"Кризис долга" ценообразование: Подъем сроковой премии вызывает рыночное Колебание
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительные колебания, ценовые тренды демонстрируют форму M. С приближением даты официального вступления в должность Трампа 20 января, капитальный рынок начал оценивать возможности и риски, связанные с его приходом к власти, что знаменует окончание трехмесячного периода эмоционально управляемых "Трамповских" торгов. В настоящее время нам необходимо выделить основные моменты краткосрочных рыночных игр из множества сложной информации, чтобы рационально оценить изменения на рынке.
В целом, цены на активы с высоким потенциалом роста, включая крипторынок, вероятно, останутся под давлением в краткосрочной перспективе. Основная причина этого заключается в расширении премии за срок в рынке государственных облигаций США, что приводит к повышению ставок на средне- и долгосрочные облигации, что негативно сказывается на этих активах. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долговой кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не ухудшаются.
Анализ факторов краткосрочной ценовой слабости, на прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических индикаторов. Во-первых, данные, связанные с экономическим ростом США, показывают, что индекс деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжает расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении рынка труда число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно возросло до 809 тысяч. Количество первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, что указывает на то, что рынок труда в январе, вероятно, будет демонстрировать положительные результаты. Все эти данные показывают, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка, похоже, уже становится фактом.
Что касается инфляции, то однолетние инфляционные ожидания Мичиганского университета в США слегка Подъем до 2,8%, но ниже ожиданий, все еще находятся в разумном диапазоне 2-3%. Из изменений доходности облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), видно, что рынок не испытывает чрезмерной паники по поводу усиления инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы рассмотрим основные причины падения рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям США продолжают расти, в условиях медвежьей кривой сроковая премия увеличивается
Кривая доходности государственных облигаций США показывает, что на прошлой неделе долгосрочные ставки продолжали подниматься. Например, доходность 10-летних государственных облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежью наклонность на рынке облигаций. Повышение доходности государственных облигаций оказывает большее давление на акции роста, чем на голубые фишки илиValue акции, основными причинами этого являются:
Влияние на высокорослые компании:
Финансовые затраты Подъем
Оценка под давлением
Изменение предпочтений инвесторов
Ограниченные капитальные затраты
Влияние на стабильные компании:
Влияние относительно умеренное
Давление по погашению долгового обязательства Подъем
Привлекательность дивидендов снизилась
Эффект передачи инфляции
Таким образом, Подъем долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям особенно сильно ударил по рыночной капитализации технологических компаний, таких как криптовалюты.
Премия по сроку увеличивается, отражая беспокойство рынка о долговом кризисе в США
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям выглядит следующим образом: I = r + π + RP
В этом случае I - это номинальная ставка доходности по государственным облигациям, r - это реальная ставка доходности, π - это ожидаемая инфляция, а RP - это премия за срок. Реальная ставка доходности отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию рыночных предпочтений к риску и компенсации за риск. Ожидаемая инфляция обычно наблюдается через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия за срок отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, и ожидания инфляции не демонстрируют明显ного Подъема. Таким образом, реальные процентные ставки и ожидания инфляции не являются основными факторами, способствующими повышению номинальных процентных ставок. Вопрос сосредоточен на премии за срок.
Наблюдение за сроком действия премии можно использовать два индикатора:
Уровень премии по срокам американских государственных облигаций, оцененный по модели ACM: в последнее время премия по срокам 10-летних облигаций значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности государственных облигаций.
Волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE): недавняя волатильность не показала резких изменений. MOVE более чувствителен к подразумеваемой волатильности краткосрочных процентных ставок, что указывает на то, что рынок не чувствителен к рискам колебаний краткосрочных процентных ставок и не отреагировал на потенциальные изменения политики Федеральной резервной системы.
Повышение срокового премиума указывает на то, что рынок обеспокоен среднесрочным и долгосрочным развитием экономики США, в основном сосредоточив внимание на проблеме бюджетного дефицита США.
Таким образом, в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время, при наблюдении за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, следует учитывать, является ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, чтобы более точно оценить динамику рынка рискованных активов.
В качестве примера, когда Трамп заявил, что рассматривает возможность объявления национального экономического чрезвычайного положения в США, это может привести к использованию Закона о международной экономической чрезвычайной власти для разработки нового тарифного плана, что усугубит опасения по поводу торговой войны. Однако с точки зрения непосредственного влияния, увеличение доходов от пошлин положительно скажется на финансовых поступлениях США, поэтому, вероятно, это не приведет к резким последствиям.
