Скрытые ловушки крипторынка: Потенциальные риски модели опционов на кредиты
В последнее время первичный рынок шифрования демонстрирует вялые результаты, как будто вернувшись на исходную стадию. В этом "медвежьем рынке" слабости человеческой натуры и регуляторные пробелы децентрализованных систем были в полной мере раскрыты. Маркет-мейкеры должны были стать поддержкой для новых проектов, помогая им укрепиться за счет предоставления ликвидности и стабилизации цен. Однако, модель сотрудничества, известная как "модель опционов по займам", хотя и может привести к выигрышным результатам в бычьем рынке, была злоупотреблена некоторыми недобросовестными участниками на медвежьем рынке, тихо нанося вред небольшим шифровым проектам, что привело к краху доверия и рыночному хаосу.
Традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными проблемами, но благодаря зрелому регулированию и прозрачным механизмам ущерб был сведен к минимуму. Шифрование индустрия вполне может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих беспорядков и создания относительно справедливой экосистемы. Эта статья подробно рассмотрит механизм работы модели кредитных опционов, ее потенциальные риски для проектов, сравнение с традиционным рынком, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В крипторынке обязанности маркет-мейкеров заключаются в том, чтобы обеспечивать достаточный объем торгов за счет частых покупок и продаж токенов, предотвращая резкие колебания цен из-за дисбаланса спроса и предложения. Для новых проектов поиск сотрудничества с маркет-мейкерами практически является обязательным этапом, иначе будет трудно попасть на биржу или привлечь инвесторов. "Модель опционов на кредиты" является распространенной моделью сотрудничества: проектная сторона предоставляет большое количество токенов маркет-мейкерам бесплатно или по очень низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для "маркет-мейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте обычно содержатся условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть токены по согласованной цене в будущем в определенный момент времени или купить их напрямую, но они также могут выбрать не осуществлять это право.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодным соглашением: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на торговых спредах или комиссиях за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Информационное неравенство между проектом и маркет-мейкерами предоставляет возможность для некоторых недобросовестных маркет-мейкеров. Они могут использовать заимствованные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: как проекты попадают в затруднительное положение
Модель опционов по кредитованию, если она будет злоупотреблена, может нанести серьезный ущерб проекту. Наиболее распространенный метод — это "обрушение": маркетмейкеры массово распродают заимствованные токены, что приводит к резкому падению цен, и розничные инвесторы, увидев это, начинают распродажу, в результате чего рынок погружается в панику. Маркетмейкеры могут извлекать выгоду из этого, например, через операции "шорт" — сначала продав токены по высокой цене, а затем, когда цена рухнет, купить их обратно по низкой цене для возврата проекту, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов и "вернуть" токены в момент, когда цена наименьшая, с почти нулевыми затратами.
Это действие является разрушительным ударом для малых проектов. Мы видели множество случаев, когда цена токенов падала вдвое всего за несколько дней, рыночная капитализация испарялась, а рефинансирование проектов становилось практически невозможным. Что еще хуже, жизнь криптопроектов зависит от доверия сообщества; как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют веру, и сообщество распадается. Биржи имеют строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен; резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, и перспективы проекта становятся мрачными.
Сложность заключается в том, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются под соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние наблюдатели не могут узнать детали. Команды проектов обычно состоят из новичков с техническим образованием, которые имеют поверхностное понимание финансовых рынков и рисков, связанных с контрактами. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто оказываются в пассивной позиции и даже не понимают, какие "ловушки" они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо проблемы с занижением цен за счет продаж заемных токенов и злоупотребления условиями опционов для низкой оценки в "модели опционов кредитования", у маркетмейкеров крипторынка есть и другие схемы, специально нацеленные на неопытные небольшие проекты:
Ложный объем торгов: через собственные счета или связанные стороны проводить взаимные сделки, создавая ложную активность торгов, чтобы привлечь розничных инвесторов. Как только эта практика прекращается, объем торгов резко падает, цена обрушивается, и проект может столкнуться с риском исключения с биржи.
Контрактные ловушки: установление в контракте высокой залоговой суммы, неразумных "премий за производительность", или разрешение маркетмейкерам приобретать токены по низкой цене и продавать их по высокой цене после上市, что приводит к резкому падению цен и тяжелым потерям для розничных инвесторов, а также к позору для команды проекта.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества, предварительное знание о重大消息 проекта, проведение недобросовестной торговли. Например, перед положительными новостями завышение цен с целью заманивания розничных инвесторов для последующей распродажи, или распространение негативных новостей для понижения цен с целью массовой покупки.
Управление ликвидностью: заставить команду проекта зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств; если не продлить контракт, обрушить цену, что ставит команду проекта в трудное положение.
