Баланс криптовалютной компании Биткойн: загадка премии и капиталовложений
С развитием открытого рынка в 2025 году компании, которые включают Биткойн в свой баланс, стали центром внимания инвесторов. Хотя существует множество способов получить прямую экспозицию к Биткойн, многие инвесторы все же выбирают косвенное владение Биткойн, покупая акции компаний, обладающих резервами Биткойн, даже если цены акций этих компаний часто превышают их чистую стоимость активов, связанных с Биткойн, (NAV).
Это явление премии вызывает вопрос: почему оценка этих компаний может значительно превышать фактические активы Биткойн, которыми они владеют?
Эффект плеча и способность к привлечению капитала
Основная причина премии на акции компаний, занимающихся резервами Биткойна, заключается в том, что они могут использовать открытые капитальные рынки для проведения операций с кредитным плечом. Эти компании могут привлекать средства путем выпуска облигаций и акций, увеличивая свои запасы Биткойна. Фактически, они становятся высокобета-агентами Биткойна, усиливая чувствительность к рыночным колебаниям.
В этой стратегии программа увеличения акций "по рыночной цене" (ATM) является самым распространенным и эффективным средством. Этот механизм позволяет компании постепенно выпускать новые акции по текущей рыночной цене, оказывая небольшое влияние на рынок. Когда цена акций выше NAV Биткойна, средства, привлеченные через программу ATM, могут быть использованы для покупки большего количества Биткойнов, превышая разводнение доли Биткойна на акцию, вызванное увеличением акций, формируя цикл постоянного роста ценности.
Некоторый известный технологический компания является典型代表 этой стратегии. С 2020 года эта компания собрала огромные средства через различные способы финансирования. По состоянию на 30 июня 2025 года, эта компания владеет почти 600000 Биткойн, что составляет около 2,84% от общего объема Биткойн.
Эта модель финансирования применима только к публичным компаниям, что позволяет им постоянно увеличивать свои позиции в Биткойне. Это не только увеличивает экспозицию к Биткойну, но и создает эффект сложного нарратива. Каждый успешный сбор средств и увеличение позиций в Биткойне укрепляют доверие инвесторов. Таким образом, покупая акции таких компаний, инвесторы не только инвестируют в Биткойн, но и в "способность постоянно увеличивать свои позиции в Биткойне в будущем".
Анализ премиум-колебаний
У разных компаний по резервированию Биткойна существует значительная разница в уровне премии. На примере данных от 30 июня 2025 года, предположим, что цена Биткойна составляет 107,000 долларов США:
Некоторая крупная технологическая компания: премия составляет около 75%
Некоторый блокчейн-групп: премия 217%
Некая компания метавселенной: премия 384%
Эти оценки указывают на то, что рыночная цена отражает не только потенциал роста Биткойна, но и включает в себя комплексное соображение возможностей доступа к капиталовому рынку, спекулятивного пространства и нарративной ценности.
Биткойн收益率：溢价的关键指标
Одним из ключевых индикаторов, которые движут премией акций этих компаний, является "доходность Биткойна". Этот индикатор измеряет рост количества Биткойнов на акцию компании за определенный период времени, отражая эффективность ее способности наращивать Биткойны с использованием привлеченных средств.
Некоторые компании метавселенной выделяются своей прозрачностью, их официальный сайт предоставляет обновляемые в реальном времени данные о Биткойне, включая объемы владения, количество Биткойнов на акцию и доходность Биткойна. В отличие от этого, другие компании более консервативны в раскрытии информации. Например, одна крупная технологическая компания еще не внедрила механизм ончейн-подтверждения для подтверждения своего владения Биткойном.
Потенциальное влияние исчезновения страховых взносов
Высокая оценка компаний по резервам Биткойна в основном существует в условиях бычьего рынка, когда цена Биткойна растет и инвесторы проявляют высокий интерес. В настоящее время не было зафиксировано, чтобы акции таких компаний долгое время находились ниже NAV. Предпосылкой для этой бизнес-модели является возможность поддержания премии.
Как отметил один известный аналитик: "Когда цена акций падает до NAV, размывание доли акций больше не имеет стратегического значения, а становится извлечением ценности." Это раскрывает основную уязвимость этой модели. Программа увеличения акций ATM по сути зависит от премии к цене акций. Когда цена акций превышает стоимость Биткойна за акцию, привлечение капитала может привести к увеличению доли Биткойна на акцию; но когда цена акций приближается к NAV, размывание доли акций ослабит, а не усилит экспозицию акционеров к Биткойну.
Эта модель основывается на самоусиливающемся цикле: премия на акции поддерживает способность к привлечению капитала, привлеченные средства используются для увеличения доли Биткойна, увеличение доли Биткойна усиливает корпоративный нарратив, а стоимость нарратива поддерживает премию на акции. Если премия исчезает, этот цикл будет нарушен: стоимость финансирования возрастает, увеличение доли Биткойна замедляется, ценность нарратива ослабевает.
В настоящее время компании, занимающиеся резервами Биткойна, по-прежнему пользуются вниманием капитального рынка и энтузиазмом инвесторов. Однако их будущее развитие будет зависеть от финансовой дисциплины, прозрачности и способности увеличивать количество Бита на акцию, а не просто от увеличения общего объема Биткойна. "Опционная стоимость", которая привлекала к этим акциям в бычьем рынке, может быстро превратиться в бремя на медвежьем рынке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
8
Поделиться
комментарий
0/400
GasGuru
· 07-13 03:27
Игроки с кредитным плечом, не будьте слишком жадными
Посмотреть ОригиналОтветить0
CrashHotline
· 07-12 21:17
Компании по хранению токенов действительно являются неудачниками, разыгрывающими людей как лохов.
