В мире венчурного капитала Web3 ландшафт быстро развивается с уникальными характеристиками и инвестиционными подходами. Как подчеркивалось в предыдущей статье (ЧАСТЬ I), традиционные венчурные фирмы расширяют охват проектов Web3, в то время как специализированные венчурные фирмы Web3 активно финансируют стартапы на ранних стадиях, основанные на технологии блокчейн. Во второй части этой серии мы углубимся в жизненный цикл венчурных фирм Web3, изучив различные этапы, через которые они проходят, включая сбор средств, инвестиции, операции и выходы. Понимая тонкости управления жизненным циклом Web3 VC, мы можем получить ценную информацию о внутренней работе этих фирм и стратегиях, которые они используют, чтобы ориентироваться в постоянно меняющемся ландшафте экосистемы Web3.

брисе крипто
Полный жизненный цикл венчурного фонда Web3 включает в себя в основном 4 этапа: Сбор средств, Инвестиции, Операции, Выходы.

Финансирование проектов

Для венчурных проектов Web3 может быть несколько каналов привлечения инвестиций:
● Зарегистрированный венчурный фонд: только аккредитованные инвесторы
● Собственный фонд: внутренний капитал, сотрудники менеджера и его аффилированные лица в качестве инвесторов, сотрудники как условные инвесторы (фактические инвесторы - их родственники или друзья) и т.д.

Управление профилем инвестора, KYC, управление подпиской и погашением
На этапе онбординга инвестора необходимо хорошо вести профиль клиента. Между тем, процесс «Знай своих клиентов» (KYC) с рабочим процессом будет неадекватен для целей соблюдения нормативных требований. Идеальный процесс должен состоять из следующих 4 шагов: получение материалов от инвесторов, внутренняя проверка, утверждение и ведение учета.
Важное значение будет иметь правильный учет подписок инвесторов на начальном этапе (большинство венчурных фондов являются закрытыми фондами), переходы акций в течение текущего периода, выкуп акций инвесторами на этапе закрытия. Таким образом, венчурные фирмы могут четко рассчитать доходность для каждого инвестора и проценты, когда дело доходит до завершающей стадии предприятия.

Регулярная отчетность инвесторам
Регулярная отчетность для аккредитованных инвесторов является важной. Это не только для удовлетворения требований соответствия законодательству, но и для создания прозрачности и доверия между управляющими фондами и инвесторами.

Обычно отчет для инвесторов должен содержать следующие разделы:
● Обзор фонда: размер фонда, использованный капитал, количество инвестиций, реализованные доходы, основные показатели (IRR, MOIC и т. д.)…
● Результаты: графики и диаграммы, демонстрирующие тенденции в результативности
● Обзор портфеля: список всех портфелей с основными показателями инвестиций
● Ключевые обновления: обновления, связанные с фондом или портфелем, которые менеджеры обычно предоставляют.

Инвестиции

Венчурные инвестиции включают три уровня, которые необходимо хорошо управлять и коррелировать: Фонды / Собственные фонды, Портфели и Основные активы.

Ведение учета средств/проприетарного фонда
Регулируемые фонды могут иметь сложную структуру (фонды-фидеры - основные фонды - фонды) и могут предлагать несколько классов. Проприетарные фонды также могут быть распределены по разным портфелям несколькими менеджерами портфеля. Таким образом, могут возникать различные бизнес-сценарии, которые требуют учета, соблюдения требований и бухгалтерии фондов. Поэтому инструмент управления должен обеспечивать достаточную гибкость для поддержки различных бизнес-сценариев.

Запись информации об инвестициях в портфель
Как упоминалось ранее, Web3 венчурные фонды инвестируют во множество портфелей. Поэтому важно хорошо отслеживать информацию об инвестициях всех этих портфелей:
● Информация об инвестициях: дата инвестиции, сумма и валюта, предварительная и послеторговая оценка, доли владения…
● Основные условия соглашения: подробности SAFE / SAFT, антиразмывательная клауза, условия выхода, преимущественное право ликвидации, другие…
● Юридические и финансовые документы: соглашения, презентация портфеля, белая книга, другие юридические документы…

Отслеживание базовых активов
Базовые активы портфелей представлены акциями / SAFE, токенами / SAFT или их смесью. Очень важно правильно оценивать их на инвестиционном этапе, особенно начальную оценку:
● Для акций / SAFE / SAFT: Начальные инвестиции (стоимость) всегда рассматриваются как внутренняя стоимость токенов до их листинга.
● Для ликвидных токенов: Обычно опираются на цену в реальном времени с централизованных / децентрализованных площадок. Может быть различие для каждой венчурной фирмы в том, какой источник цены используется в качестве оценочного. Однако, в целом, большинство из них используют цену с CMC или медианную цену крупных Централизованных Бирж (CEX) в качестве справедливой рыночной стоимости (FMV).

