Токенизация золота: переосмысление нового парадигмы защитных активов в блокчейне

Один, Возврат需求避险 в новом цикле

С начала 2025 года геополитические конфликты учащаются, инфляционное давление не ослабевает, а рост основных экономик остается слабым, что снова увеличивает спрос на активы-убежища. Золото, как традиционный актив-убежище, снова оказывается в центре внимания, цена на золото вновь бьет рекорды, преодолевая отметку в 3000 долларов за унцию, становясь мировым убежищем для капитала. В то же время, с ускорением интеграции технологии блокчейн и традиционных активов, "токенизированное золото" становится новой точкой финансовых инноваций. Оно сохраняет свойства золота как средства сохранения стоимости, а также обладает ликвидностью, совместимостью и возможностью взаимодействия с умными контрактами в блокчейне. Все больше инвесторов, учреждений и даже суверенных фондов начинают включать токенизированное золото в свои инвестиционные стратегии.

Два, золото: "твердая валюта", которая по-прежнему незаменима в цифровую эпоху

Несмотря на то, что мы вступили в эпоху高度 цифровых финансов, различные финансовые активы продолжают появляться, золото сохраняет свою позицию "конечной резервной ценности" благодаря своей уникальной исторической значимости, стабильности цен и кросс-социальным валютным свойствам. Золото называют "твердыми деньгами" не только из-за его естественной дефицитности и физической невозможности подделки, но и из-за того, что за ним стоит результат многовекового консенсуса человечества. В условиях, когда любая суверенная валюта может обесцениться, система фиатных денег может рухнуть, и в макроцикле накопления глобальных кредитных рисков, золото всегда рассматривается как последняя линия обороны и конечное средство платежа при системных рисках.

За последние несколько десятилетий, особенно после краха Бреттон-Вудской системы, золото было в значительной степени маргинализировано, его статус прямого расчетного инструмента был заменен долларом и другими суверенными валютами. Тем не менее, факт остается фактом: кредитные деньги не могут полностью избежать судьбы циклических кризисов, статус золота не был стертым, а наоборот, в каждом раунде валютного кризиса ему вновь была присвоена роль ценностного якоря. Глобальный финансовый кризис 2008 года, волна мировой денежной эмиссии после пандемии 2020 года, а также высокая инфляция и колебания процентных ставок с 2022 года позволили цене на золото значительно вырасти. Особенно после 2023 года, множественные факторы, такие как геополитические трения, риск дефолта по облигациям США и упорная глобальная инфляция, снова поставили золото на важную отметку в 3000 долларов за унцию и вызвали изменение логики глобального распределения активов.

Действия центральных банков являются наиболее наглядным отражением этой тенденции. Согласно данным Всемирного золотого совета, за последние пять лет центральные банки мира продолжали наращивать запасы золота, особенно активны в этом плане «не западные страны», такие как Китай, Россия, Индия и Турция. В 2023 году чистые покупки золота центральными банками мира превысили 1100 тонн, что является историческим рекордом. Этот раунд возвращения золота по своей сути не является краткосрочной тактической операцией, а обусловлен глубокими соображениями стратегической безопасности активов, мультиполярности суверенных валют и все более снижающейся стабильности долларовой системы. На фоне продолжающейся перестройки глобальной торговой архитектуры и геополитики золото снова рассматривается как самый надежный резервный актив. С точки зрения валютного суверенитета золото заменяет государственные облигации США и становится важной опорой для центральных банков нескольких стран при корректировке структуры валютных резервов.

Более структурно значимым является то, что ценность золота как актива-убежища вновь получает признание на мировых капиталовиях. В отличие от кредитных активов, таких как государственные облигации США, золото не зависит от платежеспособности эмитента, не подвержено риску дефолта или реструктуризации, поэтому на фоне высокой глобальной задолженности и продолжающегося расширения бюджетного дефицита, свойства золота как актива с "нулевым контрагентским риском" особенно выделяются. В настоящее время соотношение долга к ВВП в основных мировых экономиках в целом превышает 100%, а в США составляет более 120%. Устойчивость финансовой политики вызывает все большее сомнение, что делает золото незаменимо привлекательным в эпоху ослабления суверенной кредитоспособности. На практике крупные учреждения, такие как суверенные фонды благосостояния, пенсионные фонды и коммерческие банки, повышают долю золота в своих портфелях для хеджирования системных рисков мировой экономики. Это поведение меняет традиционную роль золота как "контрциклического + оборонительного" актива, придавая ему более долгосрочную позицию как "структурно нейтрального актива".

