Криптовалюта повторила худшие аспекты схем многоуровневого маркетинга, но с коренной интернет-маркетингом и худшей прозрачностью. Токены, в большинстве случаев, эволюционировали в сложную пирамиду, где те, кто на вершине, извлекают максимальную выгоду, в то время как розничные инвесторы остаются с бесполезными активами.

Это не совпадение, это структура.

В традиционных схемах многоуровневого маркетинга, таких как Herbalife или Mary Kay, есть завышенные цены на продукты, которые не работают особенно хорошо по сравнению с альтернативами. Ключевое отличие от обычных продуктов заключается в распределении: вместо продаж через магазины индивидуальные дистрибьюторы покупают продукты заранее и затем пытаются найти реальных клиентов, которые хотят их использовать.

Внимание быстро смещается с улучшения продуктов на привлечение новых участников. Все покупают, потому что ожидают продать дороже, а не потому что хотят использовать продукт. В конечном итоге покупатели иссякают, потому что все, кто покупает, надеются перепродать с прибылью, в то время как никто на самом деле не хочет использовать продукт. Люди на вершине получают все асимметричные выгоды, в то время как те, кто внизу, держат бесполезные запасы.

Пирамида Токенов

Крипто токены функционируют на идентичных принципах. Токен является продуктом: переоценённым цифровым активом с сомнительной полезностью за пределами спекуляции. Как и дистрибьюторы МЛМ, держатели токенов не покупают для использования; они покупают, чтобы продать следующему человеку по более высокой цене.

Пирамидальная структура схожа с традиционными MLM, но с уникальными участниками криптовалюты, формирующими её отличительные уровни. Токены являются гораздо лучшим инструментом, чем традиционные MLM-продукты, поскольку они гораздо лучше используют интернет и сети. Также с ними легче проводить транзакции и приобретать. Поток выглядит примерно так:

В традиционном MLM, если вы рекомендуете других, и они продают, вы получаете прибыль от того, что они продают другим или покупают. То же самое происходит с токенами. Вы заставляете людей покупать ваши пакеты + других, кто вошел позже, чем вы. Это хорошо для вас и всех, кто выше вас, поскольку это обеспечивает ликвидность для выхода и заставляет цифры расти. Делая это, вы также даете вновь присоединившимся держателям токенов стимул рекламировать (Теперь у них есть пакеты!) и предыдущим держателям токенов стимул продавать (их множители растут!). Идентично схемам MLM, только намного мощнее.

Чем выше вы на пирамиде, тем больше у вас стимулов продолжать запускать токены и участвовать в этом поведении.

Ищу графического дизайнера

Боги: Биржи

На вершине находятся биржи, истинные боги криптовалюты. Почти все «успешные» токены сильно зависят от бирж и их аффилированных маркет-мейкеров. Они контролируют распределение и ликвидность, заставляя проекты платить дань в виде бесплатных токенов для доступа к их платформам и распределению.

Если вы не выполните их требования, ваш токен не будет добавлен в список, застрянет в состоянии низкой ликвидности и умрет. Биржи могут выгнать маркет-мейкеров, потребовать токеновые займы от сотрудников для распродажи или в последний момент изменить условия для поставщиков услуг. Все это терпят, потому что выбора нет, это цена, которую мы должны заплатить за ликвидность и распределение.

Биржи особенно сложно ориентироваться как основателю, потому что то, получите ли вы листинг в топовой бирже или нет, в основном зависит от связей. Думаю, это также причина, по которой существует большое количество теневых сооснователей и бывших сотрудников бирж, консультирующих проекты. Процесс получения листинга на бирже крайне непрозрачен и сложно ориентироваться, если у вас нет опыта или связей с биржами.

Полубоги: Создатели рынка

Маркет-мейкеры, теоретически обеспечивающие ликвидность, на самом деле помогают фондам продавать токены вне биржи, используя свое информационное преимущество для торговли против пользователей. Они удерживают значительный процент предложения токена (иногда несколько процентных пунктов) и используют эту позицию для асимметричных торговых возможностей. На токенах с низким объемом обращения это становится еще более выраженным. Они находятся в очень выгодном положении для торговли. Заработать на предоставлении ликвидности можно очень немного, а заработать на торговле против менее информированных потоков можно значительно больше. Поток не становится более информированным, чем маркет-мейкеры токенов, так как они знают точный объем обращения токена и удерживают большой запас.

Маркет-мейкеры также очень трудно оценить основателям. В отличие от обычных услуг, таких как стрижка, которые имеют фиксированную цену, услуги по созданию рынка могут варьироваться в зависимости от того, кто спрашивает. Как первичный основатель, вы не имеете представления о том, что дорого, а что дешево, и каковы должны быть условия. Это снова приводит к благоприятной динамике теневых сооснователей и советников по созданию рынка, добавляя дополнительный уровень сложности к запуску токена.

Короли: венчурные капиталы и основатели

Под биржами сидят основатели и венчурные капиталисты, которые захватывают большую часть стоимости в ходе частных фаз определения цены. Они получают токены с огромными скидками до того, как большинство людей даже узнает о существовании проектов, а затем создают нарративы для создания ликвидности выхода.