Операции

Бухгалтерский учет фондов / собственных фондов
Как и все крупные инвестиционные фонды, фокусирующиеся на торговле на вторичном рынке, внутренняя операционная команда венчурных капиталистов также должна выполнять учет фондов, чтобы иметь возможность сравнивать с отчетами администраторов фондов. Ответственные сотрудники должны обратить внимание на следующие моменты для получения правильной стоимости активов чистой стоимости (NAV), управленческой комиссии, интересов по распределению прибыли и т.д. :
● Многоуровневая структура фонда
● Подписка и выкуп
● Начисление и амортизация комиссий
● Регулярная переоценка акций / SAFE и токенов / SAFT (См. «Переоценка базовых активов»)
● Различные классы акций фонда, которые приводят к различным инвесторским базам, минимальным подпискам, управленческим комиссиям и распределению прибыли…
● Отражение обязательств / кредитов для ситуации, когда сотрудники являются условными инвесторами, а фактические инвесторы являются их родственниками или друзьями
● Другие

Оценка активов
Венчурным фирмам Web3 необходимо часто отслеживать и корректировать оценку портфелей (акции / SAFE и токены / SAFT) в повседневных операциях, поскольку
● Криптовалютный рынок отличается высокой волатильностью.
● Существует большое отклонение между рыночной ценой токенов и внутренней стоимостью, когда они только выходят на биржу.

1. Выполнение стрижек помогает лучше отражать внутреннюю стоимость токенов в таких ситуациях. Тем временем, установка премии также поможет оценить стоимость токена, когда в экосистеме / проектах есть хорошие новости.

После ‘FTX Collapse’ 8 ноября 2022 года Sequoia, Paradigm, Softbank и Temasek все снизили стоимость своих инвестиций в FTX до нуля. Тем временем управляющие активами, у которых есть экспозиция к ‘FTT’ (утилитарный токен FTX), также сделали огромные снижения или отметили нулевую стоимость токена.

График разблокировки и вендинга жетонов
Tokenomics в белой книге определяет график размещения токенов и условия их разблокировки.

Графики размещения портфелей отличаются. Большинство токенов распределяются нелинейно с прописками (это означает, что инвесторы получают токены в определенные даты, а не постепенно), в то время как некоторые распределяются линейно.

Распределение AXS и график разблокировки
Для разблокировки токенов существуют 3 общих способа:
● Токены будут распространяться только в заранее согласованные даты разблокировки.
● Токены будут распространяться с первого дня, но заблокированы смарт-контрактами.
● Токены будут распространяться и разблокированы с первого дня, но обе стороны согласовали не продавать до определенной даты.

Для операционных менеджеров может быть сложно согласовать денежные потоки и помнить все графики разблокировки токенов при работе с 100+ портфелями. Инструмент управления со следующими функциями может помочь повысить эффективность их ежедневной работы.
● Прогноз будущих денежных потоков (взыскание токенов)
● Автоматическое согласование совпадения денежных потоков с взимаемыми токенами
& купить GateToken
● Напоминания о разблокировке токенов

В некоторых особых случаях портфели могут договариваться об изменении даты распределения токенов. Поэтому график реализации и будущий наличный поток Flow также должен быть легко изменяемым.

Генерация доходности (далее)
Веб-проекты Web3 обычно пытаются позволить держателям токенов удерживать их, стимулируя стейкинг в пулах ликвидности. В качестве пассивного генератора дохода венчурные фирмы могут участвовать на основе своей оценки рынка. В таких сценариях менеджеру портфеля необходимо понять разделение производительности на 2 источника: первичные инвестиции на рынке и вторичная торговля на рынке, в то время как операционная команда должна понять денежные потоки.доли между получением акций по истечении срока блокировки и доходом от инвестиций.

