Потенциальное влияние закона Genius на индустрию криптоактивов

В последнее время Сенат США одобрил Законопроект о руководстве и создании национального инновационного закона о стабильных токенах США (Закон Genius), который является первым всеобъемлющим федеральным регуляторным фреймворком для стабильных токенов. Этот законопроект был передан в Палату представителей и может официально стать законом до осени этого года, что значительно изменит структуру индустрии криптоактивов.

Строгие требования к резервам и национальная лицензия определят, какие блокчейны будут пользоваться спросом, какие проекты станут важными и какие токены будут использоваться, что повлияет на направление следующей волны ликвидности. Давайте подробнее рассмотрим три основных влияния, которые этот закон окажет на отрасль, если он станет законом.

1. Платежные альтернативные токены могут быстро устареть

Законопроект Сената создаст новую лицензию "лицензированный эмитент стабильных монет", требуя, чтобы каждый токен поддерживался на 1:1 наличными, государственными облигациями США или соглашениями о обратном репо. Эмитенты с объемом в обращении более 50 миллиардов долларов должны проходить ежегодный аудит. Это резко контрастирует с текущей системой, которая практически не имеет существенных гарантий или требований к резервам.

В настоящее время стейблкоины стали основным средством обмена на блокчейне. В 2024 году стейблкоины составляют около 60% от стоимости трансакций с Криптоактивами, обрабатывая 1,5 миллиона транзакций в день, большинство из которых имеют сумму менее 10 000 долларов.

Для повседневных платежей токен, который всегда имеет стабильную стоимость в 1 доллар, очевидно, более практичен, чем традиционные альтернативные токены с высокой ценовой волатильностью. Как только разрешенные стабильные токены в США смогут законно циркулировать между штатами, торговцам, которые все еще принимают волатильные токены, будет трудно оправдать дополнительный риск. В ближайшие годы практическая полезность и инвестиционная ценность этих альтернативных токенов могут значительно снизиться, если они не смогут успешно трансформироваться.

Даже если законопроект Сената не будет принят в текущем виде, тенденция уже очевидна. Долгосрочные стимулы явно будут склоняться к платежным каналам, привязанным к доллару, а не к платежным альтернативным токенам.

2. Новые правила соблюдения могут изменить конкурентную среду

Новые правила не только придадут легитимность стабильным токенам, но если законопроект станет законом, в конечном итоге это эффективно направит эти стабильные токены к блокчейнам, которые могут удовлетворить требования к аудиту и управлению рисками.

На данный момент Ethereum управляет стабильными монетами на сумму около 130,3 миллиарда долларов, что значительно превышает любого конкурента. Его зрелая экосистема децентрализованных финансов означает, что эмитенты могут легко подключаться к кредитным пулам, замкам обеспечения и аналитическим инструментам. Кроме того, они могут объединить набор модулей для соблюдения нормативных требований и лучших практик, чтобы попытаться соответствовать требованиям регулирования.

В сравнении, XRP-реестр позиционируется как платформа токенизированной валюты с приоритетом на соблюдение норм, включая стабильные токены. За последний месяц на XRP-реестре были запущены полностью поддерживаемые стабильные токены, каждый из которых имеет встроенные инструменты для замораживания счетов, черного списка и проверки личностей. Эти функции хорошо соответствуют требованиям сенатского законопроекта, согласно которому эмитенты должны поддерживать строгие меры контроля за выкупом и противодействием отмыванию денег.

Система соблюдения требований Эфириума может привести к тому, что эмитенты будут нарушать эти требования, но в настоящее время трудно определить, насколько строгими являются требования регуляторов в этой области. Тем не менее, если законопроект станет законом в текущем виде, крупным эмитентам необходимо будет в реальном времени проверять и использовать механизм "узнай своего клиента" (KYC), чтобы поддерживать общее соблюдение. Эфириум предлагает гибкость, но техническая реализация сложна, в то время как XRP предлагает упрощенную платформу и контролируемый сверху вниз подход.

На данный момент эти два блокчейна, по сравнению с цепочками, ориентированными на конфиденциальность или скорость, кажутся более выгодными, в то время как последним может потребоваться дорогостоящая модификация для достижения тех же требований.

3. Правила резервирования могут принести потоки институциональных средств в блокчейн

Поскольку каждый долларовый стейблкоин должен иметь резерв в эквивалентных денежных активах, этот законопроект тихо связывает ликвидность криптоактивов с краткосрочными долговыми обязательствами США.

Рынок стабильных монет уже превысил 251 миллиард долларов. Если учреждения продолжат развиваться по текущему пути, к 2026 году он может достичь 500 миллиардов долларов. На этом уровне эмитенты стабильных монет станут одним из крупнейших покупателей краткосрочных казначейских облигаций США, используя доходы для поддержки выкупа или вознаграждений для клиентов.

Для блокчейна эта связь имеет два аспекта. Во-первых, рост спроса на большее количество резервов означает, что больше корпоративных балансов будет держать государственные облигации, одновременно удерживая родные токены для оплаты сетевых сборов, что будет способствовать органическому спросу на токены, такие как Эфириум и XRP.

Во-вторых, процентные доходы от стабильных монет могут финансировать стимулы для агрессивных пользователей. Если эмитент возвращает часть доходов от государственных облигаций держателям, использование стабильных монет вместо кредитных карт может стать разумным выбором для некоторых инвесторов, что, в свою очередь, ускорит объем и количество транзакций на блокчейне.

Предположим, что Палата представителей сохраняет резервные положения, инвесторы также должны ожидать увеличения чувствительности к валюте. Если регулирующие органы изменят условия квалификации залога или Федеральная резервная система изменит предложение государственных облигаций, рост стабильных монет и ликвидность Криптоактивов будут колебаться синхронно.

Это заметный риск, но он также указывает на то, что цифровые активы постепенно интегрируются в основные капитальные рынки, а не существуют отдельно от них.