Интерпретация проспекта IPO Circle: финансовое состояние, операционная модель и стратегическое планирование
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стейблкоина USDC, Circle ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь снова вступает на путь листинга с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В данной статье будет подробно проанализирована мотивация выхода Circle на биржу, финансовое состояние, бизнес-модель и потенциальное влияние на криптовалютную индустрию.
Один. Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы компании и резервные доходы составили 1,676 миллиарда долларов, увеличившись на 16% по сравнению с 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. При росте доходов прибыль уменьшилась, что стоит за этим явлением?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году достигнут 1,661 миллиарда долларов, что составит 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление со стороны затрат также нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это говорит о том, что финансовый рост Circle, хотя и впечатляющий, также сталкивается с значительным давлением на прибыль.
1.2 Состав резервного дохода
Резервные доходы являются основным источником доходов Circle, в 2024 году они достигнут 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов, полученных от управления резервными активами USDC. USDC - это стейблкоин, привязанный к доллару в соотношении 1:1, за каждый выпущенный 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% из которых управляется активами компании CircleReserveFund) и наличные (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год: предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям рассчитывается на уровне 5,35%, что дает годовые проценты примерно в 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако Circle должен делить этот доход с одной торговой платформой. Сообщается, что эта платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, и Circle фактически оставляет только половину. Это объясняет, почему чистый доход относительно низок. Стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок; если в будущем ФРС снизит процентные ставки или будет колебаться спрос на USDC, это может привести к рискам.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестировано в государственные облигации, 10-20% в наличные средства, размещенные в крупнейших банках, а ежемесячные публичные отчеты увеличивают доверие. Тем не менее, собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составляют -34.712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая база Circle прочная, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Второе, анализ бизнес-модели Circle
2.1 ключевая позиция USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, этой стабильной монете, занимающей второе место в мире. Согласно данным статистической платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка примерно 26%, уступая только другой основной стабильной монете. Он широко используется для платежей, трансакций через границу (размер рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрого и недорогого выполнения транзакций, что превосходит традиционные системы международных платежей.
Преимущества USDC заключаются в соответствии и прозрачности. Он соответствует правилам MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, что контрастирует с нерегулируемыми другими стабильными монетами. 99% доходов поступает от процентов по резервам (1,661 миллиард долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровые кошельки, кросс-цепочные мосты (соединяющие разные блокчейны) и собственную публичную цепочку Layer 2, направленную на повышение применения и масштабируемости USDC. В настоящее время эти виды деятельности вносят ограниченный вклад в доход, который входит в другие доходы на сумму 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциальный рост в будущем, но высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
2.3 Взаимоотношения с одной торговой платформой
Отношения Circle и одной торговой платформы весьма драматичны. Обе стороны совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над управлением, но соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году затраты на распределение достигают 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, стоит обратить внимание на то, будут ли в будущем изменены условия распределения.
Три, стратегические намерения上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в несколько миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет инвестирована в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже других основных стейблкоинов, и Circle, очевидно, надеется ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает листинг, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публичные финансовые отчеты и данные о резервах не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут повысить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является довольно умной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, верхний предел 30%) и C (без голосовых прав), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансом вознаграждений для акционеров.
Четыре, Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить уверенность венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игр
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - это потенциальные новые способы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для адаптивности криптовалютных компаний на традиционном рынке.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллиарда дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и амбиции в отрасли. Резервный доход является ее жизненной линией, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с одной торговой платформой является риском. Если IPO пройдет успешно, Circle не только сможет укрепить свою позицию на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипты и традиционных финансов ее следующий шаг вызывает ожидание.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
19 Лайков
Награда
19
3
Поделиться
комментарий
0/400
SchrodingerAirdrop
· 07-21 22:34
Регуляторы, похоже, ждут, пока посчитают деньги.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVSandwichVictim
· 07-21 22:31
usdc лучший в мире
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasGasGasBro
· 07-21 22:21
Похоже, что стейблкоин тоже нуждается в финансировании.
