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USDC危机后稳定币市场变局:法币稳定币强势 TUSD市值激增54%
USDC危机后稳定币市场的变化与思考
近期,一家合作银行的倒闭导致USDC面临流动性危机。数据显示,USDC在3月11日价格最低跌至0.8788美元,日跌幅超过12%。这次脱锚还影响了其他以USDC为质押资产的稳定币,如DAI和FRAX等也出现不同程度的脱锚。
尽管USDC的危机已于3月13日得到缓解,但作为曾经最受信赖的稳定币之一,此次事件给稳定币市场带来了诸多变化和思考。是否给其他类型稳定币带来机会?市场稳定币流动性是否发生变化?危机期间稳定币主要流向何处?通过分析稳定币的基本情况和市场数据(3月11-18日),我们发现:
法币稳定币的平均市值全面上涨,而基于加密资产的稳定币平均市值全面下跌。这表明市场对法币稳定币的信心仍然较为稳固,而基于加密资产的稳定币受到的负面影响更大。
目前USDC的市值约为USDT的47%,不足一半。TUSD的市值增长超过54%,涨幅最大。USDT、DAI、LUSD、USDP、GUSD等稳定币的市值也有所增长。
3月18日交易所稳定币存量约为214.61亿美元,较11日下降11.02%,外流速度较快。
13种主要稳定币在Uniswapv3、Curve和AAVE v2中的总锁仓量从11日的34.64亿美元下降至18日的32.97亿美元,降幅约为4.83%。
3月11日,DEX中稳定币交易对的交易总额达到231.7亿美元,远超本月初日均10亿美元左右的规模。USDC、USDT、DAI这三种稳定币之间的交易构成了危机下稳定币在DeFi中的主要流动路径,反映了用户对法币稳定币的信心。
TUSD市值激增,USDC危机对其他稳定币影响各异
USDC脱锚导致其自身和其他稳定币市值出现明显波动。从11日相比10日的市值变化来看,主要稳定币呈现跌多涨少的态势。USDC市值下跌2.5%,而SUSD、DOLA、MAI和USTC受影响更大,市值跌幅在2.8%-5.0%之间。另外9种稳定币市值反而有所上涨,其中USDP涨幅最大,超过11%。
18日相比11日的市值变化大多延续了之前的趋势。USDT、TUSD、DAI、LUSD这4种稳定币市值继续上涨,其中TUSD涨幅最高,超过54%,USDT也上涨超6%。USDC、BUSD、MIM、SUSD等7种稳定币市值继续下跌,其中MIM跌幅最高,超过17%,USDC也下跌超过14%。
从不同类型稳定币的平均市值变化来看,USDC的危机并未导致法币稳定币的集体崩盘。相反,6种法币稳定币的平均市值在两个时间段都呈上涨趋势,平均涨幅分别为1.83%和2.41%。这表明市场对法币稳定币的信心仍然较为稳固。
然而,USDC的危机对基于加密资产的稳定币,尤其是以USDC为抵押品的稳定币造成了持续负面影响。9种基于加密资产的稳定币的平均市值在两个时间段都出现下跌,平均跌幅分别为0.74%和1.42%。
值得注意的是,算法稳定币在此次危机中表现出一定的弹性能力。尽管在11日较10日的市值变化中,4种算法稳定币的市值平均下跌了1.26%,但在18日较11日的市值变化中,市值平均上涨了2.82%,同期平均涨幅最大。
USDC市值不及USDT一半,法币稳定币仍是主流
目前市场上已有超过100种稳定币,总市值约1333.88亿美元。截至3月18日,USDT仍是稳定币"龙头",市值约767.4亿美元。其次是USDC,市值约360.3亿美元。两者合计总市值1127.64亿美元,约占稳定币总市值的85%。经过此次危机,USDC当前市值约为USDT的47%,不足一半。
除USDT和USDC外,市值超过10亿美元的稳定币还有BUSD、DAI、TUSD和FRAX,分别占稳定币总市值的6.22%、4.08%、1.53%和0.78%。市值超过1亿美元的稳定币包括USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM、SUSD,其他稳定币市值在4800万美元至8800万美元之间。