Комплексная продажа: Продвижение включает в себя маркетинг, связи с общественностью и "полный пакет услуг", на самом деле это все ложный трафик, после краткосрочного повышения цен неизбежно последует крах, инициаторы проекта не только потеряют деньги, но также могут столкнуться с юридическими рисками.
Дискриминация: при обслуживании нескольких проектов одновременно, предпочтение отдается крупным клиентам, умышленно занижается цена маленьких проектов или осуществляется перевод средств между проектами, создавая иллюзию "одного выигрыша за счет другого", что приводит к убыткам маленьких проектов.
Эти действия использовали уязвимости в регулировании крипторынка и недостаток опыта со стороны разработчиков проектов, что может привести к испарению рыночной капитализации проектов и распаду сообщества.
Опыт заимствования из традиционного финансового рынка
Традиционные финансовые рынки — такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области — также сталкивались с подобными проблемами. Например, "медвежий рынок" наносит удар, снижая цены акций через массовую распродажу, извлекая выгоду из коротких продаж. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхскоростные алгоритмы, чтобы занять первенство на рынке, увеличивая рыночную волатильность для получения личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможности для несправедливого ценообразования. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком продаже акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционный рынок накопил богатый опыт в решении этих проблем, который стоит взять на вооружение криптоиндустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее обеспечения наличия акций для заимствования перед продажей акций, чтобы предотвратить "голые продажи". Правило "о повышении цен" устанавливает, что продажа акций разрешена только при повышении цены акций, ограничивая злонамеренные действия по давлению на цену. Манипуляции на рынке строго запрещены, нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже тюремному заключению. В Европейском союзе также существует аналогичное Регламент о рыночных манипуляциях (MAR), специально направленное против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: Традиционные рынки требуют от публичных компаний сообщать регуляторным органам содержание соглашений с маркет-мейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) должны быть общедоступными, розничные инвесторы также могут получать эту информацию через профессиональные терминалы. Любая крупная сделка должна быть сообщена, чтобы предотвратить скрытое "обрушение". Эта прозрачность значительно снижает возможности неправомерного поведения маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: Биржа использует алгоритмы для постоянного мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объем торгов, например, если акция внезапно резко падает, запускается процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, предоставляя рынку время на успокоение, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регулирующей Ассоциации США (FINRA), разработали кодекс этики для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают порядок на рынке, инвесторы могут обратиться за компенсацией через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были подвергнуты иску со стороны акционеров за манипуляции на рынке. Компания по защите инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенный уровень компенсации за убытки, вызванные неправомерными действиями брокеров.
Хотя эти меры не идеальны, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в объединении регулирования, прозрачности и механизмов ответственности для создания многоуровневой системы защиты.
Анализ уязвимости крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок легче подвержен влиянию ненадлежащего поведения, основными причинами этого являются:
Неразвитое регулирование: Традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования, и правовая система относительно совершенна. В то время как глобальная система регулирования крипторынка все еще находится на стадии пазла, многие регионы еще не разработали четкие законы для борьбы с манипуляциями на рынке или действиями маркет-мейкеров, предоставляя возможности для недобросовестных участников.
Малый объем рынка: рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно уступают зрелым фондовым рынкам. Операции одного маркетмейкера могут привести к резким колебаниям цен на токены, в то время как крупные акции на традиционном рынке не так легко поддаются манипуляциям.
Недостаток опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов, которые мало знают о финансовой сфере. Они могут не осознавать потенциальные риски модели кредитных опций и легко поддаются введению в заблуждение со стороны маркет-мейкеров при подписании контрактов.
Отсутствие прозрачности: в крипторынке обычно используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов малоизвестны. Эта скрытность, на которую в традиционном рынке уже давно обращают внимание регулирующие органы, в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты легкой добычей для хищнических действий, одновременно постепенно подрывая доверительную основу и здоровую экосистему всей отрасли.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Раскрытие потенциальных ловушек для маркет-мейкеров на крипторынке: как мелкие проекты могут избежать превращения в жертву
Скрытые ловушки крипторынка: Потенциальные риски модели опционов на кредиты
В последнее время первичный рынок шифрования демонстрирует вялые результаты, как будто вернувшись на исходную стадию. В этом "медвежьем рынке" слабости человеческой натуры и регуляторные пробелы децентрализованных систем были в полной мере раскрыты. Маркет-мейкеры должны были стать поддержкой для новых проектов, помогая им укрепиться за счет предоставления ликвидности и стабилизации цен. Однако, модель сотрудничества, известная как "модель опционов по займам", хотя и может привести к выигрышным результатам в бычьем рынке, была злоупотреблена некоторыми недобросовестными участниками на медвежьем рынке, тихо нанося вред небольшим шифровым проектам, что привело к краху доверия и рыночному хаосу.
Традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными проблемами, но благодаря зрелому регулированию и прозрачным механизмам ущерб был сведен к минимуму. Шифрование индустрия вполне может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих беспорядков и создания относительно справедливой экосистемы. Эта статья подробно рассмотрит механизм работы модели кредитных опционов, ее потенциальные риски для проектов, сравнение с традиционным рынком, а также анализ текущей ситуации.
Модель опционов на кредиты: на поверхности блестяще, но скрывает риски
В крипторынке обязанности маркет-мейкеров заключаются в том, чтобы обеспечивать достаточный объем торгов за счет частых покупок и продаж токенов, предотвращая резкие колебания цен из-за дисбаланса спроса и предложения. Для новых проектов поиск сотрудничества с маркет-мейкерами практически является обязательным этапом, иначе будет трудно попасть на биржу или привлечь инвесторов. "Модель опционов на кредиты" является распространенной моделью сотрудничества: проектная сторона предоставляет большое количество токенов маркет-мейкерам бесплатно или по очень низкой цене; маркет-мейкеры используют эти токены для "маркет-мейкинга" на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте обычно содержатся условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть токены по согласованной цене в будущем в определенный момент времени или купить их напрямую, но они также могут выбрать не осуществлять это право.
На первый взгляд, это кажется взаимовыгодным соглашением: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на торговых спредах или комиссиях за услуги. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Информационное неравенство между проектом и маркет-мейкерами предоставляет возможность для некоторых недобросовестных маркет-мейкеров. Они могут использовать заимствованные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы на первое место.
Хищническое поведение: как проекты попадают в затруднительное положение
Модель опционов по кредитованию, если она будет злоупотреблена, может нанести серьезный ущерб проекту. Наиболее распространенный метод — это "обрушение": маркетмейкеры массово распродают заимствованные токены, что приводит к резкому падению цен, и розничные инвесторы, увидев это, начинают распродажу, в результате чего рынок погружается в панику. Маркетмейкеры могут извлекать выгоду из этого, например, через операции "шорт" — сначала продав токены по высокой цене, а затем, когда цена рухнет, купить их обратно по низкой цене для возврата проекту, зарабатывая на разнице. Либо они могут воспользоваться условиями опционов и "вернуть" токены в момент, когда цена наименьшая, с почти нулевыми затратами.
Это действие является разрушительным ударом для малых проектов. Мы видели множество случаев, когда цена токенов падала вдвое всего за несколько дней, рыночная капитализация испарялась, а рефинансирование проектов становилось практически невозможным. Что еще хуже, жизнь криптопроектов зависит от доверия сообщества; как только цена обрушивается, инвесторы либо считают проект "мошенничеством", либо полностью теряют веру, и сообщество распадается. Биржи имеют строгие требования к объему торгов токенов и стабильности цен; резкое падение цен может напрямую привести к исключению токена, и перспективы проекта становятся мрачными.
Сложность заключается в том, что эти соглашения о сотрудничестве часто скрываются под соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние наблюдатели не могут узнать детали. Команды проектов обычно состоят из новичков с техническим образованием, которые имеют поверхностное понимание финансовых рынков и рисков, связанных с контрактами. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они часто оказываются в пассивной позиции и даже не понимают, какие "ловушки" они подписали. Эта асимметрия информации делает небольшие проекты легкой мишенью для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Помимо проблемы с занижением цен за счет продаж заемных токенов и злоупотребления условиями опционов для низкой оценки в "модели опционов кредитования", у маркетмейкеров крипторынка есть и другие схемы, специально нацеленные на неопытные небольшие проекты:
Ложный объем торгов: через собственные счета или связанные стороны проводить взаимные сделки, создавая ложную активность торгов, чтобы привлечь розничных инвесторов. Как только эта практика прекращается, объем торгов резко падает, цена обрушивается, и проект может столкнуться с риском исключения с биржи.
Контрактные ловушки: установление в контракте высокой залоговой суммы, неразумных "премий за производительность", или разрешение маркетмейкерам приобретать токены по низкой цене и продавать их по высокой цене после上市, что приводит к резкому падению цен и тяжелым потерям для розничных инвесторов, а также к позору для команды проекта.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества, предварительное знание о重大消息 проекта, проведение недобросовестной торговли. Например, перед положительными новостями завышение цен с целью заманивания розничных инвесторов для последующей распродажи, или распространение негативных новостей для понижения цен с целью массовой покупки.
Управление ликвидностью: заставить команду проекта зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств; если не продлить контракт, обрушить цену, что ставит команду проекта в трудное положение.
