Анализ перспектив развития Web3-индустрии в Гонконге

Политика ликвидации виртуальных активов в Гонконге была официально введена в действие 31 мая, и некомплиантные биржи прекратят свою деятельность. С приближением срока окончания примерно половина заявителей на ВАТП вышла из процесса, что вызвало бурные обсуждения на рынке. Некоторые считают, что "статус финансового центра Гонконга под угрозой" и "Гонконгский Web3 только начал развиваться, но уже заканчивается", но это не так. Как регуляторам следует реагировать на развитие Web3?

Гонконг как передовой пост восточного Web3 только начинает свою игру с Западом.

Будущее Web3 на следующие десять лет: полная юридическая соответствие

Оглядываясь на основные финансовые рынки Web3 по всему миру, мы можем увидеть некоторые общие тенденции:

Япония является пионером в регулировании Web3. После инцидента с биржей Mt.Gox в 2014 году Япония постепенно продвигала регулирование и в 2017 году ввела лицензионный режим для криптовалютных бирж. В настоящее время в Японии насчитывается 23 одобренные биржи, большинство из которых являются местными компаниями. Требования к регулированию в Японии похожи на требования в Гонконге, такие как разделение активов и использование холодных кошельков. Благодаря строгому регулированию японские биржи оказались менее затронутыми инцидентом с FTX.

Сингапур и США усилили регулирование после инцидентов с Three Arrows Capital и FTX в 2022 году. Хотя в США нет официальных "комплайент" бирж, компания Coinbase считается относительно соответствующей требованиям, и её недавние показатели значительно выросли. Другие офшорные биржи, такие как какая-то платформа, какая-то торговая платформа и т.д., столкнулись с вызовами со стороны американского регулирования после инцидента с FTX.

Можно увидеть, что регулирование постепенно углубляется в специализированные области и становится более детализированным.

Япония и Сингапур ранее также считались местами с чрезмерным регулированием, но с улучшением политики экосистемы Web3 в этих регионах становятся всё более активными. Недавно США также выпустили регуляторную структуру FIT21, которая определяет понятие и классификацию цифровых активов и может оказать глубокое влияние на криптоиндустрию.

Юго-Восточная Азия, Дубай, Индия, Иран и другие страны также планируют в ближайшие годы ввести регулирующую политику для Web3. Европа, Нигерия и другие страны, которые ранее занимали неопределенную позицию, также присоединились к рядам регуляторов.

Глобальные регулирующие органы не хотят упустить возможности Web3. Независимо от начальной точки, все юрисдикции в конечном итоге будут стремиться к точному регулированию. Судя по количеству лицензированных бирж, доля оффшорных бирж в разных регионах обычно не превышает 30%, и регуляторы склонны поддерживать местные компании.

Это представляет собой вызов для оффшорных бирж. Оглядываясь на ранние этапы развития, оффшорные биржи обслуживали почти 200 миллионов пользователей в условиях мягкой регуляции. Но эта эпоха уже прошла. Кроме того, что одна из торговых платформ понесла огромные штрафы в поисках соблюдения норм, другая торговая платформа получила лицензии в Сингапуре, Дубае и других местах, тогда как у таких платформ, как некоторая платформа, количество полученных лицензий значительно меньше.

Оффшорным биржам, стремящимся "выйти на материк" и войти в основные финансовые юрисдикции, сталкиваются с множеством трудностей. Эра "регуляторного арбитража" на крипторынке завершилась.

В отличие от "расширенного регулирования" в США, где сначала ведется бизнес, а затем применяются санкции, Гонконг применяет "природное регулирование", при котором сначала необходимо получить лицензию, а затем вести бизнес, что позволяет обойти стадию дикого роста. С момента внедрения политики регулирования Web3 в Гонконге в 2022 году уже начался процесс полной комплаентности. В настоящее время более половины заявителей продолжают процесс подачи заявок. Лицензированные биржи, такие как одна из торговых платформ, уже преодолели объем торгов в 440 миллиардов гонконгских долларов и показывают хорошие тенденции к развитию.

Поэтому выход некоторых бирж не стоит воспринимать с чрезмерным пессимизмом. С исторической точки зрения, это лишь необходимый этап очистки, который проходит Гонконг, как и другие регионы. Более важно, что политика от 31 мая знаменует собой то, что Гонконг уже решил проблему "бирж", обладающих наибольшей концентрацией и сложностью в отрасли, завершив ключевой этап полного регулирования.

Гонконг и США: игра Web3 между Востоком и Западом

После регулирования, что будет дальше? Период роста уже закончился, а период игры только начинается.

Четыре года назад было предсказано, что в будущем серьезные политические конфликты развернутся между коммунистическим искусственным интеллектом и либеральными криптографическими технологиями.

