Глобальная структура и перспективы крипторынка в эпоху после бычьего рынка

С начала первой половины 2025 года крипторынок вошел в стадию "после бычьего рынка", демонстрируя высокие колебания и структурную диверсификацию. Биткойн, подстегнутый периодом халвинга, достиг нового максимума, после чего вступил в коррекцию, усугубленную макроэкономической неопределенностью, что вновь оказало давление на рынок. Этот период не является традиционным медвежьим рынком, а представляет собой переходную зону после пикового цикла. Снижение аппетита к риску, ослабление активности капитала, но системного кризиса ликвидности не наблюдается. Основные активы все еще имеют спрос со стороны институциональных инвесторов, активность на блокчейне немного снизилась, но не ухудшилась значительно. Некоторые новые narrative-сегменты, такие как AI цепь, Restaking, экосистема мем-криптовалют и т.д., продолжают привлекать капитальные спекуляции.

С макроэкономической точки зрения глобальная экономика демонстрирует сложное состояние "уменьшения инфляции, но нестабильного роста". Федеральная резервная система сохраняет осторожную позицию, и на рынке существуют разногласия по поводу ожиданий снижения процентных ставок. Торговая напряженность между Китаем и США стала новой переменной. Геополитические риски увеличили волатильность рынка и создают помехи для настроения инвесторов.

Стоит отметить, что уровень глобализации и способность к противодействию помехам в шифровании индустрии значительно возросли по сравнению с прошлым. Несколько юрисдикций внедрили поддерживающие политики, которые предоставили более четкие пути для соблюдения законности традиционным финансам. Эта международная поддержка частично компенсировала негативное влияние ужесточения регулирования в США, что привело к формированию общей экосистемы рынка в виде "локальной затяжки, глобального равновесия".

"После бычьего рынка" не является окончанием бычьего рынка, а является переходом в новую стадию — рынок больше ориентируется на оценку ценности, пользователи больше акцентируют внимание на практических сценариях, а капитал стремится к долгосрочному подходу. В краткосрочной перспективе макроэкономические переменные все еще будут определять колебания рыночных ожиданий, но в средне- и долгосрочной перспективе рынок находится в критической фазе перехода к следующему циклу резонанса технологий и приложений. Поиск секторов и активов с определенным ростом в многообразной эволюции глобального контекста является основной логикой "эры после бычьего рынка".

Тень торговой войны постепенно исчезает, влияние на макроэкономику

В первой половине 2025 года торговые трения между Китаем и США стали важным фактором нарушения глобального рынка, затрагивая несколько чувствительных областей. Однако, по сравнению с предыдущими пиками торговой войны, текущие споры имеют более символическое значение, их фактическое воздействие и долгосрочные последствия относительно мягкие и имеют тенденцию к постепенному "угасанию".

Новая волна повышения налогов в США ограничена внутренним инфляционным давлением и интересами избирателей. В условиях высоких процентных ставок и высоких цен массовое повышение тарифов на китайские товары еще больше увеличит цены на импорт, ослабив динамику потребительского восстановления. Поэтому администрация Байдена более склонна к тактическому "заявлению" в использовании инструментов тарифов. Китай же продолжает придерживаться разумной сдержанности, ориентируясь на стабилизацию экспорта и привлечение иностранных инвестиций, не предпринимая масштабные ответные меры.

С точки зрения макроэкономических данных, хотя колебания, вызванные торговыми трениями, привели к краткосрочному повышению склонности к риску, это не привело к переоценке системных рисков на глобальных финансовых рынках. Основные индексы быстро стабилизировались после удара, что показывает, что ожидания рынка относительно текущих торговых споров уже отразились в ценах. Крипторынок также быстро восстановился после краткосрочного падения, и его общая устойчивость значительно возросла по сравнению с прошлым.

Для крипторынка косвенное влияние торговой войны проявляется в трех основных аспектах: во-первых, краткосрочное сокращение склонности к риску, что приводит к распродаже высоковолатильных активов; во-вторых, трансформация международных капиталовложений, часть средств перемещается на блокчейне через стабильные монеты, BTC и т.д.; в-третьих, усиление тенденции к дедолларизации в среднесрочной и долгосрочной перспективе, что побуждает больше стран исследовать пути международного расчетов в цифровых валютах и токенизированных активах.

Следует отметить, что с второго квартала 2025 года, на фоне снижения глобальной инфляции, подготовки центральных банков многих стран к снижению процентных ставок и повышения ожиданий по переходу Федеральной резервной системы, а также возвращения торговых переговоров к разумным рамкам, чувствительность крипторынка к геополитическим трениям снижается. Институциональные инвесторы постепенно рассматривают торговые риски как "фоновую волатильность", а не как определяющую переменную.