Анализ IPO Circle: USDC способствует доходам в 1,6 миллиарда долларов, рост финансов сочетается с давлением на прибыль
Интерпретация проспекта IPO Circle: финансовое состояние, операционная модель и стратегическое планирование
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала регистрационную форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с планами по листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". В качестве эмитента стейблкоина USDC, Circle ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь снова вступает на путь листинга с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В данной статье будет подробно проанализирована мотивация выхода Circle на биржу, финансовое состояние, бизнес-модель и потенциальное влияние на криптовалютную индустрию.
Один. Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общие доходы компании и резервные доходы составили 1,676 миллиарда долларов, увеличившись на 16% по сравнению с 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. При росте доходов прибыль уменьшилась, что стоит за этим явлением?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году достигнут 1,661 миллиарда долларов, что составит 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление со стороны затрат также нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это говорит о том, что финансовый рост Circle, хотя и впечатляющий, также сталкивается с значительным давлением на прибыль.
1.2 Состав резервного дохода
Резервные доходы являются основным источником доходов Circle, в 2024 году они достигнут 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентов, полученных от управления резервными активами USDC. USDC - это стейблкоин, привязанный к доллару в соотношении 1:1, за каждый выпущенный 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% из которых управляется активами компании CircleReserveFund) и наличные (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год: предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям рассчитывается на уровне 5,35%, что дает годовые проценты примерно в 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако Circle должен делить этот доход с одной торговой платформой. Сообщается, что эта платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, и Circle фактически оставляет только половину. Это объясняет, почему чистый доход относительно низок. Стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок; если в будущем ФРС снизит процентные ставки или будет колебаться спрос на USDC, это может привести к рискам.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестировано в государственные облигации, 10-20% в наличные средства, размещенные в крупнейших банках, а ежемесячные публичные отчеты увеличивают доверие. Тем не менее, собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составляют -34.712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая база Circle прочная, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Второе, анализ бизнес-модели Circle
2.1 ключевая позиция USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, этой стабильной монете, занимающей второе место в мире. Согласно данным статистической платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка примерно 26%, уступая только другой основной стабильной монете. Он широко используется для платежей, трансакций через границу (размер рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для обеспечения быстрого и недорогого выполнения транзакций, что превосходит традиционные системы международных платежей.
Преимущества USDC заключаются в соответствии и прозрачности. Он соответствует правилам MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, что контрастирует с нерегулируемыми другими стабильными монетами. 99% доходов поступает от процентов по резервам (1,661 миллиард долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровые кошельки, кросс-цепочные мосты (соединяющие разные блокчейны) и собственную публичную цепочку Layer 2, направленную на повышение применения и масштабируемости USDC. В настоящее время эти виды деятельности вносят ограниченный вклад в доход, который входит в другие доходы на сумму 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциальный рост в будущем, но высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить финансовую нагрузку.
2.3 Взаимоотношения с одной торговой платформой
Отношения Circle и одной торговой платформы весьма драматичны. Обе стороны совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив полный контроль над управлением, но соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году затраты на распределение достигают 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя для прибыли, стоит обратить внимание на то, будут ли в будущем изменены условия распределения.
Три, стратегические намерения上市
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в несколько миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет инвестирована в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже других основных стейблкоинов, и Circle, очевидно, надеется ускорить расширение за счет финансирования, например, продвигая Layer 2 блокчейны и глобальную рыночную проникаемость.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, и Circle перемещает свою штаб-квартиру в США и выбирает листинг, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публичные финансовые отчеты и данные о резервах не только соответствуют ожиданиям регуляторов, но и могут повысить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности является довольно умной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, верхний предел 30%) и C (без голосовых прав), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также обеспечит ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже продемонстрировал спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансом вознаграждений для акционеров.
Четыре, Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для крипто-компаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они имели высокие риски и низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить уверенность венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игр
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - это потенциальные новые способы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для адаптивности криптовалютных компаний на традиционном рынке.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллиарда дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и амбиции в отрасли. Резервный доход является ее жизненной линией, но зависимость от разделения доходов и процентных ставок с одной торговой платформой является риском. Если IPO пройдет успешно, Circle не только сможет укрепить свою позицию на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет традиционные финансовые двери для криптоиндустрии, привнеся капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до путей выхода история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипты и традиционных финансов ее следующий шаг вызывает ожидание.