Сегодня AI и Web3 набирают популярность, США и Гонконг рассматриваются как передовые позиции Web3 индустрии на Востоке и Западе, а борьба позиций регулирования в этих двух местах будет определять направление развития глобального Web3.

Почему нужна игра? В отличие от ИИ, в области Web3 монопольное регулирование сложно осуществить. Эпоха Web3 создала больше бизнес-моделей на основе сетевой экономики, которые могут легко пересекать географические границы для предоставления услуг.

Книга «Суверенный человек»描绘了这样一个场景："С развитием информационных технологий вы сможете быстро создать богатство в киберпространстве, не подчиняясь ограничениям национальных государств. Это создаст фактические требования к конституционному порядку, согласно которому государство должно действительно предоставлять вам удовлетворительные услуги, прежде чем требовать от вас уплаты налогов."

В будущем политическое лидерство может стать более похожим на предпринимательский дух, только будучи достаточно дружелюбным, можно привлечь инвестиции и таланты. Не Web3 нуждается в регулировании, а регуляторы нуждаются в Web3.

Недавняя позиция США стала очень очевидной. В этом году тема криптовалют впервые стала центром внимания в американской политике. По данным одной платформы, около трети американских избирателей будут учитывать позицию кандидатов по вопросу криптовалют. 77% избирателей считают, что кандидаты в президенты должны хотя бы понимать криптовалюту. 44% избирателей в той или иной степени считают, что "криптовалюта и блокчейн-технологии являются будущим финансов". Трамп даже призвал: "Обеспечьте будущее криптовалюты в США!"

Схема противостояния Востока и Запада уже сложилась, ETF является явным полем битвы. Резкое изменение позиции США по ETH ETF, помимо внутренних факторов, может быть связано с тем, что Гонконг первым выпустил ETH ETF в апреле.

Хотя в настоящее время существует значительный разрыв в масштабах ETF между Гонконгом и США, как одним из крупнейших оффшорных финансовых центров мира, ожидается, что в будущем, по мере совершенствования экосистемы, Гонконг привлечет большее количество учреждений, что приведет к новой волне институционального бычьего рынка.

ETF на ETH как актив с возможностью стейкинга имеет перспективы роста и станет следующим объектом борьбы. После перехода Ethereum на POS стейкинг может приносить пассивный доход, аналогичный проценту, в настоящее время рыночная годовая процентная ставка составляет около 4,5%. Если Гонконг первым запустит спотовый ETF на ETH с функцией стейкинга, подписка на ETF станет не просто затратным действием, а прибыльным. Это может сделать его "цифровыми облигациями США", и его привлекательность может даже превзойти ETF на биткойн.

Развитие отрасли Web3 также тесно связано с местной культурной основой. Хотя в отличие от открытого и многогранного Запада восточные люди более сдержанны и осторожны, это не означает, что они отстали.

Гонконг опубликовал несколько регуляторных документов, включая "Руководство для операторов торговых платформ виртуальных активов", "Руководство по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма" и другие. Эти политики более четкие и зрелые, чем ранее используемые в США "Правила управления товарными фьючерсами", и также избегают путаницы в вопросе о том, является ли криптовалюта "ценной бумагой" или "товаром".

С приближением пика бычьего рынка в отрасли проявится эффект создания богатства, и вскоре появится новая группа миллиардеров. Гонконг, благодаря своему преимуществу "восточной мистической силы", может привлечь больше талантов Web3 из материкового Китая и диаспоры, а также их капитал.

Будущие циклы будут временем многомерного слияния Web3 и традиционных финансов, активирующего финансовый рынок Гонконга. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга уже заявила о возможности открытия STO и RWA для мелких инвесторов, что дополнительно расширит рынок виртуальных активов. Кроме того, в Гонконге также продвигается регулирующая база для стейблкоина гонконгского доллара и внебиржевого магазина виртуальных активов (OTC). После полной интеграции Web3 привнесет новую жизнь на рынок Гонконга.

В обозримом будущем лицензированные обмены, остающиеся на торговой площадке, станут важным фундаментом экосистемы Web3 в Гонконге. Кроме торговой деятельности, они также будут играть ключевую роль в соединении различных финансовых секторов. Например, при выпуске ETF одна из торговых платформ также выполняла роль кастодиана, предоставляя эмитентам поддержку на уровне инфраструктуры. В будущем эти обмены сыграют незаменимую роль в RWA, STO и OTC бизнесе.

По этой причине некоторые офшорные биржи были вынуждены покинуть рынок Гонконга. Это также подтверждает истину, что "кто выходит на улицу, рано или поздно должен расплатиться".

Развитие всегда имеет взлеты и падения, в моменты очистки в Гонконге мы должны более широко смотреть на ситуацию и делать рациональные суждения.