市場の反転における資金の流れとチップの再分配

3月の報告で、私たちは「反者道の動き」と指摘し、「第2四半期には反転相場が訪れるだろう」と予測しました。実際、4月にはビットコインが強い反発を見せ、単月で14.11%上昇し、以前の大部分の下落を回復しました。

世界の金融市場の動向を主導する貿易摩擦は4月に正式にエスカレートし、市場に激しい衝撃を与え、恐慌感が高まり、資産価格が大幅に下落した。しかし、感情が解放された後、状況が緩和し、比較的堅調なアメリカの経済と雇用データが発表されるにつれて、資金が米国株式市場と暗号市場に流入し始めた。

ビットコインは米株よりも先に調整し、米株と同期して底を探りました。大量の資金が流入する中で、ビットコインの上昇が強力です。さらに重要なのは、2ヶ月以上の調整を経て、市場の資金構造が顕著に改善され、内部状態がより安定したことです。

S&P 500指数と暗号市場は、以前の下落幅を回復しました。未解決の貿易問題やアメリカ経済の景気後退に対する不確実性と比較して、市場は非常に強く、さまざまな新しい情報を継続的に価格に反映しています。しかし、真の反転を実現するには、貿易争端の解決とアメリカ経済データのさらなる確認が必要です。この過程で、市場は引き続き波動があると予想されます。

マクロファイナンス：貿易摩擦の期待取引が市場の激しい調整を引き起こす

4月初、貿易摩擦の激化が市場の恐慌的な下落を引き起こしました。米国株式の3大指数はすべて年初来安値を下回り、高評価のテクノロジー株は大打撃を受けました。投資家は株式を次々と売却し、安全を求めて債券と欧州株を購入しました。

しかし、状況に緩和の兆しが見られ、比較的強い経済および雇用データが発表されたことで、景気後退に対する懸念が和らいでいます。先行資金が市場の動向を支配し始め、美国株は強い反発を見せています。

インフレデータが冷却し、雇用データは依然として強い。これにより、経済のリセッションに対する市場の懸念が一時的に和らいだ。貿易交渉は依然として難航しているが、個人投資家とアクティブファンドの資金が配置を始め、大規模な買い入れが米国株の反発を後押ししている。

我々は、中短期的に貿易摩擦によって引き起こされた恐慌は相対的に十分に解放されたと考えています。GDPデータは、アメリカ経済が現在重大な損害を受けていないことを示しており、これは先行資金の大規模な買いの自信を与えています。我々は、2月から4月の調整は、2年間連続して上昇した後の過剰評価の米国株が外部からの衝撃の下で経験した激しい調整であり、熊市への技術的な試探であると考える傾向がありますが、アメリカ経済が景気後退に陥ることを示す十分なデータはまだ存在しません。

現在、米国株の評価は下方修正されましたが、決して安くはありません。市場の価格設定は比較的十分であり、さらに上昇するためには貿易状況のさらなる緩和やインフレのさらなる低下など、より多くの支援要因が必要です。利下げの予想は7月に延期されました。大幅な反発の後、我々は中立的な判断を傾けており、貿易交渉の進展や経済データに注視する必要があります。もし経済が悪化する傾向を示す場合、市場は再び下方修正される可能性があります。

暗号資産：チップ構造が安定しており、長期的に期待できる

4月のビットコインの動きは「逆張り取引」の典型であり、恐怖感の中で買い、状況が和らいだ時に資産価格が急速に反発するのを待つ。

4月のビットコインの始値は82534.31ドル、最低は74420.69ドルまで下落し、終値は94182.54ドルで、月間で14.11%上昇し、上昇幅は11648.22ドル、月間の振幅は26.12%に達しました。

全月の動きは、最初に下落し、その後上昇する傾向を示し、最低点は4月7日に出現しました。貿易摩擦が正式にエスカレートした後、底を打ってから徐々に上昇しました。30営業日中、上昇日が下落日よりもはるかに多かったです。

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テクニカル面では、ビットコインは米株との連動で暴落し、年線を3回試すことで長期トレンドの確認を完了しました。4月22日には6.82%の大幅上昇で200日線を強力に突破し、以前構築したボックス構造に戻り、今回のブルマーケットの最初の上昇トレンドラインに近づいています。

米国株式に比べて、ビットコインの動向はより強力です。これは、3月に価格が調整を始め、長期保有者や大口投資家が買い増しをし、政策やアプリケーションレベルでの好材料が支えているためです。

ビットコインのアプリケーションシーンの拡大と価格上昇は相互に促進し合う好循環の中にあります。3月から4月にかけて、貿易摩擦が引き起こした世界の金融市場の動揺が一時的にこのプロセスを中断しました。しかし、暗号市場内部の保有構造と市場運営は完全かつ安定を保っており、一旦恐怖感が和らげば、ビットコインは再び上昇に転じるでしょう。今後、貿易状況やマクロ金融の潜在的な変動に伴い、ビットコインの価格は依然として変動があるでしょう。前回の高値を突破するには、貿易紛争の決着がつき、アメリカ経済が衰退しないことが必要です。