Парадокс оценки резервной компании Биткойн: капитальные игры и риски за пределами премии
Баланс криптовалютной компании Биткойн: загадка премии и капиталовложений
С развитием открытого рынка в 2025 году компании, которые включают Биткойн в свой баланс, стали центром внимания инвесторов. Хотя существует множество способов получить прямую экспозицию к Биткойн, многие инвесторы все же выбирают косвенное владение Биткойн, покупая акции компаний, обладающих резервами Биткойн, даже если цены акций этих компаний часто превышают их чистую стоимость активов, связанных с Биткойн, (NAV).
Это явление премии вызывает вопрос: почему оценка этих компаний может значительно превышать фактические активы Биткойн, которыми они владеют?
Эффект плеча и способность к привлечению капитала
Основная причина премии на акции компаний, занимающихся резервами Биткойна, заключается в том, что они могут использовать открытые капитальные рынки для проведения операций с кредитным плечом. Эти компании могут привлекать средства путем выпуска облигаций и акций, увеличивая свои запасы Биткойна. Фактически, они становятся высокобета-агентами Биткойна, усиливая чувствительность к рыночным колебаниям.
В этой стратегии программа увеличения акций "по рыночной цене" (ATM) является самым распространенным и эффективным средством. Этот механизм позволяет компании постепенно выпускать новые акции по текущей рыночной цене, оказывая небольшое влияние на рынок. Когда цена акций выше NAV Биткойна, средства, привлеченные через программу ATM, могут быть использованы для покупки большего количества Биткойнов, превышая разводнение доли Биткойна на акцию, вызванное увеличением акций, формируя цикл постоянного роста ценности.
Некоторый известный технологический компания является典型代表 этой стратегии. С 2020 года эта компания собрала огромные средства через различные способы финансирования. По состоянию на 30 июня 2025 года, эта компания владеет почти 600000 Биткойн, что составляет около 2,84% от общего объема Биткойн.
Эта модель финансирования применима только к публичным компаниям, что позволяет им постоянно увеличивать свои позиции в Биткойне. Это не только увеличивает экспозицию к Биткойну, но и создает эффект сложного нарратива. Каждый успешный сбор средств и увеличение позиций в Биткойне укрепляют доверие инвесторов. Таким образом, покупая акции таких компаний, инвесторы не только инвестируют в Биткойн, но и в "способность постоянно увеличивать свои позиции в Биткойне в будущем".
Анализ премиум-колебаний
У разных компаний по резервированию Биткойна существует значительная разница в уровне премии. На примере данных от 30 июня 2025 года, предположим, что цена Биткойна составляет 107,000 долларов США:
Эти оценки указывают на то, что рыночная цена отражает не только потенциал роста Биткойна, но и включает в себя комплексное соображение возможностей доступа к капиталовому рынку, спекулятивного пространства и нарративной ценности.
Биткойн收益率：溢价的关键指标
Одним из ключевых индикаторов, которые движут премией акций этих компаний, является "доходность Биткойна". Этот индикатор измеряет рост количества Биткойнов на акцию компании за определенный период времени, отражая эффективность ее способности наращивать Биткойны с использованием привлеченных средств.
Некоторые компании метавселенной выделяются своей прозрачностью, их официальный сайт предоставляет обновляемые в реальном времени данные о Биткойне, включая объемы владения, количество Биткойнов на акцию и доходность Биткойна. В отличие от этого, другие компании более консервативны в раскрытии информации. Например, одна крупная технологическая компания еще не внедрила механизм ончейн-подтверждения для подтверждения своего владения Биткойном.
Потенциальное влияние исчезновения страховых взносов
Высокая оценка компаний по резервам Биткойна в основном существует в условиях бычьего рынка, когда цена Биткойна растет и инвесторы проявляют высокий интерес. В настоящее время не было зафиксировано, чтобы акции таких компаний долгое время находились ниже NAV. Предпосылкой для этой бизнес-модели является возможность поддержания премии.
Как отметил один известный аналитик: "Когда цена акций падает до NAV, размывание доли акций больше не имеет стратегического значения, а становится извлечением ценности." Это раскрывает основную уязвимость этой модели. Программа увеличения акций ATM по сути зависит от премии к цене акций. Когда цена акций превышает стоимость Биткойна за акцию, привлечение капитала может привести к увеличению доли Биткойна на акцию; но когда цена акций приближается к NAV, размывание доли акций ослабит, а не усилит экспозицию акционеров к Биткойну.
Эта модель основывается на самоусиливающемся цикле: премия на акции поддерживает способность к привлечению капитала, привлеченные средства используются для увеличения доли Биткойна, увеличение доли Биткойна усиливает корпоративный нарратив, а стоимость нарратива поддерживает премию на акции. Если премия исчезает, этот цикл будет нарушен: стоимость финансирования возрастает, увеличение доли Биткойна замедляется, ценность нарратива ослабевает.
В настоящее время компании, занимающиеся резервами Биткойна, по-прежнему пользуются вниманием капитального рынка и энтузиазмом инвесторов. Однако их будущее развитие будет зависеть от финансовой дисциплины, прозрачности и способности увеличивать количество Бита на акцию, а не просто от увеличения общего объема Биткойна. "Опционная стоимость", которая привлекала к этим акциям в бычьем рынке, может быстро превратиться в бремя на медвежьем рынке.