В общем, хотя эта торговая война на эмоциональном уровне вызвала временные колебания, реальное воздействие на крипторынок значительно ослабло. Глобальная макроэкономическая среда проходит переход от "конца жесткой политики" к "умеренному восстановлению", и логика ценообразования рисков в крипторынке также переходит от "геополитической напряженности" к "точке поворота по ставкам". На этом этапе важность макроэкономических влияний нельзя игнорировать, но истинными движущими силами рынка, возможно, тихо возвращаются к внутренним циклам технических новшеств и эволюции цепочек.

Потенциальные факторы, способствующие восстановлению рынка во второй половине года

После подавления в первой половине 2025 года, крипторынок встретил ряд сигналов о восстановлении. Потенциал восстановления рынка во второй половине года в основном обусловлен несколькими ключевыми факторами:

Изменения в цикле процентных ставок и восстановление склонности к риску

Глобальная экономика постепенно избавляется от высокой инфляции, основные центральные банки корректируют денежно-кредитную политику, и рынок в целом ожидает начала цикла снижения процентных ставок во второй половине года. Эта тенденция оказывает глубокое влияние на крипторынок. Низкая процентная ставка снижает доходность традиционных финансовых активов, что способствует перемещению капитала в высокорискованные высокодоходные активы. Снижение процентных ставок может привести к тому, что институциональные инвесторы и состоятельные лица увеличат свои вложения в шифрование, что будет способствовать росту цен на основные криптоактивы.

С учетом того, что правительства разных стран стремятся стимулировать экономическую активность с помощью политики количественного смягчения, крипторынок как "альтернативный инвестиционный актив" может стать частью капитального рынка, привлекая больше институциональных средств и розничных инвесторов.

Постоянные инновации и расширение децентрализованных финансов (DeFi)

Экосистема DeFi ожидает нового всплеска во второй половине 2025 года. С развитием решений Layer 2, кросс-чейн взаимодействия и технологий защиты конфиденциальности, DeFi достигла значительных улучшений в масштабируемости, экономической эффективности и безопасности, привлекая больше институциональных участников.

Особенно в области децентрализованного кредитования, торговли деривативами и синтетическими активами, рынок DeFi постепенно проникает в "серую зону" традиционного финансового рынка. Институциональные средства могут хеджироваться через ончейн деривативы, а инвесторы могут участвовать в рынке более гибким и недорогим способом. Этот потенциал развития будет способствовать структурному восстановлению крипторынка во второй половине года.

Непрерывное поступление институциональных инвесторов

Вход институциональных инвесторов является одним из ключевых факторов в процессе зрелости крипторынка. От биткойн-ETF до фьючерсов на ETH, а также увеличения доли криптоактивов в институциональных фондах, приток институционального капитала приносит на рынок больше средств и надежные механизмы управления рисками. С дальнейшим уточнением регуляторной основы и постепенным открытием капитальных рынков больше традиционных финансовых учреждений будет участвовать в инвестициях и хранении криптоактивов.

Некоторые крупные компании также постепенно осознают стратегическое значение шифрования активов в диверсификации портфелей. Это не только означает, что пул капитала крипторынка продолжает расширяться, но и предвещает, что крипторынок постепенно становится мейнстримом традиционного финансового рынка. Во второй половине года, с признанием и инвестициями в шифрованные активы со стороны большего числа учреждений,动力 рынка будет дополнительно усилена.

Прорыв и зрелость применения технологии блокчейн

В 2025 году применение блокчейна в таких областях, как финансы, цепочка поставок, здравоохранение и управление авторскими правами, достигнет значительных успехов. Особенно в области кросс-границы платежей, смарт-контрактов и применения децентрализованных автономных организаций (DAO) технологии блокчейн продолжают разрушать традиционные отраслевые барьеры, способствуя масштабированию и развитию крипторынка.

Успех применения этих технологий, особенно в области финансовых технологий и бизнеса, будет способствовать дальнейшему росту спроса на шифрованные активы. Во второй половине 2025 года, по мере того как технологии блокчейна продолжают достигать прорывов, их роль в реальной экономике станет еще более заметной, способствуя восстановлению и росту крипторынка.

С учетом вышеупомянутых факторов, во второй половине 2025 года крипторынок имеет сильный потенциал для восстановления под воздействием множества благоприятных факторов. Ожидается, что восстановление рынка может стать более заметным, особенно с поддержкой институциональных инвесторов, технологических достижений и глобального перехода экономики к денежному смягчению, что открывает более широкие перспективы для развития крипторынка.

Тенденция диверсификации основных цепочек и активов

Переопределение "защитных свойств" Биткойна и Эфириума

В условиях текущих макроэкономических колебаний биткойн снова был определен рынком как "цифровое золото" и актив, защищающий от инфляции. На фоне растущих разногласий в денежно-кредитной политике центральных банков мира и частых геополитических конфликтов BTC демонстрирует относительную устойчивость к падению.

