءة رأس المال يمكن أن تعادل القابلية للتوسع، لكن اللامركزية تم استبدالها بمقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، ولكنها تعتبر مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث مشاريع العملات المستقرة (باستثناء Liquity وبعض الفروع الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حامليها الذين يشبهون المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من إمكانية التجميع داخل الـ DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للإحباط.
الدوافع والواقع
يوجد فجوة بين المثالية والواقع. في 12 مارس 2020، بسبب الانهيار السوقي الناجم عن جائحة كوفيد-19، تعرض DAI لضغوط شديدة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة الرئيسية. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية وعملات rebase في تحقيق النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت اللوائح التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. في الوقت نفسه، أدى صعود العملات المستقرة المؤسسية إلى تقليص مساحة المشاريع التجريبية.
ومع ذلك ، تميزت Liquity بسبب عدم تغير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان ، مما دفع نحو اللامركزية الخالصة. على الرغم من أن لديها بعض القصور في قابلية التوسع ، إلا أنهم أطلقوا مؤخرًا الإصدار V2 ، مما عزز أمان الربط من خلال العديد من التحديثات ، وقدموا معدلات فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نمو Liquity. بالنسبة للاستقرار، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) تبلغ حوالي 90%، وهي ليست عالية بالمقارنة مع العملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال الأعلى لكنها لا تحقق عوائد. بالإضافة إلى ذلك، تقدم بعض المنافسين المباشرين عوائد داخلية، حيث تصل LTV إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكمن في نقص نموذج توزيع واسع النطاق. نظرًا لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، فإن Liquity يركز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار في الأسواق اللامركزية. على الرغم من أن أجواءه السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، فإن عدم القدرة على تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد قد يحد من نموه في التيار الرئيسي.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، فإن Liquity ومشاريعها المتفرعة تمتلك TVL ملحوظ في العملات المشفرة، حيث بلغ مجموع V1 و V2 370 مليون دولار، وهو إنجاز يستحق الإشادة.
تأثير قانون العملة المستقرة
قد تؤدي تشريعات عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى مزيد من الاستقرار والاعتراف بالعملات المستقرة، لكنها تركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً والتي تصدرها كيانات مرخصة ومنظمة.
أي عملة مستقرة مشفرة أو مضمونة بطريقة لامركزية أو خوارزمية تقع إما في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
مقترح القيمة واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة هي بنية تحتية في مجال التشفير. بعض المشاريع تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع نطاق القطاع المالي التقليدي؛ وبعضها يأتي من خلفية Web2.0، ويحاول توسيع السوق من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكنه يواجه تحديات في قابلية التوسع.
هناك بعض المشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل العملات المستقرة المستندة إلى الأصول في العالم الحقيقي، والتي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة، واستراتيجية دلتا-محايدة، التي تركز على خلق عوائد لحامليها.
تتمتع هذه المشاريع بنقطة مشتركة: درجات متفاوتة من اللامركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم الإيثريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية.
جلبت النظم الإيكولوجية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM آمالاً جديدة. على سبيل المثال، اعتمدت بعض المشاريع في البداية آليات اتخاذ قرارات مركزية، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المشتقة التي تنمو بسرعة على البلوكشين الناشئ، وقد أرست مكانتها في عملة مستقرة الأصل.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع التي تركز على blockchain الناشئ ، مستفيدة من مزايا "تأثير الغرابة".
الخاتمة
التركز ليس سلبياً بالكامل. بالنسبة للمشاريع، فإنه أسهل، ويمكن التحكم فيه، وقابل للتوسع، ويتكيف بشكل أفضل مع التنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تضمن حقًا مقاومة الرقابة والسيطرة الكاملة على أصول المستخدم.
لذا، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة للغاية، يجب ألا ننسى المأزق الثلاثي الأصلي للعملة المستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. بينما نسعى للابتكار والتطور، لا يزال من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
DeFiCaffeinator
· 07-22 05:45
الخطوة إلى الوراء تعني الموت، هل يمكنك التمسك بالمبادئ؟
تفسير جديد لصعوبة الثلاثة عملة مستقرة: تراجع اللامركزية والتحديات المستقبلية
إعادة التفكير في الثلاثي الصعب للعملة المستقرة: تراجع اللامركزية
لقد كانت العملات المستقرة دائمًا محور تركيز في مجال العملات المشفرة. إنها ليست مجرد أدوات مضاربة، بل هي واحدة من القلائل التي وجدت توافقًا واضحًا في السوق للمنتجات في مجال التشفير. حاليًا، يتم مناقشة العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية بقيمة تريليونات الدولارات على مدار السنوات الخمس المقبلة في جميع أنحاء العالم.
ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
أصل معضلة الثلاثة صعوبات للعملات المستقرة
عادةً ما تستخدم المشاريع الجديدة الرسوم البيانية لمقارنة موقعها مع مواقع المنافسين الرئيسيين. من الجدير بالذكر أن اللامركزية شهدت تراجعًا ملحوظًا مؤخرًا، وغالبًا ما يتم التقليل من أهمية ذلك.