从稳定币类型来看,这些主要稳定币分为四大类:法币稳定币、基于加密资产的稳定币、算法稳定币和混合型稳定币。目前,法币稳定币市值最高,但高市值稳定币中,基于加密资产抵押的稳定币数量最多,共有9种。
值得注意的是,除Ethereum仍是多种主要稳定币的主链外,其他公链上也出现了市值较大的稳定币。例如,受手续费影响,Tron已超越Ethereum成为USDT的主链,同时也是TUSD、USDD、USDJ的主链。此外,Optimism、Polygon、Kava上也都有市值较大的稳定币。稳定币作为流动性媒介在不同公链上的出现,对各公链的DeFi发展具有积极意义。
交易所稳定币存量减少,购买力下降
3月18日交易所稳定币存量约为214.61亿美元,较3月11日USDC脱锚当天的241.20亿美元下降11.02%,外流速度较快。然而,11日交易所稳定币存量较10日增加了3.49%,即8.14亿美元,可能与用户在11日为避险而在交易所进行稳定币兑换有关。
此次稳定币危机还影响了稳定币的购买力。稳定币供应指数(SSR)是衡量市场潜在购买力的常用指标,指BTC市值相对于所有稳定币总市值的比率。SSR越低意味着稳定币供应越充分,潜在购买压力越强,价格上涨可能性越大。
截至3月18日,SSR约为4,处于布林线(200,2)上轨附近,且较11日的3.08上升约30%,近期上升明显。这与近期BTC价格回升有关,在资产价格短期快速上升的情况下,稳定币市值因脱锚危机整体下降,导致SSR小幅上升,实际购买力下降。这为市场回归牛市带来了更多不确定性。
DEX稳定币交易量激增,存贷款利率回落
危机期间,不仅交易所中稳定币大量流出,与稳定币交易密切相关的3个DeFi协议(Uniswapv3、Curve和AAVE v2)中稳定币锁仓量也有所下降,但幅度较小。13种主要稳定币在这3个DeFi中的总锁仓量从11日的34.64亿美元下降至18日的32.97亿美元,降幅约为4.83%。
值得注意的是,USDT在这3个DeFi协议中的锁仓量都大幅上升,最高在Uniswapv3中上升超94%,最低在Curve中也上升近40%。而USDC的锁仓量在Uniswapv3和Curve均有所下降,且降幅不小。
此外,FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI的锁仓量在这3个协议中全部下降,FRAX和TUSD在AAVE v2中的锁仓量下降超70%。相反,法币稳定币BUSD和GUSD的锁仓量则有所上升。
3月11日,DEX中稳定币交易对的交易总额达到231.7亿美元,远超本月初日均10亿美元左右的规模。当天稳定币与其他代币交易对的交易总额也达到79.9亿美元,创造了一个小高峰。
USDC脱锚后,稳定币之间的交易变得极为活跃。11日USDC稳定币交易对的交易量达到104.3亿美元,USDT达到85.1亿美元,DAI约为37.1亿美元。这3种稳定币之间的交易构成了危机下稳定币在DeFi中的主要流动路径。
USDC脱锚后对借贷市场的存借款利率也有较大影响。USDC和DAI的存借款利率走势基本呈"V"型,即借款需求与存款规模变化相当或更小,但相对而言波动都不大。USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSD的存借款利率走势则基本呈"Λ"型,即危机发生时,借款需求变化大于存款规模变化,流动性相对不足。目前借贷市场的存借款利率均已恢复至月初水平。
稳定币是加密世界与法币之间最主要的桥梁,其中与现实世界联系越密切的"组件",如受监管的美元稳定币,越可能成为系统的脆弱点。然而,正因如此,它们抵抗风险的能力比纯粹建立在加密世界中的上层资产更强,因为中心化管理能更有效地控制风险。这是用户对受监管法币稳定币保持信心的原因,也是稳定币越来越受监管当局关注的原因。