Эфир постепенно становится синонимом "цифровой финансовой платформы". В контексте усиления масштабируемости L2, зрелости механизма Restaking и всплеска слоя DA (доступности данных), его ценностная логика постепенно смещается от "доходов от комиссии Gas" к "инфраструктуре экономической деятельности на блокчейне". В будущем, биткойн будет обладать более глобальными свойствами резервного актива, в то время как эфир, возможно, будет нести больше инфраструктуры Web3 и финансовых инноваций.

Мем-эксперимент Solana и "высокопроизводительная цепь"

Сеть Solana в конце 2023 года и начале 2024 года пережила бум мемов и период инноваций на блокчейне. Высокая пропускная способность, высокая активность пользователей и низкие комиссии за газ сделали её популярной публичной цепочкой для спекуляций на мемах и развертывания новых DApp. Однако с корректировкой на рынке, средства на блокчейне и проекты постепенно начали дифференцироваться, проекты Solana с "существенной экосистемой" начали отдаляться от чисто мемных токенов, и Solana вошла в новый этап глубокой разработки экосистемы. Аналогичная ситуация наблюдается и у других публичных цепочек, таких как Base, Sui, Aptos, которые также сталкиваются с испытанием экосистемы "после пика спекуляций".

Layer2 и кросс-чейн технологии: многосетевое сотрудничество становится трендом

Решения Layer2 Ethereum, такие как Arbitrum и Optimism, значительно повысили эффективность транзакций и снизили затраты, а взаимодействие на блокчейне стало близким к "централизованным приложениям". С дальнейшим техническим развитием ZK Rollup, синергетический эффект сосуществования многосетевых и кроссчейн ликвидных протоколов будет постоянно усиливаться. В будущем пользователи будут меньше заботиться о "какой цепочке" и больше о "насколько удобно, безопасно и достаточно ли ликвидности". Это открывает огромные возможности для кроссчейн активов и унифицированных кошельков, а также для агрегирования ликвидности.

В целом, во второй половине 2025 года дифференциация активов и цепочек в крипторынке станет более заметной. С развитием технологий и изменением рыночного спроса несколько публичных цепочек будут конкурентоспособно занимать долю рынка, а различные сценарии применения цифровых активов будут становиться все более разнообразными. Тенденция дифференциации в крипторынке не только способствует многообразному развитию различных классов активов, но и ускоряет общее структурное совершенствование и зрелость рынка.

Прогноз и рекомендации по стратегии

Основные движущие факторы: макроэкономика, технологический прогресс и движение капитала

Чтобы определить, сможет ли крипторынок пережить новый цикл роста, прежде всего необходимо уточнить несколько ключевых факторов, влияющих на это:

Макроэкономическое восстановление: по мере постепенного восстановления глобальной экономики денежно-кредитная и фискальная политика стран могут стать более мягкими. Мягкая денежно-кредитная политика может привести к тому, что больше средств потечет на крипторынок. Кроме того, с увеличением неопределенности на глобальных финансовых рынках и волатильности традиционных активов все больше инвесторов обращают внимание на криптоактивы как на выбор для хеджирования.

Технологические инновации и обновление сети: Постоянные инновации в области блокчейн-технологий, особенно обновление технологий публичных цепей, приведут к более высокой торговой эффективности и более низким затратам, увеличивая привлекательность шифрованных активов. Созревание технологий второго уровня, укрепление кросс-цепочных протоколов, а также постоянное развитие смарт-контрактов и децентрализованных финансов (DeFi) могут стать важными техническими силами, способствующими восстановлению рынка.

Ликвидность средств и участие учреждений: с постепенным входом институциональных инвесторов в крипторынок ликвидность средств на рынке также будет повышаться. Участие институциональных средств не только может обеспечить более глубокую ликвидность рынка, но и повысить стабильность и зрелость рынка. После появления финансовых деривативов, таких как ETF и фьючерсы, все больше традиционных инвесторов начинают участвовать в этом, внося новую жизнь в крипторынок.

Ключевые факторы для восстановления во второй половине года

Уточнение политики: на глобальном уровне по-прежнему существует неопределенность в отношении регулирования крипторынка. Дальнейшее уточнение регулирующих норм, особенно в отношении стабильных монет, DeFi и NFT, окажет глубокое влияние на рынок. Если основные экономики примут больше дружественных мер и будут положительно ориентировать на криптоактивы, рыночные настроения и приток капиталов значительно улучшатся.

Улучшение рыночного настроения: во второй половине 2025 года восстановление настроения на крипторынке станет важным предпосылкой для рыночного восстановления. По сравнению с 2024 годом, рыночное настроение постепенно изменилось от пессимизма к нейтральному, и признание инвесторами криптоактивов постепенно растет. С улучшением макроэкономической ситуации и привлечением большего количества инвесторов, рыночное настроение, вероятно, улучшится, что приведет к притоку капиталов.

Толчок крупного капитала