Биткойн Халвинг цикл: спрос, предложение и статистический анализ
На фоне приближающегося четвертого Халвинга Биткойна, нам нужно осторожно относиться к результатам исследований предыдущих циклов. Из-за небольшого объема выборки трудно обобщать их модели на будущее. Появление американского спотового Биткойн ETF изменило динамику рынка, создав новую точку привязки для спроса на BTC, что делает этот цикл уникальным. Мы считаем, что текущий ценовой тренд является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы достичь равновесия спроса и предложения.
До четвертого Халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. Он уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойнов с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC. Хотя исследование прошлых Халвингов может дать некоторые ориентиры для потенциального ценового движения, количество событий в три раза может быть недостаточно для создания четкой модели или точного прогноза.
Выпуск спотового BTC ETF в США кардинально изменил рыночную ситуацию Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток достиг миллиардов долларов, необратимо изменив ситуацию. Основные учреждения теперь могут инвестировать через эти инструменты, и влияние текущего Халвинга может не точно отражать предыдущие три цикла. Более важно понимать текущее соотношение спроса и предложения, что поможет нам лучше понять потенциал Биткойна.
Новое ограничение на поставки Биткойна является важным фактором, но это всего лишь один из множества факторов. С начала 2020 года доступный для торговли Биткойн постоянно снижается, что является значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC значительно увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто всего около 150 тысяч новых Биткойнов. Несмотря на то что способность рынка поглощать предложение возросла, мы считаем, что не следует чрезмерно упрощать сложное взаимодействие между этими рыночными динамиками.
Каждые 210 000 блоков, добытых Биткойн-майнерами, вознаграждение за Биткойн будет Халвинг, примерно раз в четыре года. Ожидается, что данный Халвинг произойдет в середине апреля этого года, что снизит ежедневный выпуск Биткойн с примерно 900 токенов до 450 токенов, а годовая ставка выпуска снизится с 1,8% до 0,9%. После Халвинга месячный выпуск Биткойн составит около 13 500, а годовой выпуск составит около 164 250.
Механизм халвинга будет продолжаться до тех пор, пока не будет добыто 21 миллион Биткойн, что ожидается примерно в 2140 году. Значение халвинга заключается в подчеркивании уникальности Биткойн: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге создает лимит поставок.
В отличие от физических товаров, предложение Биткойна неэластично. Более того, Биткойн — это история роста, его сетевой эффект увеличивается с ростом числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена. В отличие от этого, покупка драгоценных металлов не имеет таких ожиданий роста.
Анализ влияния Халвинга на поведение Биткойна имеет свои ограничения, так как мы пережили всего три события Халвинга. Исследования предыдущих Халвингов и их корреляции с ценами следует интерпретировать с осторожностью, так как малый объем выборки затрудняет обобщение моделей. Необходимо больше периодов Халвинга, чтобы сделать более обоснованные выводы. Кроме того, корреляция не равнозначна причинной связи, факторы, такие как рыночные настроения, тенденции принятия и макроэкономическая ситуация, также могут приводить к колебаниям цен.
Американские спотовые ETF на Биткойн трансформируют рыночную динамику, создавая новые точки спроса. Приток средств в ETF, вероятно, будет постепенно и непрерывно поглощать большую часть предложения. В настоящее время средний дневной объем спотовой торговли BTC в ETF составляет около 4-5 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных инвесторов. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может оказать позитивное влияние на цену Биткойна, создавая более сбалансированный рынок и снижая волатильность от массовых распродаж.
В последние два месяца американские ETF на спотовый Биткойн привлекли 9,6 миллиарда долларов чистого притока, а управляемые активы достигли 55 миллиардов долларов. За этот период чистый прирост BTC, которые принадлежат ETF (180000 штук), почти в три раза превышает объем вновь добытых токенов (55000 штук). В настоящее время все спотовые ETF на Биткойн в мире владеют около 1,1 миллиона Биткойнов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
С точки зрения среднесрочной перспективы, ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, так как крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Учитывая, что в денежных фондах США все еще более 6 триллионов долларов, а также предстоящие снижения процентных ставок, в этом году может поступить значительный объем неиспользуемого капитала в эту.asset класс.
ETF, удерживаемые Биткойн, не будут представлять риск стабильности сети, так как простое владение Биткойн не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать её узлы. Финансовые учреждения пока не могут предлагать производные инструменты, основанные на этих ETF; как только это станет доступным, это может изменить рыночную структуру крупных участников. Одобрение регуляторов может занять еще несколько месяцев.
Если предположить, что скорость новых поступлений ETF в США замедлится с 6 миллиардов долларов в феврале до 1 миллиарда долларов в месяц, простая модель показывает, что по сравнению с примерно 13500 BTC (после халвинга), добываемыми каждый месяц, средняя цена Биткойна должна быть близка к 74000 долларов. Однако майнеры не являются единственным источником поставок Биткойна на рынке. Дисбаланс между новыми добытыми Биткойнами и поступлениями ETF является лишь небольшой частью долгосрочной циклической тенденции поставок.
Одним из способов измерения доступного для торговли Биткойн-поставки является расчет разницы между циркулирующим предложением и неликвидным предложением. Согласно данным Glassnode, за последние четыре года уровень доступного Биткойн-поставки показывает тенденцию к снижению, упав с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это представляет собой значительное изменение по сравнению с устойчивой тенденцией к росту доступного предложения, наблюдаемой в течение трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли кажется основным техническим фактором его производительности, особенно учитывая новый институциональный спрос, вызванный ETF. Однако эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности на рынке Биткойна, так как "неликвидное предложение" не означает статического предложения.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажу:
Не все токены Биткойн с низкой ликвидностью "застряли". Долгосрочные держатели (которые составляют 83.5% от общего объема) менее чувствительны к изменениям цен, но некоторые из них могут реализовать прибыль при росте цен.
Некоторые держатели могут предоставить ликвидность, используя Биткойн в качестве залога, что влияет на его "неликвидные" свойства.
Майнеры могут продать резервы (в настоящее время общий объем составляет 1,8 миллиона Биткойн) для расширения бизнеса или покрытия затрат.
Около 300 миллионов BTC краткосрочных активов нельзя игнорировать, спекулянты могут извлечь выгоду из колебаний цен и выйти.
Не учитывая эти источники поставок, упрощенно полагать, что Халвинг и спрос на ETF приведут к неизбежной нехватке, слишком упрощенно. Необходимо более комплексное оценивание, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения за предстоящим событием Халвинга.
Несмотря на то, что Биткойн был включен в ETF, темпы роста активного обращающегося предложения значительно превышают накопленный объем притока ETF. С четвертого квартала 23 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как вновь добытые Биткойны составили всего около 150 тысяч.
Часть активного предложения поступает от продажи запасов майнерами, как для использования ценовых тенденций, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активное предложение Биткойн в основном поступает из других источников.
В предыдущих циклах изменение активного предложения превышало скорость роста нового добытого Биткойна более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись на 3,2 миллиона за 11 месяцев и на 2,3 миллиона за 7 месяцев соответственно. За тот же период количество добытого Биткойна составило около 600 тысяч и 200 тысяч.
В то же время, на протяжении этого периода неактивное предложение продолжает снижаться третий месяц подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают распродажу. В циклах 2017 и 2021 годов прошел примерно год с момента достижения пика неактивного предложения до достижения максимальной цены цикла. Похоже, что количество неактивных Биткойнов в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Однако неясно, сколько из этих Биткойнов было переведено на биржи, заблокировано на кроссчейн-мостах или использовано в других финансовых сделках. Согласно данным Glassnode, несмотря на то, что в этом году объем Биткойнов, переведенных на биржи, удвоился, чистый баланс Биткойнов на биржах снизился на 80 000. Это указывает на то, что помимо ETF, существуют и другие фонды, которые помогают компенсировать объемы, перемещающиеся от долгосрочных и краткосрочных держателей к биржам.
Динамика спроса и предложения на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капитала. Биткойн демонстрирует мультипликативный эффект производных, аналогичный товарным производным, а номинальная стоимость непогашенных производных на Биткойн явно превышает рыночную стоимость физических Биткойнов. Поскольку рынок производных в несколько раз увеличивает объем спотовой торговли, анализ данных только с публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия Биткойна в экономике.
Таким образом, несмотря на то, что активность "спящих" Биткойнов увеличилась в соответствии с предыдущими пиковыми значениями бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде остается неясной.
Этот цикл может быть другим. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовые ETF на Биткойн в США продолжит оставаться важным двигателем для этой категории активов. С приближением Халвинга нового майнинга Биткойн, рыночная динамика станет еще более жесткой. Тем не менее, это не обязательно означает, что мы скоро вступим в ситуацию с дефицитом предложения. Спотовые ETF на Биткойн стали новой категорией цифровых активов, и теперь основные финансовые учреждения могут включать их в традиционные инвестиционные портфели, что является важной вехой в принятии Биткойна мейнстримом. Поэтому мы считаем, что текущая ценовая динамика является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы привести динамику спроса и предложения в равновесие.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
22 Лайков
Награда
22
8
Поделиться
комментарий
0/400
fren.eth
· 07-17 07:25
На этот раз все не так, как обычно, не благодаря ETF?
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldChaser
· 07-17 07:10
Бычий рынок? Хе-хе, даже до середины горы не дошли.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Web3Educator
· 07-17 00:59
давайте я объясню это своим студентам web3, если честно, размер выборки слишком мал для каких-либо реальных прогнозов
Посмотреть ОригиналОтветить0
failed_dev_successful_ape
· 07-15 12:28
Майнеры все еще теряют на добыче, рано или поздно обанкротятся и совершат мошенничество.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AllInAlice
· 07-14 10:26
Бычий рынок пришел, все в.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlatTax
· 07-14 10:04
Продолжаем ждать объявления, когда же будет большой памп.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SnapshotLaborer
· 07-14 10:01
Посмотрев вокруг, я увидел, что собачий рынок уже на полпути.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rug_connoisseur
· 07-14 09:59
Это новое предложение быстро поднимет цену до 150k.
Биткойн Халвинг цикл и ETF: анализ спроса и предложения новой эпохи
Биткойн Халвинг цикл: спрос, предложение и статистический анализ
На фоне приближающегося четвертого Халвинга Биткойна, нам нужно осторожно относиться к результатам исследований предыдущих циклов. Из-за небольшого объема выборки трудно обобщать их модели на будущее. Появление американского спотового Биткойн ETF изменило динамику рынка, создав новую точку привязки для спроса на BTC, что делает этот цикл уникальным. Мы считаем, что текущий ценовой тренд является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы достичь равновесия спроса и предложения.
До четвертого Халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. Он уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойнов с 6,25 BTC за блок до 3,125 BTC. Хотя исследование прошлых Халвингов может дать некоторые ориентиры для потенциального ценового движения, количество событий в три раза может быть недостаточно для создания четкой модели или точного прогноза.
Выпуск спотового BTC ETF в США кардинально изменил рыночную ситуацию Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток достиг миллиардов долларов, необратимо изменив ситуацию. Основные учреждения теперь могут инвестировать через эти инструменты, и влияние текущего Халвинга может не точно отражать предыдущие три цикла. Более важно понимать текущее соотношение спроса и предложения, что поможет нам лучше понять потенциал Биткойна.
Новое ограничение на поставки Биткойна является важным фактором, но это всего лишь один из множества факторов. С начала 2020 года доступный для торговли Биткойн постоянно снижается, что является значительным изменением по сравнению с предыдущими циклами. Недавние данные показывают, что с начала четвертого квартала 23 года активное предложение BTC значительно увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как за тот же период было добыто всего около 150 тысяч новых Биткойнов. Несмотря на то что способность рынка поглощать предложение возросла, мы считаем, что не следует чрезмерно упрощать сложное взаимодействие между этими рыночными динамиками.
Каждые 210 000 блоков, добытых Биткойн-майнерами, вознаграждение за Биткойн будет Халвинг, примерно раз в четыре года. Ожидается, что данный Халвинг произойдет в середине апреля этого года, что снизит ежедневный выпуск Биткойн с примерно 900 токенов до 450 токенов, а годовая ставка выпуска снизится с 1,8% до 0,9%. После Халвинга месячный выпуск Биткойн составит около 13 500, а годовой выпуск составит около 164 250.
Механизм халвинга будет продолжаться до тех пор, пока не будет добыто 21 миллион Биткойн, что ожидается примерно в 2140 году. Значение халвинга заключается в подчеркивании уникальности Биткойн: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге создает лимит поставок.
В отличие от физических товаров, предложение Биткойна неэластично. Более того, Биткойн — это история роста, его сетевой эффект увеличивается с ростом числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена. В отличие от этого, покупка драгоценных металлов не имеет таких ожиданий роста.
Анализ влияния Халвинга на поведение Биткойна имеет свои ограничения, так как мы пережили всего три события Халвинга. Исследования предыдущих Халвингов и их корреляции с ценами следует интерпретировать с осторожностью, так как малый объем выборки затрудняет обобщение моделей. Необходимо больше периодов Халвинга, чтобы сделать более обоснованные выводы. Кроме того, корреляция не равнозначна причинной связи, факторы, такие как рыночные настроения, тенденции принятия и макроэкономическая ситуация, также могут приводить к колебаниям цен.
Американские спотовые ETF на Биткойн трансформируют рыночную динамику, создавая новые точки спроса. Приток средств в ETF, вероятно, будет постепенно и непрерывно поглощать большую часть предложения. В настоящее время средний дневной объем спотовой торговли BTC в ETF составляет около 4-5 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, обеспечивая достаточную ликвидность для институциональных инвесторов. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может оказать позитивное влияние на цену Биткойна, создавая более сбалансированный рынок и снижая волатильность от массовых распродаж.
В последние два месяца американские ETF на спотовый Биткойн привлекли 9,6 миллиарда долларов чистого притока, а управляемые активы достигли 55 миллиардов долларов. За этот период чистый прирост BTC, которые принадлежат ETF (180000 штук), почти в три раза превышает объем вновь добытых токенов (55000 штук). В настоящее время все спотовые ETF на Биткойн в мире владеют около 1,1 миллиона Биткойнов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
С точки зрения среднесрочной перспективы, ETF могут сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, так как крупные брокеры еще не предложили эти продукты своим клиентам. Учитывая, что в денежных фондах США все еще более 6 триллионов долларов, а также предстоящие снижения процентных ставок, в этом году может поступить значительный объем неиспользуемого капитала в эту.asset класс.
ETF, удерживаемые Биткойн, не будут представлять риск стабильности сети, так как простое владение Биткойн не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать её узлы. Финансовые учреждения пока не могут предлагать производные инструменты, основанные на этих ETF; как только это станет доступным, это может изменить рыночную структуру крупных участников. Одобрение регуляторов может занять еще несколько месяцев.
Если предположить, что скорость новых поступлений ETF в США замедлится с 6 миллиардов долларов в феврале до 1 миллиарда долларов в месяц, простая модель показывает, что по сравнению с примерно 13500 BTC (после халвинга), добываемыми каждый месяц, средняя цена Биткойна должна быть близка к 74000 долларов. Однако майнеры не являются единственным источником поставок Биткойна на рынке. Дисбаланс между новыми добытыми Биткойнами и поступлениями ETF является лишь небольшой частью долгосрочной циклической тенденции поставок.
Одним из способов измерения доступного для торговли Биткойн-поставки является расчет разницы между циркулирующим предложением и неликвидным предложением. Согласно данным Glassnode, за последние четыре года уровень доступного Биткойн-поставки показывает тенденцию к снижению, упав с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это представляет собой значительное изменение по сравнению с устойчивой тенденцией к росту доступного предложения, наблюдаемой в течение трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойна для торговли кажется основным техническим фактором его производительности, особенно учитывая новый институциональный спрос, вызванный ETF. Однако эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности на рынке Биткойна, так как "неликвидное предложение" не означает статического предложения.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажу:
Не все токены Биткойн с низкой ликвидностью "застряли". Долгосрочные держатели (которые составляют 83.5% от общего объема) менее чувствительны к изменениям цен, но некоторые из них могут реализовать прибыль при росте цен.
Некоторые держатели могут предоставить ликвидность, используя Биткойн в качестве залога, что влияет на его "неликвидные" свойства.
Майнеры могут продать резервы (в настоящее время общий объем составляет 1,8 миллиона Биткойн) для расширения бизнеса или покрытия затрат.
Около 300 миллионов BTC краткосрочных активов нельзя игнорировать, спекулянты могут извлечь выгоду из колебаний цен и выйти.
Не учитывая эти источники поставок, упрощенно полагать, что Халвинг и спрос на ETF приведут к неизбежной нехватке, слишком упрощенно. Необходимо более комплексное оценивание, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения за предстоящим событием Халвинга.
Несмотря на то, что Биткойн был включен в ETF, темпы роста активного обращающегося предложения значительно превышают накопленный объем притока ETF. С четвертого квартала 23 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона, в то время как вновь добытые Биткойны составили всего около 150 тысяч.
Часть активного предложения поступает от продажи запасов майнерами, как для использования ценовых тенденций, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активное предложение Биткойн в основном поступает из других источников.
В предыдущих циклах изменение активного предложения превышало скорость роста нового добытого Биткойна более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись на 3,2 миллиона за 11 месяцев и на 2,3 миллиона за 7 месяцев соответственно. За тот же период количество добытого Биткойна составило около 600 тысяч и 200 тысяч.
В то же время, на протяжении этого периода неактивное предложение продолжает снижаться третий месяц подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают распродажу. В циклах 2017 и 2021 годов прошел примерно год с момента достижения пика неактивного предложения до достижения максимальной цены цикла. Похоже, что количество неактивных Биткойнов в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Однако неясно, сколько из этих Биткойнов было переведено на биржи, заблокировано на кроссчейн-мостах или использовано в других финансовых сделках. Согласно данным Glassnode, несмотря на то, что в этом году объем Биткойнов, переведенных на биржи, удвоился, чистый баланс Биткойнов на биржах снизился на 80 000. Это указывает на то, что помимо ETF, существуют и другие фонды, которые помогают компенсировать объемы, перемещающиеся от долгосрочных и краткосрочных держателей к биржам.
Динамика спроса и предложения на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капитала. Биткойн демонстрирует мультипликативный эффект производных, аналогичный товарным производным, а номинальная стоимость непогашенных производных на Биткойн явно превышает рыночную стоимость физических Биткойнов. Поскольку рынок производных в несколько раз увеличивает объем спотовой торговли, анализ данных только с публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия Биткойна в экономике.
Таким образом, несмотря на то, что активность "спящих" Биткойнов увеличилась в соответствии с предыдущими пиковыми значениями бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде остается неясной.
Этот цикл может быть другим. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовые ETF на Биткойн в США продолжит оставаться важным двигателем для этой категории активов. С приближением Халвинга нового майнинга Биткойн, рыночная динамика станет еще более жесткой. Тем не менее, это не обязательно означает, что мы скоро вступим в ситуацию с дефицитом предложения. Спотовые ETF на Биткойн стали новой категорией цифровых активов, и теперь основные финансовые учреждения могут включать их в традиционные инвестиционные портфели, что является важной вехой в принятии Биткойна мейнстримом. Поэтому мы считаем, что текущая ценовая динамика является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы привести динамику спроса и предложения в равновесие.