Apa itu Yield? Metode Kunci Pengembalian dalam Investasi Web3 Dijelaskan

Dalam pasar keuangan tradisional, “Yield” mengacu pada hasil investasi yang dihasilkan, biasanya diekspresikan sebagai persentase tahunan. Ketika konsep ini masuk ke Web3 Setelah memasuki bidang cryptocurrency, makna dan perluasannya telah mengalami perubahan signifikan - itu bukan hanya ukuran pengembalian tetapi juga telah menjadi elemen inti yang mendorong aliran modal, menilai kesehatan protokol, dan bahkan memengaruhi desain model ekonomi token.

Logika Unik Suku Bunga Web3

Tidak seperti pasar keuangan tradisional yang bergantung pada keuntungan perusahaan atau bunga obligasi, penghasilan yang dihasilkan oleh Web3 terutama bergantung pada mekanisme ekonomi dari protokol blockchain dan kontribusi on-chain dari perilaku pengguna. Keunikannya tercermin dalam:

1. Sifat asli protokol: Pendapatan terutama dihasilkan dan didistribusikan secara otomatis oleh kontrak pintar, seperti hadiah staking, pembagian biaya transaksi, bunga pinjaman, dll., tanpa bergantung pada distribusi keuntungan dari lembaga terpusat.
2. Tokenisasi Carry: Pendapatan biasanya dibayarkan dalam token asli proyek atau stablecoin, dan fluktuasi harga token itu sendiri dapat secara signifikan mempengaruhi suku bunga yang sebenarnya.
3. Rekonstruksi Risiko: Hasil tinggi sering kali disertai dengan risiko spesifik on-chain seperti kerentanan kontrak pintar, kerugian impermanent, likuidasi jaminan, atau penipuan keluar protokol.

Empat Jenis Suku Bunga Web3 yang Umum

Hasil Staking

Ikuti validasi node atau staking terdelegasi di rantai publik PoS (Proof of Stake) untuk mendapatkan hadiah blok dan pembagian biaya transaksi. Misalnya, Ethereum staking memiliki tingkat tahunan sekitar 3% - 5%, sementara rantai yang muncul dapat mencapai 10%+. Stabilitas pengembalian relatif tinggi, tetapi ada risiko terkait dengan periode pembukaan token dan slashing.

Mining Likuiditas

Pengguna menyediakan likuiditas ke DEX (seperti Uniswap) dan menerima bagian dari biaya perdagangan serta insentif token pemerintahan tambahan. Proyek awal sering menarik pengguna melalui subsidi token yang tinggi, dengan APR mencapai lebih dari 100%, tetapi ini datang dengan risiko depresiasi token dan kerugian impermanen.

Tingkat Bunga Peminjaman

Deposit token di protokol seperti Kompaun dan Aave untuk mendapatkan bunga pinjaman. Tingkat suku bunga tahunan untuk deposito stablecoin biasanya berkisar antara 2% hingga 8%, sementara tingkat untuk aset yang volatil lebih tinggi tetapi disertai dengan risiko likuidasi.

Imbal Hasil Produk Terstruktur

Platform mengemas imbal hasil Staking, strategi DeFi, atau kombinasi opsi menjadi produk bertingkat. Contohnya:

• Tipe perlindungan modal: Menjanjikan pengembalian tahunan 5% - 15%, yang mendasari terhubung ke aset berisiko rendah;
• Tipe Leverage: Seperti strategi opsi otomatis dari Ribbon Finance, di mana pengembalian berfluktuasi tetapi dapat berpotensi dikalikan.

Variabel Kunci yang Mempengaruhi Tingkat Bunga

1. Model Inflasi Token: Ketika protokol mengeluarkan token tambahan untuk mensubsidi imbal hasil, jika permintaan yang sebenarnya tidak mencukupi, hal ini akan mengakibatkan depresiasi token, mengubah APR yang secara nominal tinggi menjadi kerugian yang sebenarnya.
2. Pendapatan dan dividen perjanjian: Hasil berkelanjutan perlu bergantung pada pendapatan nyata (seperti Uniswap biaya transaksi). Jika pendapatan tidak dapat menutupi pelepasan token, itu termasuk dalam “subsidi tipe Ponzi”;
3. Siklus pasar: Pasar bull melihat aliran modal yang mendorong peningkatan imbal hasil, sementara pasar bear sering mengalami keruntuhan protokol (seperti insiden Celsius 2022), yang menyebabkan imbal hasil berpotensi turun menjadi nol dalam sekejap.

Risiko

1. Menembus aset yang mendasari: Konfirmasi apakah sumber pendapatan adalah pendapatan nyata seperti biaya transaksi atau bergantung pada penerbitan token;
2. Hitung hasil nyata: Ukur hasil berbasis mata uang algoritmik setelah mengurangi biaya gas, depresiasi token, dan kerugian impermanen;
3. Audit Keamanan Protokol: Tinjau laporan audit kontrak pintar dari organisasi seperti CertiK untuk mengurangi risiko kerentanan;
4. Pemeriksaan Kepatuhan: Jika melibatkan “komitmen perlindungan modal” atau setoran dan penarikan mata uang fiat, perlu untuk mengonfirmasi bahwa platform memiliki lisensi (seperti lisensi VASP SFC Hong Kong).

Kasus tipikal: Model ekonomi FEC mengusulkan “Pengeluaran adalah Pendapatan,” di mana 10% token secara otomatis dibakar ketika pengguna berbelanja, menghasilkan node rebate yang akan mengembalikan 10.000 FEC dalam angsuran di masa depan. Mekanisme ini mengubah konsumsi menjadi hak on-chain tetapi bergantung pada ekspansi ekologi yang berkelanjutan untuk mempertahankan kemampuan rebate.

Waspadai “Perangkap Hasil Tinggi”

Dalam sejarah Web3, produk hasil ultra-tinggi seringkali disertai dengan risiko sistemik:

• Produk keuangan awal seperti “Bitcoin Piggy Bank” menarik pengguna dengan imbal hasil tahunan 20%+ dalam istilah kripto, tetapi akhirnya menjadi nol karena peretasan atau penipuan;
• Protokol stablecoin algoritmik (seperti Terra) menarik simpanan dengan mengaitkan suku bunga tinggi, yang mengarah pada keruntuhan yang menghasilkan kehilangan 99% dari pokok pengguna.

Peringatan rasional: Jika imbal hasil secara signifikan melebihi rata-rata industri (misalnya, imbal hasil stablecoin > 15%), itu harus dianggap sebagai “kompensasi premi risiko” daripada “pendapatan stabil.”

Kesimpulan: Tingkat hasil adalah mesin Web3 dan cermin risiko.

Hasil dalam Web3 bukan hanya angka; itu adalah refleksi dari kemampuan protokol untuk menangkap nilai dan kesehatan model ekonominya. Investor harus mengenali bahwa pengembalian yang berkelanjutan harus berasal dari nilai nyata yang diciptakan oleh protokol (seperti mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi aset), bukan dari penerbitan token atau prinsipal dari pendatang baru. Sebelum berpartisipasi, seseorang harus menjawab tiga pertanyaan: Dari mana pengembalian berasal? Siapa yang menanggung risiko? Apakah protokol dapat bertahan dalam ujian waktu? Hanya dengan melakukannya, hasil dapat diubah menjadi landasan penggandaan jangka panjang di dunia cryptocurrency yang sangat volatil.