В сравнении с этим, продвижение законопроекта о налоговых льготах и то, как сократить государственные расходы, являются главными вопросами в этой игре.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
6
Поделиться
комментарий
0/400
SquidTeacher
· 9ч назад
Медведь, медведь, этот раунд будут играть для лохов
Рынковые риски на фоне долгового кризиса: Подъем сроковой премии вызывает колебания Криптоактивов
"Кризис долга" ценообразование: Подъем сроковой премии вызывает рыночное Колебание
На этой неделе рынок криптовалют пережил значительные колебания, ценовые тренды демонстрируют форму M. С приближением даты официального вступления в должность Трампа 20 января, капитальный рынок начал оценивать возможности и риски, связанные с его приходом к власти, что знаменует окончание трехмесячного периода эмоционально управляемых "Трамповских" торгов. В настоящее время нам необходимо выделить основные моменты краткосрочных рыночных игр из множества сложной информации, чтобы рационально оценить изменения на рынке.
В целом, цены на активы с высоким потенциалом роста, включая крипторынок, вероятно, останутся под давлением в краткосрочной перспективе. Основная причина этого заключается в расширении премии за срок в рынке государственных облигаций США, что приводит к повышению ставок на средне- и долгосрочные облигации, что негативно сказывается на этих активах. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долговой кризис в США.
Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не ухудшаются.
Анализ факторов краткосрочной ценовой слабости, на прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических индикаторов. Во-первых, данные, связанные с экономическим ростом США, показывают, что индекс деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжает расти. В качестве опережающего индикатора экономического роста это предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.
В отношении рынка труда число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превышает ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно возросло до 809 тысяч. Количество первичных заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, что указывает на то, что рынок труда в январе, вероятно, будет демонстрировать положительные результаты. Все эти данные показывают, что рынок труда в США остается сильным, и мягкая посадка, похоже, уже становится фактом.
Что касается инфляции, то однолетние инфляционные ожидания Мичиганского университета в США слегка Подъем до 2,8%, но ниже ожиданий, все еще находятся в разумном диапазоне 2-3%. Из изменений доходности облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), видно, что рынок не испытывает чрезмерной паники по поводу усиления инфляции.
Таким образом, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы рассмотрим основные причины падения рыночной капитализации высокорослых компаний.
Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям США продолжают расти, в условиях медвежьей кривой сроковая премия увеличивается
Кривая доходности государственных облигаций США показывает, что на прошлой неделе долгосрочные ставки продолжали подниматься. Например, доходность 10-летних государственных облигаций увеличилась примерно на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежью наклонность на рынке облигаций. Повышение доходности государственных облигаций оказывает большее давление на акции роста, чем на голубые фишки илиValue акции, основными причинами этого являются:
Влияние на высокорослые компании:
Влияние на стабильные компании:
Таким образом, Подъем долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям особенно сильно ударил по рыночной капитализации технологических компаний, таких как криптовалюты.
Премия по сроку увеличивается, отражая беспокойство рынка о долговом кризисе в США
Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям выглядит следующим образом: I = r + π + RP
В этом случае I - это номинальная ставка доходности по государственным облигациям, r - это реальная ставка доходности, π - это ожидаемая инфляция, а RP - это премия за срок. Реальная ставка доходности отражает истинную доходность облигаций и не подвержена влиянию рыночных предпочтений к риску и компенсации за риск. Ожидаемая инфляция обычно наблюдается через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия за срок отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.
Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, и ожидания инфляции не демонстрируют明显ного Подъема. Таким образом, реальные процентные ставки и ожидания инфляции не являются основными факторами, способствующими повышению номинальных процентных ставок. Вопрос сосредоточен на премии за срок.
Наблюдение за сроком действия премии можно использовать два индикатора:
Уровень премии по срокам американских государственных облигаций, оцененный по модели ACM: в последнее время премия по срокам 10-летних облигаций значительно возросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности государственных облигаций.
Волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE): недавняя волатильность не показала резких изменений. MOVE более чувствителен к подразумеваемой волатильности краткосрочных процентных ставок, что указывает на то, что рынок не чувствителен к рискам колебаний краткосрочных процентных ставок и не отреагировал на потенциальные изменения политики Федеральной резервной системы.
Повышение срокового премиума указывает на то, что рынок обеспокоен среднесрочным и долгосрочным развитием экономики США, в основном сосредоточив внимание на проблеме бюджетного дефицита США.
Таким образом, в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время, при наблюдении за политической информацией и мнениями заинтересованных сторон, следует учитывать, является ли их влияние на долговые риски положительным или отрицательным, чтобы более точно оценить динамику рынка рискованных активов.
В качестве примера, когда Трамп заявил, что рассматривает возможность объявления национального экономического чрезвычайного положения в США, это может привести к использованию Закона о международной экономической чрезвычайной власти для разработки нового тарифного плана, что усугубит опасения по поводу торговой войны. Однако с точки зрения непосредственного влияния, увеличение доходов от пошлин положительно скажется на финансовых поступлениях США, поэтому, вероятно, это не приведет к резким последствиям.
В сравнении с этим, продвижение законопроекта о налоговых льготах и то, как сократить государственные расходы, являются главными вопросами в этой игре.