Комплексная продажа: Продвижение включает в себя маркетинг, связи с общественностью и "полный пакет услуг", на самом деле это все ложный трафик, после краткосрочного повышения цен неизбежно последует крах, инициаторы проекта не только потеряют деньги, но также могут столкнуться с юридическими рисками.
Дискриминация: при обслуживании нескольких проектов одновременно, предпочтение отдается крупным клиентам, умышленно занижается цена маленьких проектов или осуществляется перевод средств между проектами, создавая иллюзию "одного выигрыша за счет другого", что приводит к убыткам маленьких проектов.
Эти действия использовали уязвимости в регулировании крипторынка и недостаток опыта со стороны разработчиков проектов, что может привести к испарению рыночной капитализации проектов и распаду сообщества.
Опыт заимствования из традиционного финансового рынка
Традиционные финансовые рынки — такие как акции, облигации, фьючерсы и другие области — также сталкивались с подобными проблемами. Например, "медвежий рынок" наносит удар, снижая цены акций через массовую распродажу, извлекая выгоду из коротких продаж. Компании высокочастотной торговли иногда используют сверхскоростные алгоритмы, чтобы занять первенство на рынке, увеличивая рыночную волатильность для получения личной выгоды. На внебиржевом (OTC) рынке непрозрачность информации также предоставляет некоторым маркет-мейкерам возможности для несправедливого ценообразования. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в злонамеренном коротком продаже акций банков, что усугубило рыночную панику.
Однако традиционный рынок накопил богатый опыт в решении этих проблем, который стоит взять на вооружение криптоиндустрии. Вот несколько ключевых моментов:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее обеспечения наличия акций для заимствования перед продажей акций, чтобы предотвратить "голые продажи". Правило "о повышении цен" устанавливает, что продажа акций разрешена только при повышении цены акций, ограничивая злонамеренные действия по давлению на цену. Манипуляции на рынке строго запрещены, нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах может привести к крупным штрафам или даже тюремному заключению. В Европейском союзе также существует аналогичное Регламент о рыночных манипуляциях (MAR), специально направленное против манипуляций с ценами.
Прозрачность информации: Традиционные рынки требуют от публичных компаний сообщать регуляторным органам содержание соглашений с маркет-мейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) должны быть общедоступными, розничные инвесторы также могут получать эту информацию через профессиональные терминалы. Любая крупная сделка должна быть сообщена, чтобы предотвратить скрытое "обрушение". Эта прозрачность значительно снижает возможности неправомерного поведения маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: Биржа использует алгоритмы для постоянного мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объем торгов, например, если акция внезапно резко падает, запускается процедура расследования. Механизм разрыва автоматически приостанавливает торговлю при резких колебаниях цен, предоставляя рынку время на успокоение, чтобы избежать распространения панических настроений.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регулирующей Ассоциации США (FINRA), разработали кодекс этики для маркет-мейкеров, требуя от них предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности рынка. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, в противном случае они потеряют свою квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают порядок на рынке, инвесторы могут обратиться за компенсацией через коллективный иск. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были подвергнуты иску со стороны акционеров за манипуляции на рынке. Компания по защите инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенный уровень компенсации за убытки, вызванные неправомерными действиями брокеров.
Хотя эти меры не идеальны, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в объединении регулирования, прозрачности и механизмов ответственности для создания многоуровневой системы защиты.
Анализ уязвимости крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок легче подвержен влиянию ненадлежащего поведения, основными причинами этого являются:
Неразвитое регулирование: Традиционные рынки имеют сотни лет опыта регулирования, и правовая система относительно совершенна. В то время как глобальная система регулирования крипторынка все еще находится на стадии пазла, многие регионы еще не разработали четкие законы для борьбы с манипуляциями на рынке или действиями маркет-мейкеров, предоставляя возможности для недобросовестных участников.
Малый объем рынка: рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно уступают зрелым фондовым рынкам. Операции одного маркетмейкера могут привести к резким колебаниям цен на токены, в то время как крупные акции на традиционном рынке не так легко поддаются манипуляциям.
Недостаток опыта у команды проекта: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов, которые мало знают о финансовой сфере. Они могут не осознавать потенциальные риски модели кредитных опций и легко поддаются введению в заблуждение со стороны маркет-мейкеров при подписании контрактов.
Отсутствие прозрачности: в крипторынке обычно используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов малоизвестны. Эта скрытность, на которую в традиционном рынке уже давно обращают внимание регулирующие органы, в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают мелкие проекты легкой добычей для хищнических действий, одновременно постепенно подрывая доверительную основу и здоровую экосистему всей отрасли.