مع تطور السوق ونضوجه، اصطدمت متطلبات قابلية التوسع مع المثالية اللامركزية المبكرة. ومع ذلك، يجب العثور على نقطة توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة صعوبة للعملات المستقرة تستند إلى ثلاثة مفاهيم أساسية:
ومع ذلك، بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا كبيرًا. هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتتكيف مع التحديات الجديدة.
بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة في السنوات الأخيرة تجاوزت مجرد تحديد العملات المستقرة، وتطورت لتصبح نظامًا بيئيًا أكثر اتساعًا للمنتجات. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار ثابتة، وكفاءة رأس المال يمكن أن تعادل القابلية للتوسع، لكن اللامركزية تم استبدالها بمقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، ولكنها تعتبر مجرد مجموعة فرعية مقارنة باللامركزية. وذلك لأن أحدث مشاريع العملات المستقرة (باستثناء Liquity وبعض الفروع الأخرى) تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية في التداول، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وإعادة توزيعها على حامليها الذين يشبهون المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد، وليس من إمكانية التجميع داخل الـ DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للإحباط.
الدوافع والواقع
يوجد فجوة بين المثالية والواقع. في 12 مارس 2020، بسبب الانهيار السوقي الناجم عن جائحة كوفيد-19، تعرض DAI لضغوط شديدة. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطي بشكل رئيسي إلى USDC، مما يعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة الرئيسية. في الوقت نفسه، لم تنجح محاولات العملات المستقرة الخوارزمية وعملات rebase في تحقيق النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت اللوائح التنظيمية من تفاقم هذه الاتجاهات. في الوقت نفسه، أدى صعود العملات المستقرة المؤسسية إلى تقليص مساحة المشاريع التجريبية.
ومع ذلك ، تميزت Liquity بسبب عدم تغير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان ، مما دفع نحو اللامركزية الخالصة. على الرغم من أن لديها بعض القصور في قابلية التوسع ، إلا أنهم أطلقوا مؤخرًا الإصدار V2 ، مما عزز أمان الربط من خلال العديد من التحديثات ، وقدموا معدلات فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نمو Liquity. بالنسبة للاستقرار، فإن نسبة قيمة القرض (LTV) تبلغ حوالي 90%، وهي ليست عالية بالمقارنة مع العملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأس المال الأعلى لكنها لا تحقق عوائد. بالإضافة إلى ذلك، تقدم بعض المنافسين المباشرين عوائد داخلية، حيث تصل LTV إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكمن في نقص نموذج توزيع واسع النطاق. نظرًا لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثيريوم المبكر، فإن Liquity يركز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار في الأسواق اللامركزية. على الرغم من أن أجواءه السيبرانية تتماشى مع روح العملات المشفرة، فإن عدم القدرة على تحقيق التوازن مع DeFi أو اعتماد الأفراد قد يحد من نموه في التيار الرئيسي.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، فإن Liquity ومشاريعها المتفرعة تمتلك TVL ملحوظ في العملات المشفرة، حيث بلغ مجموع V1 و V2 370 مليون دولار، وهو إنجاز يستحق الإشادة.
تأثير قانون العملة المستقرة
قد تؤدي تشريعات عملة مستقرة في الولايات المتحدة إلى مزيد من الاستقرار والاعتراف بالعملات المستقرة، لكنها تركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً والتي تصدرها كيانات مرخصة ومنظمة.
أي عملة مستقرة مشفرة أو مضمونة بطريقة لامركزية أو خوارزمية تقع إما في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
مقترح القيمة واستراتيجية التوزيع
عملة مستقرة هي بنية تحتية في مجال التشفير. بعض المشاريع تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع نطاق القطاع المالي التقليدي؛ وبعضها يأتي من خلفية Web2.0، ويحاول توسيع السوق من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكنه يواجه تحديات في قابلية التوسع.
هناك بعض المشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل العملات المستقرة المستندة إلى الأصول في العالم الحقيقي، والتي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة، واستراتيجية دلتا-محايدة، التي تركز على خلق عوائد لحامليها.
تتمتع هذه المشاريع بنقطة مشتركة: درجات متفاوتة من اللامركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، تُدار من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم الإيثريوم في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة لا تزال مركزية.
جلبت النظم الإيكولوجية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM آمالاً جديدة. على سبيل المثال، اعتمدت بعض المشاريع في البداية آليات اتخاذ قرارات مركزية، بهدف تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي المقدم. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المشتقة التي تنمو بسرعة على البلوكشين الناشئ، وقد أرست مكانتها في عملة مستقرة الأصل.
تختار هذه المشاريع التركيز على نماذج التوزيع التي تركز على blockchain الناشئ ، مستفيدة من مزايا "تأثير الغرابة".
الخاتمة
التركز ليس سلبياً بالكامل. بالنسبة للمشاريع، فإنه أسهل، ويمكن التحكم فيه، وقابل للتوسع، ويتكيف بشكل أفضل مع التنظيم.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملات المشفرة. لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تضمن حقًا مقاومة الرقابة والسيطرة الكاملة على أصول المستخدم.
لذا، على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة للغاية، يجب ألا ننسى المأزق الثلاثي الأصلي للعملة المستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. بينما نسعى للابتكار والتطور، لا يزال من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية.