Исследование влияния политически связанных токенов на рынок криптоактивов

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована статья под названием "От нуля до героя: эффект переполнения мем-токенов на рынке криптоактивов". В исследовании анализировалось событие, связанное с запуском мем-токена политическим деятелем, и выявлены гетерогенные волатильные эффекты переполнения, связанные с рыночным настроением и фундаментальными факторами. Политические сигналы усиливают спекулятивную динамику, подчеркивая все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Исследовательский фон

Политическая динамика все более заметно влияет на финансовые рынки, а рынок криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще больше подчеркивают эту связь, так как один из кандидатов в президенты редко обращается к поддержке цифровых активов. Он пообещал сделать США "глобальной столицей криптовалют", а криптоактивы — центром своей экономической повестки, вызвав у рынка ожидания более дружелюбной политики в будущем.

Эти ожидания будут подтверждены 18 января 2025 года, когда кандидат выпустил свой официальный Meme токен на одной из блокчейнов. В течение 24 часов цена токена резко возросла на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, что было больше, чем у крупнейшего на тот момент Meme токена. На следующий день выпуск другого Meme токена, связанного с его семьей, еще больше подстегнул рынок спекуляций. Эти события не только имеют спекулятивный характер, но также представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за пределы финансовых спекуляций и посылает более широкие сигналы о регулировании и политической повестке.

Цель исследования

Данное исследование нацелено на изучение того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Основное внимание уделяется трем ключевым вопросам:

1. Как выпуск этого Мем- токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
2. Это событие вызвало финансовую инфекцию на рынке криптоактивов?
3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющуюся в том, что различные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической основы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Метод исследования

Исследование использует модель многомерной обобщенной условной гетероскедастичности Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических отношений между волатильностью и корреляцией во времени. Выбраны десять самых капитализированных криптоактивов для эмпирического исследования.

Основные находки

1. После выпуска Meme токена наблюдается значительное воздействие волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке.

2. Событие вызвало значительное изменение динамики рынка. Некоторые криптоактивы зафиксировали максимальный рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям.

3. Биткойн и основные криптоактивы, такие как Эфириум, демонстрируют сильную устойчивость, их накопленная аномальная доходность (CARs) и дисперсия стабилизируются в поздний период событий.

4. Другие Мем-токены обесценились, и средства, вероятно, переключились на новые выпущенные Мем-токены.

5. Событие произошло в условиях высокой политической поляризации, что повысило чувствительность инвесторов и усугубило реакцию рынка.

6. Для некоторых инвесторов новый Мем-токен символизирует уникальные спекулятивные возможности; в то время как другие инвесторы осознают политические и регуляторные риски и занимают более осторожную позицию.

!7384155

Значение исследования

1. Данное исследование впервые анализирует влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов, расширяя понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов.

2. Сосредоточьтесь на влиянии позитивных импульсов, вызванных политическими сигналами, в отличие от прежних исследований, которые в основном фокусировались на негативных импульсах.

3. Предоставить важную справку для научного сообщества, практиков и законодателей, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на токены с политическими связями и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой передачи.

Данные и методы

Исследование использует собственные данные о средних ценах закрытия за каждую минуту, охватывающее 10 самых представительных Криптоактивов из 20 с самым высоким рыночным капиталом. Данные получены из одной из бирж, временной интервал с 11 по 25 января 2025 года, включает 20 160 наблюдений.

Анализ влияния запуска Meme токенов на рынок криптоактивов с использованием модели BEKK-MGARCH. Модель предполагает, что логарифмическая доходность подчиняется нормальному распределению с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht.

!7384156

Результаты исследования

1. Эффект превышения волатильности:
   • Взаимосвязь между активами значительно усиливается после события.
   • Увеличение колебаний стабильных логарифмических доходов отражает рост нестабильности на рынке.
   • У большинства активов коэффициент ковариации между ними значительно увеличился, что свидетельствует о более сильной взаимосвязи.
   • Некоторые активы, такие как LTC и XRP, после события показали снижение ковариации, что указывает на неравномерное распределение эффекта переполнения.

!7384157

2. Эффект каскадирования информации:
   • Перед событием большинство криптоактивов испытывают положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий.
   • Некоторая блокчейн-технология показывает отличные результаты, возможно, это связано с тем, что она является новой платформой для Мем- токенов.
   • Некоторые криптоактивы показывают сильные результаты, что может быть связано с их связью с крупными технологическими компаниями.
   • Зрелые криптоактивы, такие как Биткойн и Эфир, постепенно стабилизируются после умеренного роста.
   • Другие мем-токены демонстрируют слабые показатели, показывая эффект замещения активов.
   • Событие нарушило ранее существовавшую взаимосвязь на рынке, различные активы CARs показали резкую дифференциацию.

!7384158

!7384159

!7384160

Вывод

1. Реакция рынка на это событие имеет значительную гетерогенность.

2. Криптоактивы, имеющие прямую техническую связь с новой Мем-криптовалютой, значительно выигрывают.

3. Основные криптоактивы демонстрируют большую стабильность и выполняют функцию якоря.

4. Инвесторские настроения зависят не только от базовых технических факторов, но и подвержены влиянию геополитики и политических нарративов.

5. Криптоактивы рынок высоко чувствителен к внешним событиям и легко подвержен спекулятивному поведению.

6. С учетом того, что цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия важен для понимания влияния на стабильность рынка.