チップ構造：長期保有者、大口の増加、長期的な買い手による買い占め

3月以来、流動性の収縮によりビットコイン価格が大幅に下落したことで、長期保有者は再び「スタビライザー」としての役割を果たし、売却から購入へと転じました。

さらに、100〜1000枚のビットコインを保有する大口投資家グループは、下落過程において引き続き買い増しを行い、4月下旬には加速して購入し、月間で8万枚以上を増やし、市場を支える中核的な力となっています。注目すべきは、このグループが昨年10〜12月にビットコインの価格を7万ドルから10万ドルの範囲に引き上げた主要な買い手でもあるということです。このグループの今回のサイクルにおける購入規模が売却規模を大幅に上回っているという特徴から、彼らの行動は長期投資家の特性に一致していると判断でき、この価格範囲に対する認識が価格の安定に寄与することが助けとなります。

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各方面のバイヤーが積極的に参入した後、取引所のビットコイン在庫は4月に約6万枚減少しました。

1月31日と4月30日のオンチェーンチップ分布を比較すると、7.4万ドルから10万ドルの範囲でのチップの重心が明らかに下移しており、10万ドル以上の価格が付けられたチップが7.4万ドルから9.4万ドルの範囲に移動していることがわかります。

過去2ヶ月の市場の波乱は、資金の分布の観点から見ると、FOMOで新たに参入した資金が暴落の中でやむを得ず売却され、過去7.4万から9.4万の範囲で不足していた資金が再び補填されたということです。データによると、現在短期保有者は含み損から脱却しており、全体のチェーンで含み損の状態にあるビットコインも14%に減少しました。恐怖と損失によって引き起こされた市場の売り圧力は大幅に改善されています。

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資金：力を振り絞り、超百億の資金が買い占めを行う

4月上半月、貿易摩擦とマクロ金融の恐慌感情の圧力の下で、全体的に資金は流出傾向にあった。しかし、安定コインの資金は月初から継続的に流入している。月中、状況が和らぎ、米国株が反発し始めると、ビットコイン現物ETFの資金も急速に集まり、ビットコインの価格を94000ドル以上に押し上げた。

月次の観点から見ると、4月の全体的な資金流入は840億ドルに達し、今回のサイクルで6番目に大きな流入月となりました。

この統計にはある企業の増資データは含まれていません。公告によると、その企業は4月に資金調達を通じて3回の増資を行い、25,370枚のビットコインを購入し、22億ドル以上を投資しました。こう計算すると、4月の全市場への資金流入規模は100億ドルを超えました。

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ビットコインの価格動向は、資金の流入と流出の市場パフォーマンスを反映しています。現在、統計可能な資金流入は三つのカテゴリに分けられます。一つはビットコイン現物ETFの資金で、これはしばしば米国株の変動に伴います。二つ目は、ある企業の資金調達で、その流入は比較的持続的です。三つ目はステーブルコインの資金で、これは取引所内の資金であり、昨年の10月以降、1ヶ月を除いて常に正の流入を示しています（ステーブルコインの資金はすべてが暗号市場に流入しているわけではありません）。

2月から4月にかけて暗号市場が激しく変動し、一時的にテクニカルなベアマーケットに突入したものの、資金の総合分析と長期保有者のチップ配布傾向を考慮すると、市場サイクルは依然として上昇期、すなわちブルマーケットにあると考えています。今回の調整を経て、チップが再び長期保有者や大口投資家の手に戻ることは、チップ構造の強化に寄与するでしょう。貿易摩擦の影響が徐々に和らぎ、市場の取引熱が復活すれば、ビットコインの価格は再度上昇を突破する可能性が高いです。

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まとめ

3月の報告では、「第一四半期の激しい変動を経て、第二四半期の見通しは依然として明確ではないが、最も厳しい時期は過ぎた可能性がある。関係者が理性的なゲーム状態に戻ると、市場は自身の運行規則に戻ることができるはずだ」と指摘しました。

4月の市場のパフォーマンスはこの判断を初めて検証し、背後には状況の緩和とアメリカの経済データの相対的な堅調さがある。

数ヶ月にわたる市場調整と資産再配分を経て、暗号市場内部はさらに安定しました。長期保有者はより多くの資産を保有し、短期保有者の含み損のプレッシャーは解消され、含み益はまだ現れていません。ビットコインのわずか14％が含み損の状態にあります。この内部の状態は、市場の上昇に対する堅固な支えを提供しています。

しかし、外部環境、特に貿易摩擦の不確実性は依然として大きいです。さらに、貿易紛争が引き起こす可能性のあるアメリカ経済の減退とインフレの再上昇は、アメリカ株の評価が再度引き下げられ、連邦準備制度が利下げを遅らせる原因となる可能性があります。この点には特に注意が必要です。

市場の動向は、動的な条件下での各方面の動的なゲームの合力の結果です。私たちはビットコインの下半期および長期の動向に自信を持っていますが、貿易摩擦が資金、感情、そして世界経済に及ぼす予測不可能な破壊に警戒する必要があります。