Конечно, золото не является идеальным финансовым активом, его торговая эффективность относительно низка, физический перенос затруднен, трудно программировать и другие естественные недостатки делают его в цифровую эпоху "тяжелым". Но это не означает, что оно будет исключено, скорее это побуждает золото к новому этапу цифровой модернизации. Мы наблюдаем, что эволюция золота в цифровом мире не является статичным сохранением стоимости, а представляет собой активное слияние с финансовыми технологиями в направлении "токенизированного золота". Это изменение больше не является конкуренцией между золотом и цифровыми валютами, а представляет собой комбинацию "активов с привязкой к стоимости и программируемых финансовых протоколов". Токенизация золота в блокчейне вносит в него ликвидность, совместимость и возможность трансакций через границы, что позволяет золоту не только выполнять роль носителя богатства в физическом мире, но и становиться якорем стабильного актива в цифровой финансовой системе.

Особенно стоит отметить, что золото как актив сохранения стоимости дополняет, а не полностью заменяет биткойн, который позиционируется как "цифровое золото". Волатильность биткойна значительно выше, чем у золота, он не обладает достаточной краткосрочной ценовой стабильностью, и в условиях высокой неопределенности макрополитики его скорее воспринимают как рискованный актив, а не как актив-убежище. Золото, благодаря своему огромному спотовому рынку, зрелой системе финансовых деривативов и широкому принятию на уровне центральных банков, по-прежнему сохраняет три преимущества: антикризисность, низкую волатильность и высокую признательность. С точки зрения инвестиционной стратегии золото по-прежнему остается одним из самых важных факторов хеджирования рисков при формировании глобального инвестиционного портфеля, обладая уникальным статусом "финансовой нейтральности".

В целом, с точки зрения макрофинансовой безопасности, перестройки валютной системы или реконструкции глобального распределения капитала, статус золота как твердой валюты не ослабел с возникновением цифровых активов, а наоборот, укрепился в результате усиления глобальных тенденций, таких как «долларизация», геополитическая фрагментация и кризис суверенного кредита. В цифровую эпоху золото является как опорой традиционного финансового мира, так и потенциальным якорем ценности для будущей финансовой инфраструктуры в блокчейне. Будущее золота не в том, чтобы быть замененным, а в том, чтобы продолжать выполнять свою историческую миссию как «конечный кредитный актив» через токенизацию и программируемость в новых и старых финансовых системах.

Три, токенизация золота: золотое выражение активов в блокчейне

Токенизация золота по сути является технологией и финансовой практикой, которая отображает золотые активы в виде криптоактивов в блокчейн-сети. Она преобразует право собственности или ценность физического золота в токены в блокчейне с помощью смарт-контрактов, позволяя золоту свободно циркулировать и комбинироваться в стандартизированной и программируемой форме, вместо того чтобы оставаться в статических записях хранилищ, складских документах и банковской системы. Токенизация золота не является созданием нового финансового актива, а скорее способом реконструкции традиционных товарных активов в цифровой форме для нового финансового системы. Она встраивает золото как твердую валюту, которая проходит через исторические циклы, в "децентрализованную финансовую операционную систему", представленную блокчейном, порождая совершенно новую структуру для хранения ценности.

Это новшество в макроэкономическом плане можно рассматривать как важную составную часть глобальной волны цифровизации активов. Широкое распространение платформ смарт-контрактов, таких как Ethereum, обеспечило программируемую основу для выражения золота в блокчейне; в последние годы развитие стейблкоинов подтвердило рыночный спрос и технологическую осуществимость "активов с привязкой к ценностям в блокчейне". Токенизация золота в определенном смысле является расширением и повышением концепции стейблкоинов, которая не только стремится к ценовой привязке, но и имеет за собой реальные активы с нулевым риском кредитного дефолта. В отличие от стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, токены, привязанные к золоту, естественным образом освобождены от волатильности и регуляторных рисков единичной суверенной валюты, обладают трансграничной нейтральностью и долгосрочной способностью противостоять инфляции. Это особенно важно в условиях, когда доминирующая роль доллара в стейблкоинах все больше вызывает регуляторные и геополитические проблемы.