Внутренний анализ и отчетность
Внутренние аналитические отчеты будут более подробными по сравнению с отчетами для инвесторов. Помимо ключевых показателей (AUM, MOIC, IRR, инвестиции, выручка, FMV и т. д.), внутренние аналитические отчеты также будут включать анализ окупаемости для инвесторов и т. д.

Цена Frax
Мы говорили о стратегиях выхода в Web3 венчурных сделках. Конкретно, как и где венчурные фирмы будут продавать токены при выходе?

Где выйти
● CeFi: биржа или OTC. Если токен перечислен на CEX, есть способ продать его в централизованной книге лимитных ордеров. Некоторые OTC предоставляют RFQ или исполнительные услуги для токенов.
● DeFi: Некоторые новые монеты не перечислены на CEX, но обычно находятся в безразрешительных DEX, таких как Uniобмен, Pancake Swap или Biswap и т.д.

Как выйти
Если токены не были размещены в листинге, но ликвидны по протоколам DeFi, «Свопинг» помогает с выходами.
Если токены были размещены на CEX или DEX, в настоящее время предприятия Web3 продают их 2 способами:
● Для предприятий с собственной торговой командой: продавайте токены самостоятельно с помощью интеллектуального алгоритма TWAP.
● Для предприятий без торговой команды: найдите маркет-мейкеров, чтобы продать токены для них, и маркет-мейкеры либо укажут цену со стрижкой, либо возьмут плату за исполнение в размере 0,5-1,5% от общей исполненной стоимости.

В любом случае, трейдеры всегда торгуют с алгоритмом для разделения заказов вместо продажи всех токенов сразу, чтобы избежать огромного рыночного воздействия. Средневзвешенная цена в течение времени (TWAP) и TWAP с случайными размерами заказов будут основными используемыми алгоритмами. И одна единственная система управления заказами и исполнением (OEMS) с подключением к нескольким торговым площадкам будет полезной для трейдеров.

1Token охватывает управление жизненным циклом Web3 VC

Охватывая весь бизнес-цикл, 1Token предоставляет всеобъемлющее решение для венчурных проектов Web3.

Этап сбора средств

● Управление профилем инвестора и рабочий процесс KYC
● Управление подпиской и выкупом
● Регулярная отчетность для инвесторов

Этап инвестиций

● Фонды ведения бухгалтерского учета/проприетарные фонды (поддержка фондов с сложной структурой, например, фондов-кормильцев, фондов с разными долями и т.д.)
● Регистрация информации об инвестициях в портфели (поддержка как портфельного представления фонда, так и портфельного представления инвестиционного менеджера)
● Отслеживание базовых активов

Этап операции

● Бухгалтерия фонда как для ликвидного, так и для неликвидного фонда
● Корректировка переоценки базовых активов
● Уведомления о разблокировке жетонов и оповещения о разблокировке жетонов
● Внутренние отчеты анализа

Выйти со сцены

● Анализ ликвидности для продажи токенов в нескольких местах
● Отслеживание реализованной и нереализованной прибыли
● Расчет носительного процента

1Token имеет API-интеграцию с 80+ централизованными контрагентами (основные биржи, кастодианы, банки и т. д.), 20+ блокчейнами и 100+ протоколами, а 1Token может поддерживать подключение API к большему количеству контрагентов в зависимости от потребностей клиентов.

Основанная командой, ориентированной на криптовалюту, с 7-летним опытом работы в криптовалютах Quant торговля, 1Token предоставляет одно из лучших финансовых программ институционального уровня для криптоинститутов для управления портфелями, рисками и учетом.

Наша команда с удовольствием встретится с потенциальными стратегическими инвесторами, которые обладают глубокими знаниями в области финансовых SaaS и активно инвестируют в криптофинансы.

Для дальнейших разговоров, пожалуйста, не стесняйтесь обращаться к нашему руководителю Рынка Капитала - Энни Ли (annie.li@1tokentech.com).

Быстрые факты:
● В настоящее время поддерживается более 40 глобальных криптовалютных институтов
● Профиль топ-клиента включает в себя 3⁄5топовые криптовалютные биржи, Animoca, Ant Alpha, Alfa 1, LTP, Matrixport, Nickel Digital, Nexo и т.д.
● $12M собрано от Sumscope, Gate, Matrixport, Folius и K3 Ventures