Tatanan Regulasi Enkripsi AS yang Baru: Dari RUU Jenius ke RUU CLARITY

Baru-baru ini, bidang regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat mengalami tiga kemajuan penting: Undang-Undang Jenius, Undang-Undang Anti-CBDC, dan Undang-Undang CLARITY. Di antara ketiganya, Undang-Undang Jenius secara khusus ditujukan untuk regulasi stablecoin dan telah resmi menjadi undang-undang. Sementara itu, Undang-Undang CLARITY berfokus pada definisi dasar dan alokasi wewenang cryptocurrency, terutama dalam hal blockchain publik, DeFi, dan penerbitan token, serta secara jelas menetapkan ruang lingkup tanggung jawab SEC dan CFTC. Undang-undang ini terkait erat dengan Undang-Undang FIT21 yang akan datang pada tahun 2024.

Rancangan undang-undang ini secara bersama-sama membangun kerangka regulasi enkripsi yang komprehensif di Amerika Serikat. Untuk memahami tren regulasi di masa depan, perlu meninjau kembali perjalanan regulasi di masa lalu.

Dari Liberalisasi Keuangan ke Regulasi Enkripsi

Setelah krisis keuangan 2008, pemerintahan Obama mengangkat Gary Gensler sebagai ketua CFTC, bertujuan untuk mengatur pasar derivatif. Undang-Undang Dodd-Frank yang disahkan pada tahun 2010 memasukkan derivatif ke dalam pengawasan.

Pada tahun 2021, pemerintah Biden kembali menunjuk Gensler sebagai ketua SEC, mulai memperhatikan bidang enkripsi. SEC berpendapat bahwa token lain selain BTC dan ETH adalah sekuritas ilegal. Pada saat yang sama, mengambil tindakan pengawasan terhadap perilaku leverage tinggi di bursa.

Namun, setelah SEC kalah sebagian dalam kasus Ripple pada tahun 2024, akhirnya menyetujui ETF spot Bitcoin. Ini menandakan bahwa industri enkripsi mulai menembus batasan regulasi.

RUU CLARITY: Menyebut Nama untuk Enkripsi

Pada tahun 2025, setelah Trump menjabat, ia memberhentikan Gensler dan mengangkat Paul Atkins sebagai penggantinya, membuka lingkungan regulasi yang lebih bebas. Dalam konteks ini, RUU CLARITY muncul.

Rancangan undang-undang ini melakukan desain kerangka untuk barang digital, aset digital, dan stablecoin:

1. Definisikan stablecoin sebagai alat pembayaran
2. Barang digital diatur oleh CFTC
3. Aset digital diatur oleh SEC

CFTC telah mendapatkan perluasan signifikan dalam wewenang regulasinya. RUU tersebut secara jelas mengklasifikasikan ETH sebagai komoditas, dan token blockchain publik yang benar-benar terdesentralisasi juga dianggap sebagai komoditas. Pendanaan seperti IXO dan SAFT masih diatur oleh SEC, tetapi telah ditetapkan batas pengecualian sebesar 75 juta dolar.

Undang-undang mengakui keberadaan barang digital, selama barang tersebut memiliki nilai praktis untuk operasi blockchain publik, DeFi, dan DAO, maka barang tersebut tidak lagi dianggap sebagai sekuritas. Namun, NFT tetap diklasifikasikan sebagai aset.

Undang-undang ini membedakan antara proses penerbitan token dan proses operasionalnya. Penerbitan IXO termasuk dalam sekuritas, tetapi token yang diterbitkan memenuhi syarat tidak termasuk. Poin airdrop adalah sekuritas, tetapi token airdrop yang memenuhi syarat tidak termasuk. Distribusi di bursa bukan sekuritas, tetapi janji keuntungan termasuk dalam sekuritas.

Kata Penutup

Undang-undang CLARITY adalah bagian penting dari regulasi enkripsi di Amerika Serikat, yang menjelaskan definisi masalah inti seperti token dan blockchain publik. Namun, masih ada area yang tidak jelas di bidang DeFi, dan mungkin perlu undang-undang DeFi khusus di masa depan.

Sementara itu, perkembangan kasus Tornado Cash juga akan menjadi batu uji bagi pengaruh yudisial terhadap legislasi. Kerangka regulasi enkripsi di Amerika Serikat terus disempurnakan, dan perkembangan di masa depan patut untuk terus diperhatikan.