С точки зрения микромеханизмов, генерация токенизированного золота обычно зависит от двух путей: один — это модель хранения "100% физического обеспечения + выпуск в блокчейне", другой — это протокольная модель "программируемое отображение + проверяемые активные сертификаты". Первый путь, например, как продукт золотого токена, выпущенный одной компанией, имеет за собой организации хранения физического золота, которые обеспечивают соответствие каждого токена определенному количеству физического золота и регулярно проводят аудит и отчеты вне блокчейна. Второй путь, как некоторые инновационные проекты, пытаются связать программируемые активные сертификаты с серийными номерами золота, увеличивая проверяемость и ликвидность токена. Независимо от выбранного пути, его основной целью является создание механизма надежного представления золота в блокчейне, его ликвидности и расчетов, что позволяет осуществлять реальную передаваемость, делимость и комбинирование золотых активов, преодолевая традиционные проблемы фрагментации золотого рынка, высокой барьерности и низкой ликвидности.

Максимальная ценность токенизированного золота заключается не только в прогрессе технологического выражения, но и в его фундаментальной трансформации функциональности золотого рынка. На традиционном золотом рынке торговля физическим золотом обычно сопровождается высокими затратами на транспортировку, страхование и хранение, тогда как бумажное золото и ETF не обеспечивают истинного владения и возможности комбинирования в блокчейне. Токенизированное золото, в свою очередь, стремится предложить новую форму золота в виде нативного актива в блокчейне, которая может быть дробной, моментально расчетной и трансакционной на международном уровне, превращая "статический актив" в "высоколиквидный + высокотранспарентный" динамический финансовый инструмент. Эта особенность значительно расширяет доступные сценарии использования золота в DeFi и глобальных финансовых рынках, позволяя ему не только существовать как резерв стоимости, но и участвовать в многоуровневых финансовых активностях, таких как залоговые кредиты, кредитное плечо, доходное фермерство и даже трансакции по международным расчетам.

Далее, токенизация золота способствует переходу золотого рынка от централизованной инфраструктуры к децентрализованной. В прошлом стоимость золота сильно зависела от традиционных централизованных узлов, таких как Ассоциация рынков золота и серебра Лондона, клиринговые банки и депозитарные учреждения, что приводило к постоянным проблемам с информационной асимметрией, задержками при трансакциях через границы и высоким затратам. Токенизированное золото, используя смарт-контракты в блокчейне, создает систему выпуска и обращения золотых активов, которая не требует разрешений и доверительных посредников, делает процессы подтверждения прав собственности, расчетов и хранения традиционного золота прозрачными и эффективными, значительно снижая барьеры для выхода на рынок, позволяя розничным пользователям и разработчикам равноправно подключаться к глобальной сети ликвидности золота.

В целом, токенизация золота представляет собой глубокую реконструкцию ценности традиционных физических активов и их интеграцию в мир блокчейна. Она не только сохраняет защитные свойства и функции хранения золота, но и расширяет функциональные границы золота как цифрового актива в новой финансовой системе. В условиях глобальной цифровизации финансов и многополярности валютной системы, реконструкция золота в блокчейне неизбежно станет не временной попыткой, а долгосрочным процессом, сопровождающим эволюцию финансового суверенитета и технологической парадигмы. И тот, кто сможет в этом процессе создать стандарты токенизированного золота, обладающие соблюдением норм, ликвидностью, совместимостью и возможностью трансакций через границы, тот сможет завоевать право голоса в будущем "твердых валют" в блокчейне.

Четыре. Анализ и сравнение основных проектов токенизации золота

В текущей криптофинансовой экосистеме токенизация золота, выступая в роли моста между традиционным рынком драгоценных металлов и новыми активами в блокчейне, уже породила ряд代表ативных проектов. Эти проекты исследуют различные аспекты, такие как техническая архитектура, механизмы хранения, пути соблюдения норм и пользовательский опыт, постепенно создавая прототип рынка "золота в блокчейне". Несмотря на то, что они все следуют основному принципу "обеспечение физическим золотом + отображение в блокчейне", конкретные пути реализации и акценты различаются, что подчеркивает, что токенизация золота все еще находится на этапе конкуренции и неопределенности стандартов.

В настоящее время наиболее代表ующими проектами токенизации золота являются: золотой токен одной компании, золотой токен одного трастового агентства, золотой токен одного проекта, золотой токен одного монетного двора, а также золотой токен одной компании и т.д. Золотой токен одной компании и золотой токен одного трастового агентства могут считаться нынешними лидерами отрасли, так как они опережают другие проекты как по рыночной капитализации, так и по ликвидности.