Модель криптовалютных венчурных капиталистов стала особенно извращенной. Легко получить ликвидность в качестве криптовалютного венчурного капиталиста, и вы не заинтересованы в поддержке долгосрочных строителей. На самом деле, обратное является правдой. Венчурные капиталисты заинтересованы в том, чтобы не обращать внимания на хищные токеномики, если это приносит им выгоду. Многие венчурные капиталисты оставили любые притворства о создании устойчивых бизнесов в пользу систематической поддержки схем «памп и дамп».

Токены также создают интересную динамику, в которой венчурные капитальные инвесторы (VC) получают стимул завышать свои портфели, чтобы увеличить свои управленческие сборы (по сути, обманывая своих LP). Последнее особенно хорошо работает с токенами с низким обращением, потому что можно использовать FDV для оценки рыночной стоимости. Это неэтично, потому что если токен был бы полностью разблокирован, вы не смогли бы выйти по такой цене. Это одна из основных причин, почему многие VC не смогут еще раз собрать фонд.

Платформы, такие как Echo, делают эту реальность лучше, но за кулисами все еще остается много того, что большинство участников крипторынка не могут увидеть.

Инфлюенсеры: KOL и ключевые мнения лидеров

KOLs — это следующий уровень, обычно получающий бесплатные токены на запуске в обмен на рекламный контент. «Раунды KOL», где влиятельные лица инвестируют и получают возмещение на TGE, стали стандартной практикой. Они используют свою дистрибуцию для доступа к бесплатным токенам, а затем продвигают их своей аудитории, которая становится ликвидностью для выхода.

Солдаты: Сообщество и Фермеры

«Сообщество» и фермеры по раздаче формируют траншеи этой пирамиды. Они предоставляют тяжелый труд: тестирование продуктов, создание контента, генерирование активности в обмен на распределение токенов. Но даже эти действия были индустриализированы, что привело к снижению вознаграждений при увеличении необходимых усилий.

Большинство членов сообщества осознают слишком поздно, что они являются неоплачиваемыми маркетинговыми командами для проектов, которые сбросят их сразу после TGE. Как только они это осознают, появятся вилы. Вилы очень вредны для создания реальных продуктов, потому что теперь у вас есть еще одна проблема: шум.

Плебс: Розничные инвесторы

Внизу находятся розничные инвесторы, которые, в идеале, выступают в качестве ликвидности для выхода для всех выше. Они вооружены «нарративами», предназначенными для увеличения меметического премиума актива и привлечения большего числа покупателей, чтобы фонды могли получить прибыль от продаж токенов.

В отличие от предыдущих циклов, когда розничные покупатели действительно приходили, чтобы покупать токены, сегодня розничный рынок более скептичен. Это оставило членов сообщества с бесполезными аирдропами, в то время как инсайдеры сбрасывают свои активы через OTC. Я предполагаю, что одной из основных причин, по которой мы видим людей, недовольных в TL, является то, что токен упал или они получили плохой аирдроп, связано с тем, что розничные покупатели никогда не были вовлечены в этот цикл, чтобы купить большинство токенов, в то время как основатели все еще разбогатели.

Последствия:

Криптовалюта сейчас не основана на создании продуктов, а на продаже нарративов с высокой доходностью галлюцинаций, чтобы заставить людей купить токен. Сосредоточение на создании продукта не приветствуется (хотя это меняется).

Вся модель оценки токенов сломана, основана исключительно на сравнении, а не на фундаментальной стоимости. "Насколько высоко может подняться X?" заменяет вопрос "Какую проблему это решает?" Это делает невозможным правильную оценку или андеррайтинг проектов. Вы покупаете лотерейные билеты, а не инвестируете в бизнес. Будьте внимательны к этому, когда инвестируете в криптовалюту.

План продажи нарратива прост. Вам просто нужно придумать что-то связное, но очень трудно ценимое для людей, например:

«Токен стейблкоина, поддерживаемый Питером Тилем, будет действовать как прокси для акций Tether. Это оптимистично, потому что у Circle рыночная капитализация 27 миллиардов, а Tether получает гораздо больше дохода и прибыли с гораздо меньшими затратами. Нет прямого способа получить доступ к Tether, поэтому этот токен будет служить этой цели! Они также строят сеть, которая может быть аналогична сети платежей Circle, и разрабатывают некоторые функции конфиденциальности вокруг этого. Будущее финансов может достичь 100 миллиардов!»

Это то, что вы можете легко продать большинству своих друзей, если хотите, чтобы они купили токен. Нарратив должен быть усвояемым, но в то же время он должен оставлять место для галлюцинации высокой оценки.

Что дальше? Исправление рыночной структуры для токенов

Я по-прежнему твердо верю в то, что криптовалюта остается одной из отраслей с наибольшим асимметричным потенциалом для простого человека, но это преимущество медленно исчезает. Спекуляция является основной PMF криптовалюты, это начальная приманка, которая делает участников рынка заинтересованными в том, что мы могли бы создать. Вот почему нам нужно исправить рыночную структуру. Часть II этой статьи будет о том, как платформы, такие как Hyperliquid, могут значительно изменить эту игру.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из [ВаннаШармер]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [VannaCharmer]. Если есть возражения против этой переработки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learn команда, и они справятся с этим быстро.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статьи на другие языки выполняет команда Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведённых статей запрещены.